ஹாஸ்பிட்டல் பங்குகள் ராக்கெட் வேகத்தில் உயர்வு: அப்போலோ, மேக்ஸ் ஹெல்த்கேர் ஷேர்கள் சூப்பர்! எதிர்காலத்தில் என்ன ஆபத்து?

சந்தை ஏற்றத்தில் மருத்துவமனைப் பங்குகள்!

புதன்கிழமை அன்று இந்திய பங்குச் சந்தையில் மருத்துவமனை (Hospital) துறையைச் சேர்ந்த பங்குகள் சிறப்பான ஏற்றத்தைக் கண்டன. முக்கிய நிறுவனங்களான அப்போலோ ஹாஸ்பிடல்ஸ் என்டர்பிரைசஸ் மற்றும் மேக்ஸ் ஹெல்த்கேர் இன்ஸ்டிடியூட் ஆகியவற்றின் பங்குகள் 6% வரை உயர்ந்தன. இது ஒட்டுமொத்த சந்தையின் மந்தமான நிலையை விட மிகவும் சிறப்பாகும். இந்த ஏற்றத்திற்கு முக்கிய காரணம், இத்துறையின் முன்னணி நிறுவனங்கள் வெளியிட்ட வலுவான காலாண்டு நிதிநிலை அறிக்கைகளே (Financial Results).

குறிப்பாக, அப்போலோ ஹாஸ்பிடல்ஸ் நிறுவனம் தனது Q3FY26 காலாண்டில், கடந்த ஆண்டை விட வருவாயை (Revenue) 17% அதிகரித்து ₹6,477 கோடியாக உயர்த்தியுள்ளது. மேலும், எபிடா (EBITDA) 27% உயர்ந்து ₹965 கோடியை எட்டியது. இதனால், அதன் எபிடா மார்ஜின் (EBITDA Margin) 112 அடிப்படை புள்ளிகள் (basis points) அதிகரித்து 14.9% ஆக உயர்ந்துள்ளது. அதே சமயம், மேக்ஸ் ஹெல்த்கேர் நிறுவனம் அடுத்த சில ஆண்டுகளுக்குச் சிறப்பான வளர்ச்சி இருக்கும் என்றும், தற்போதைய படுக்கை எண்ணிக்கையுடன் கூடுதலாக சுமார் 1,500 படுக்கைகளை சேர்க்கும் திட்டங்கள் உள்ளதாகவும் தெரிவித்துள்ளது. நேற்றைய தினம் 0.11% சரிந்த பிஎஸ்இ சென்செக்ஸை (BSE Sensex) ஒப்பிடுகையில், இந்த மருத்துவமனைப் பங்குகளின் தனித்துவமான செயல்பாடு முதலீட்டாளர்களின் நம்பிக்கையைக் காட்டுகிறது.

மூலதன செலவு (Capex) மற்றும் லாப வரம்பு (Margin) குறித்த கவலைகள்!

காலாண்டு முடிவுகள் சிறப்பாக இருந்தாலும், இந்தத் துறை சில பெரிய சவால்களை எதிர்கொள்கிறது. குறிப்பாக, பெருகிவரும் மூலதன செலவுகள் (Capital Expenditure) மற்றும் லாபத்தைப் பராமரிப்பதில் உள்ள சவால்கள் முக்கியமானவை.

அப்போலோ ஹாஸ்பிடல்ஸ் நிறுவனம் அடுத்த 4 ஆண்டுகளில் இந்தியாவில் 4,444 புதிய படுக்கைகளை சேர்க்கும் வகையில் ₹8,200 கோடி மூலதன செலவு திட்டத்தை வைத்துள்ளது. இது நீண்டகால வளர்ச்சிக்கான குறிப்பை அளித்தாலும், அதிக கடன் வாங்கும் நிலைக்கும், திட்டங்களைச் செயல்படுத்துவதில் உள்ள இடர்பாடுகளுக்கும் வழிவகுக்கும். மேக்ஸ் ஹெல்த்கேரின் படுக்கை விரிவாக்கத்திற்கும் கணிசமான முதலீடு தேவைப்படுகிறது.

தற்போது, இந்தப் பெரிய மருத்துவமனை நிறுவனங்களின் சராசரி பி/இ விகிதம் (P/E Ratio) சுமார் 40-50x ஆக உள்ளது. அப்போலோ ஹாஸ்பிடல்ஸ் 60x என்ற விலையில் வர்த்தகமாகிறது. இதன்மூலம், சந்தை ஏற்கனவே கணிசமான வளர்ச்சியை எதிர்பார்த்துள்ளது தெளிவாகிறது. ஆனால், நாராயணா ஹ்ருதயாலயா போன்ற நிறுவனங்கள் 30x என்ற மிதமான பி/இ விகிதத்தில் வர்த்தகம் ஆவது, வெவ்வேறு வணிக உத்திகளைக் காட்டுகிறது.

மேலும், அதிகரித்து வரும் பணவீக்கம் (Inflation) காரணமாக, ஊழியர்களின் சம்பளம், மருத்துவப் பொருட்கள் மற்றும் மின்சாரச் செலவுகள் போன்ற செயல்பாட்டு செலவுகள் (Operating Costs) ஆண்டுக்கு சுமார் 5-7% வரை உயர்ந்துள்ளன. இதனால், லாப வரம்புகளைப் பாதிக்காமல் இருக்க, செலவுகளைக் கட்டுப்படுத்தி, விலைகளைச் சரியாக நிர்ணயிக்க வேண்டிய கட்டாயம் உள்ளது.

எதிர்கால இடர்பாடுகள் (Risks) என்ன?

தற்போதைய உற்சாகத்திற்கு மத்தியில், மருத்துவமனைப் பங்குகளின் எதிர்கால இடர்பாடுகளையும் நாம் கவனமாகப் பார்க்க வேண்டும். அப்போலோ ஹாஸ்பிடல்ஸ் போன்ற நிறுவனங்கள் திட்டமிட்டுள்ள ₹8,200 கோடிக்கு மேலான மூலதன செலவினங்கள், திட்டங்களைச் செயல்படுத்துவதில் பெரிய சவால்களையும், நிதி நெருக்கடிகளையும் ஏற்படுத்தலாம்.

திட்டமிடப்பட்டதை விட செலவுகள் அதிகரிப்பது, கட்டுமான தாமதங்கள், மற்றும் புதிதாகத் திறக்கப்படும் மருத்துவமனைகளில் அதிக படுக்கைகளை நிரப்புவதில் உள்ள சிக்கல்கள் ஆகியவை எதிர்பார்த்த வருவாயைப் பாதிக்கலாம். போட்டித்தன்மையும் அதிகரித்து வருகிறது. பெரிய நிறுவனங்கள் விரிவடையும் அதே நேரத்தில், சிறப்பு கிளினிக்குகள் மற்றும் உள்ளூர் மருத்துவமனைகளும் சந்தைப் பங்கைப் பிடிப்பதால், ஒட்டுமொத்த சந்தைப் பிரிவுகள் சிதறடிக்கப்பட்டு, விலை நிர்ணய சக்தியைக் குறைக்கலாம்.

நாராயணா ஹ்ருதயாலயாவின் குறைந்த லாப வரம்புடன் கூடிய அதிக எண்ணிக்கையிலான சேவைகள், விலை உணர்வுள்ள நோயாளிகளைப் பிரீமியம் வழங்குநர்களிடமிருந்து ஈர்க்கக்கூடும். மேலும், அரசு கொள்கைகள் ஒருபுறம் சாதகமாக இருந்தாலும் (உதாரணமாக, மேக்ஸ் ஹெல்த்கேருக்கு CGHS கட்டண உயர்வால் சுமார் ₹140 கோடி வருவாய் உயர்வு என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது), எதிர்காலத்தில் வரக்கூடிய கட்டுப்பாடுகள் அல்லது மருத்துவச் சிகிச்சைகளுக்கான விலை நிர்ணயக் கட்டுப்பாடுகள் வருவாயில் திடீர் மாற்றங்களை ஏற்படுத்தலாம்.

குறைந்த கடனில் இயங்கும் நிறுவனங்களைப் போலல்லாமல், இந்த பெரிய விரிவாக்கத் திட்டங்கள் பெரும்பாலும் அதிகக் கடனை உள்ளடக்கியுள்ளன. இது நோயாளிகளின் வருகை அல்லது வருவாய் வளர்ச்சி குறைந்தால் நிதி அபாயத்தை அதிகரிக்கும்.

அரசின் ஆதரவும், வளர்ச்சி வாய்ப்புகளும்!

இருப்பினும், சில குறிப்பிட்ட மருத்துவமனைப் பிரிவுகளுக்கு, நிறுவனங்களின் உத்திசார் முயற்சிகள் மற்றும் அரசின் ஆதரவான கொள்கைகள் சாதகமானவை. மேக்ஸ் ஹெல்த்கேர், சமீபத்திய மத்திய அரசு சுகாதாரத் திட்டத்தின் (CGHS) கட்டண உயர்வுகளால் கணிசமான லாபம் அடையும் என்று எதிர்பார்க்கிறது. ஆய்வாளர்களின் கணிப்புப்படி, இதிலிருந்து வரும் கூடுதல் வருவாயில் 85-90% எபிடாவிற்குச் செல்லும்.

மத்திய பட்ஜெட்டில், பொது-தனியார் கூட்டாண்மை (PPP) மூலம் ஐந்து பிராந்திய மருத்துவ மையங்களை (Regional Medical Hubs) நிறுவும் திட்டம், இந்தியாவின் மருத்துவச் சுற்றுலாவை (Medical Tourism) உலகளவில் வலுப்படுத்த உதவும். இந்த முயற்சி, அப்போலோ ஹாஸ்பிடல்ஸ் மற்றும் நாராயணா ஹ்ருதயாலயா போன்ற நிறுவனங்களுக்கு குறிப்பாகப் பயனளிக்கும். ஏனெனில், இந்த நிறுவனங்கள் சர்வதேச நோயாளிகளிடமிருந்து கணிசமான வருவாயைப் பெறுகின்றன.

இந்த காரணங்களால் வரும் ஆண்டுகளில் வளர்ச்சிக்கு நல்ல வாய்ப்புகள் இருப்பதாக ஆய்வாளர்கள் கூறினாலும், விரிவாக்கத் திட்டங்களை வெற்றிகரமாக செயல்படுத்துவதும், பணவீக்கச் சூழலில் செலவுகளை திறம்பட நிர்வகிப்பதும் பங்குதாரர்களின் மதிப்பைப் பெருக்க முக்கியமாகும் என்று அவர்கள் எச்சரிக்கின்றனர்.