Whalesbook
அமெரிக்க சந்தையில் வீழ்ச்சி, லாப வரம்பில் (Margins) அழுத்தம்!
Cipla நிறுவனத்தின் Q4 FY26 முடிவுகள், எதிர்பார்ப்புகளை பூர்த்தி செய்யவில்லை. குறிப்பாக, அமெரிக்க சந்தையில் விற்பனை குறைந்ததும், சப்ளை செயின் (Supply Chain) பிரச்சனைகளும் இதன் முக்கிய காரணங்களாக அமைந்துள்ளன. நிறுவனத்தின் EBITDA, ₹9.5 பில்லியன் ஆகவும், லாப வரம்பு (Margin) 15% ஆகவும் பதிவாகியுள்ளது. இது ஆய்வாளர்களின் கணிப்பை விட 7% குறைவாகும்.
Q4 FY26-ல் மட்டும், நிகர லாபம் (Net Profit) முந்தைய ஆண்டை விட 54.6% குறைந்து ₹554.64 கோடி ஆகவும், வருவாய் (Revenue) 2.8% குறைந்து ₹6,541.20 கோடி ஆகவும் பதிவாகியுள்ளது. முழு நிதியாண்டு FY26-க்கு, நிகர லாபம் 26.7% சரிந்து ₹3,862 கோடி ஆகவும், ஒரு பங்குக்கான வருவாய் (EPS) ₹65.29 இல் இருந்து ₹48.03 ஆகவும் குறைந்துள்ளது.
அமெரிக்க விற்பனை சரிவுக்கு காரணம் என்ன?
அமெரிக்காவில் உள்ள மருந்து தயாரிப்பு நிறுவனமான Cipla-வின் வியாபாரம் 26% குறைந்துள்ளது. Q4 FY26-ல் அமெரிக்க விற்பனை $155 மில்லியன் ஆகவும், முழு ஆண்டிற்கு $780 மில்லியன் ஆகவும் பதிவாகியுள்ளது. இதற்குக் முக்கிய காரணம், அமெரிக்க FDA-வின் விதிமுறைகளால், கிரீஸில் உள்ள அதன் ஒப்பந்த உற்பத்தி நிறுவனத்தின் (Contract Manufacturer) Lanreotide தயாரிப்பில் ஏற்பட்ட தற்காலிக தடை ஆகும். மேலும், generic Revlimid-ன் காப்புரிமை காலாவதியானதும் விற்பனையை பாதித்துள்ளது. இதற்காக, Cipla மாற்று அமெரிக்க உற்பத்தி தளத்தைத் தேடி வருகிறது.
எதிர்கால இலக்குகள் மற்றும் சவால்கள்
Cipla, FY27-ல் 18.5% முதல் 20% வரை EBITDA லாப வரம்பை எட்டுவதை இலக்காக வைத்துள்ளது. ஆனால், Lanreotide உற்பத்தி மீண்டு வருவது இதில் சேர்க்கப்படவில்லை. Ventolin இன்haler போன்ற புதிய மருந்துகளின் வெளியீட்டை நம்பியே எதிர்கால வளர்ச்சி உள்ளது. இருப்பினும், Pharmathen ஆலையில் USFDA-வின் Form 483 எச்சரிக்கையும், Advair generic வெளியீட்டில் தாமதமும் சப்ளை செயினில் உள்ள பாதிப்புகளை காட்டுகிறது.
போட்டியாளர்கள் மற்றும் மதிப்பீடு (Valuation)
Cipla-வின் பங்கு விலை, அதன் FY28 கணிப்பு வருவாயைப் போல 22 மடங்கு வர்த்தகமாகிறது. இது Natco Pharma (12.8x P/E), Zydus Lifesciences (18.4x), Dr. Reddy's Laboratories (19.0x) போன்ற போட்டியாளர்களை விட சற்று அதிகமாகும்.
ஆய்வாளர்களின் பார்வை
Cipla-வுக்கு ₹1,400 இலக்கு விலை நிர்ணயித்துள்ளதாக Prabhudas Lilladher கூறியுள்ளது. மற்ற சில நிறுவனங்கள் 'Neutral' அல்லது 'Moderate Sell' என எச்சரித்துள்ளன. FY27-ல் முக்கிய மருந்துகளின் வெற்றிகரமான வெளியீடு மற்றும் Lanreotide சப்ளை பிரச்சனைகளை தீர்ப்பதன் மூலமே பங்கு விலையில் பெரிய ஏற்றம் காண முடியும் என நிபுணர்கள் கருதுகின்றனர்.