Whalesbook
பிரச்னைக்கு என்ன காரணம்?
Steel Authority of India (SAIL)-ன் போகாரோ ஆலையில் இருந்து வெளியாகும் புகை, சுற்றுச்சூழல் மீது ஏற்படுத்தும் பாதிப்பு, உள்ளூர் சமூகத்தினரிடையே பெரும் கவலையை ஏற்படுத்தியுள்ளது. இந்த புகை வெளியீட்டால், குழந்தைகளிடையே நோய்கள் அதிகரிப்பதுடன், ஆண்டுக்கு சுமார் $80 மில்லியன் அளவுக்கு பொருளாதார இழப்புகளும் ஏற்படுவதாக 'Centre for Research on Energy and Clean Air (CREA)' அமைப்பு தெரிவித்துள்ளது. குறிப்பாக, இந்த ஆலையில் உள்ள ஆறு ஸ்ரிண்டர் அடுப்புகளில் இரண்டில் மட்டுமே திறமையான மின்நிலை வீழ்படிவாக்கிகள் (Electrostatic Precipitators) பொருத்தப்பட்டுள்ளன. மற்றவை பழைய தொழில்நுட்பத்தில் இயங்குகின்றன.
இந்தியா தனது எஃகு உற்பத்தியை பெருக்கும் தீவிர முயற்சியில் இருக்கும்போது, தேசிய அளவில் கந்தக டை ஆக்சைடு (SO2) வெளியேற்றத்திற்கான தரநிலைகள் இல்லாதது ஒரு பெரும் குறைபாடு. இந்த போகாரோ ஆலை விவகாரம், நாட்டின் ஒட்டுமொத்த எஃகுத் துறையின் சுற்றுச்சூழல் மேலாண்மையில் உள்ள பாரிய இடைவெளிகளை உணர்த்துகிறது.
சந்தை எப்படி பார்க்கிறது?
இத்தனை சுற்றுச்சூழல் பிரச்சினைகள் இருந்தாலும், SAIL நிறுவனத்தின் பங்கு விலை அதன் 52 வார அதிகபட்ச விலைக்கு அருகில், அதாவது பிப்ரவரி 2026 இறுதி நிலவரப்படி சுமார் ₹166-ல் வர்த்தகமாகி வருகிறது. நிறுவனத்தின் சந்தை மூலதனம் (Market Capitalization) சுமார் ₹68,500 கோடி ஆகும். கடந்த ஒரு வருடத்தில் மட்டும் பங்கு விலை 57% உயர்ந்திருந்தாலும், அதன் அடிப்படை செயல்திறன் (Fundamental Performance) சற்றே கவலை அளிக்கிறது. கடந்த மூன்று ஆண்டுகளில், SAIL நிறுவனத்தின் விற்பனை வளர்ச்சி -0.32% ஆகவும், லாப வளர்ச்சி -43.67% ஆகவும் இருந்துள்ளது. மேலும், அதன் ஈட்டுறுதி மீதான வருவாய் (Return on Equity - ROE) தொடர்ந்து 5%-க்கும் குறைவாகவே உள்ளது. கடந்த இரண்டாம் காலாண்டில் (Q2 FY26) மட்டும் லாபம் சுமார் 49% சரிந்துள்ளது.
உலகளாவிய சூழலும் இந்தியாவும்
இந்திய எஃகுத் துறை 2030-க்குள் 300 மில்லியன் டன் உற்பத்தி திறனை எட்டுவதை இலக்காகக் கொண்டுள்ளது. ஆனால், தற்போதைய இந்திய எஃகு உற்பத்தியில் கார்பன் டை ஆக்சைடு (CO2) வெளியேற்றம் ஒரு டன் எஃகுக்கு 2.54 டன் ஆக உள்ளது. இது உலக சராசரி 1.91 டன்னை விட அதிகம். ஐரோப்பிய யூனியனின் 'கார்பன் எல்லை சரிசெய்தல் வழிமுறை' (EU's CBAM) 2026 முதல் அமலுக்கு வரவிருப்பதால், அதிக கார்பன் வெளியேற்றும் எஃகு இறக்குமதிகளுக்கு வரி விதிக்கப்படும். இது இந்தியாவின் ஏற்றுமதி சந்தையை நேரடியாக பாதிக்கும். இதை சமாளிக்க, இந்தியா 'பசுமை எஃகு வகைப்பாட்டை' (Green Steel Taxonomy) அறிமுகப்படுத்தியுள்ளது.
JSW Steel போன்ற போட்டியாளர்கள், 88 என்ற சிறப்பான S&P கார்ப்பரேட் நிலைத்தன்மை மதிப்பீட்டுடன் (CSA Score) ESG கொள்கைகளில் முன்னணியில் உள்ளனர். JSW-யின் ROCE 8.1% ஆக இருக்கும்போது, SAIL-ன் ROCE 6.76% ஆக உள்ளது. SAIL சுற்றுச்சூழல் விருதுகளைப் பெற்றிருந்தாலும், அதன் அடிப்படை சுற்றுச்சூழல் செயல்திறன் மற்றும் போகாரோ சம்பவம், உலக சந்தையின் எதிர்பார்ப்புகளை பூர்த்தி செய்யத் தயாரா என்ற கேள்வியை எழுப்புகிறது.
எதிர்கால சவால்கள்
போகாரோ விவகாரம், இந்தியாவில் எஃகுத் துறையில் நிலவும் ஒழுங்குமுறை வெற்றிடத்தை சுட்டிக் காட்டுகிறது. தேசிய SO2 வெளியேற்றத் தரநிலைகள் இல்லாததும், தொடர்ச்சியான உமிழ்வு கண்காணிப்பு அமைப்புகள் (CEMS) முழுமையாக அமல்படுத்தப்படாததும், வெளிப்படைத்தன்மை இல்லாத நிலையை உருவாக்குகிறது. SAIL-ன் நிதிநிலை, அதன் விற்பனை மற்றும் லாப வளர்ச்சி சரிவு, குறைந்த ROE ஆகியவை, சுற்றுச்சூழல் கட்டுப்பாடுகளுக்கான கூடுதல் முதலீடுகளைச் செய்வதற்கான அதன் திறனைக் கேள்விக்குள்ளாக்குகிறது. மேலும், ₹44,708 கோடி-க்கும் அதிகமான தற்செயல் பொறுப்புகள் (Contingent Liabilities) மற்றும் மொத்த பொறுப்புகள் அதன் சந்தை மூலதனத்தை விட அதிகமாக இருப்பது, நிதி நிலைமையை மேலும் பலவீனப்படுத்துகிறது. உலகளவில் பசுமை எஃகுக்கான தேவை அதிகரிக்கும்போது, SAIL போன்ற நிறுவனங்கள் எதிர்கொள்ளும் சவால்கள் கணிசமாக இருக்கும் என நிபுணர்கள் கருதுகின்றனர். ஒட்டுமொத்தமாக, SAIL-ன் பங்கு விலை அதன் அடிப்படை செயல்திறனுடன் ஒப்பிடும்போது, மதிப்பீட்டு ஆபத்தைக் (Valuation Risk) கொண்டிருப்பதாகக் கருதப்படுகிறது.