மேற்கு ஆசியப் போர் & கச்சா எண்ணெய் விலை உயர்வு! இந்திய பங்குகள், IDBI வங்கி ஷேர்களில் சரிவு!

போர், எண்ணெய் விலைகள், தனியுரிமை விற்பனை நிறுத்தம்: பங்குகள் சரிவுக்கு காரணங்கள்

மேற்கு ஆசியாவில் அதிகரித்து வரும் புவிசார் அரசியல் பதற்றமும், உள்நாட்டு கொள்கை நிச்சயமற்ற தன்மைகளும் இந்தியாவின் முன்னணி நிறுவனங்களை பாதித்துள்ளன. எண்ணெய் சந்தைப்படுத்தும் நிறுவனங்களைப் (OMCs) பொறுத்தவரை, $100 டாலருக்கு மேல் கச்சா எண்ணெய் விலை உயர்வு அவற்றின் லாப வரம்புகளை நேரடியாகக் குறைக்கிறது. உள்நாட்டு எரிபொருள் விலைகளை கட்டுக்குள் வைத்திருப்பதில் உள்ள சவால், சர்வதேச ஏற்ற இறக்கங்களுடன் போராட வைக்கிறது. IDBI வங்கியின் தனியுரிமை செயல்முறை நிறுத்தி வைக்கப்பட்டதும், அதன் எதிர்கால உரிமையாளர் மற்றும் நிறுவனத்தின் திசை குறித்த சந்தேகங்களை எழுப்பியுள்ளது. இன்ஜினியரிங் ஜாம்பவான் L&T, வலுவான ஆர்டர் புக் மற்றும் பல்துறை செயல்பாடுகளைக் கொண்டிருந்தாலும், போரினால் பாதிக்கப்பட்ட பிராந்தியத்தில் அதன் கணிசமான ஈடுபாடு காரணமாக அழுத்தத்தை எதிர்கொள்கிறது.

இந்த தொடர் மோதல்கள் இந்தியப் பங்குகளில், குறிப்பாக நேரடித் தாக்கம் உள்ள துறைகளில் கனமான தாக்கத்தை ஏற்படுத்துகின்றன. ஏக்கருக்கு $100-103 என்ற அளவில் உள்ள பிரெண்ட் கச்சா எண்ணெய் விலைகள், ஹிந்துஸ்தான் பெட்ரோலியம் கார்ப்பரேஷன் (HPCL), பாரத் பெட்ரோலியம் கார்ப்பரேஷன் (BPCL) மற்றும் இந்தியன் ஆயில் கார்ப்பரேஷன் (IOC) போன்ற OMC-களுக்கு முக்கிய கவலையாக உள்ளது. விலையில் சரிசெய்யப்படாவிட்டால், வரிச் சலுகை அல்லது மானியங்கள் இல்லையெனில், அவற்றின் வருவாய் 90% முதல் 190% வரை குறையக்கூடும் என ஆய்வாளர்கள் மதிப்பிடுகின்றனர். பிப்ரவரி 28 முதல் OMC பங்குகளின் விலைகள் 21% முதல் 23% வரை சரிந்துள்ளன, இது அதே காலகட்டத்தில் நிஃப்டி 500-ன் 6.5% சரிவை விட மிக அதிகமாகும்.

IDBI வங்கியின் 36% சரிவுக்கு முக்கியக் காரணம், அரசு தனது பங்குகளை விற்பனை செய்யும் திட்டத்தை நிறுத்திவிட்டதாக வெளியான செய்திகள்தான். அரசு மற்றும் LIC விற்க நினைத்த 60.7% பங்குகளை வாங்க பெறப்பட்ட ஏலங்கள், எதிர்பார்க்கப்பட்ட ரிசர்வ் விலையான சுமார் ₹110 ஒரு பங்குக்கு என்ற அளவை விட குறைவாக இருந்தன. இதனால், வங்கியின் மதிப்பு சுமார் ₹1.2 டிரில்லியன் ஆக மதிப்பிடப்பட்டது. போதுமான முதலீட்டாளர் ஆர்வத்தை ஈர்க்கத் தவறியது, வங்கியின் எதிர்கால உரிமை மற்றும் உத்திசார் திசை குறித்து நிச்சயமற்ற தன்மையை உருவாக்குகிறது.

துறை சார்ந்த பாதிப்புகள் மற்றும் நிறுவன மதிப்பீடுகள்

OMC-களில், HPCL மற்றும் BPCL ஆகியவை அவற்றின் சுத்திகரிப்பு திறன்களுடன் ஒப்பிடும்போது அதிக சில்லறை விற்பனை அளவுகள் காரணமாக அதிக ஆபத்தில் உள்ளன. HPCL-ன் நிகர லாப வரம்பு (Net Profit Margin) மார்ச் 2024 இல் எதிர்மறையாக (-1.92%) இருந்தது, IOCL-ன் 1.23% மற்றும் BPCL-ன் 1% க்கும் அதிகமாக இருந்தன. IOCL அதன் பெரிய சுத்திகரிப்பு பங்கின் காரணமாக ஒரு நன்மையைக் கொண்டிருந்தாலும், அனைத்துமே நிலைத்திருக்கும் அதிக கச்சா விலைகளால் பாதிக்கப்படும். அவற்றின் தற்போதைய விலை-வருவாய் (P/E) விகிதங்கள், BPCL சுமார் 5.27, HPCL சுமார் 4.90, மற்றும் IOC சுமார் 5.74 ஆக உள்ளன. இவை குறைந்த மதிப்பீடுகளில் வர்த்தகம் செய்கின்றன, சந்தையின் கவலைகளைக் காட்டுகிறது.

IDBI வங்கி, சுமார் 8.8 என்ற P/E விகிதத்தில் வர்த்தகம் செய்கிறது, இது HDFC வங்கி (17.46) அல்லது ICICI வங்கி (17.42) போன்ற தனியார் துறை வங்கிகளை விட மிகக் குறைவான மதிப்பீட்டில் உள்ளது. தோல்வியடைந்த தனியுரிமை விற்பனை, அரசுக்கு சொந்தமான வங்கிகளை தனியார்மயமாக்குவதில் உள்ள சிரமங்களைக் காட்டுகிறது. மேலும், L&T செயல்படும் பரந்த உள்கட்டமைப்புத் துறையானது, சராசரி வருவாய் ஈட்டுத்திறன் (ROE) 10.382% மற்றும் கடன்-பங்கு விகிதம் (Debt-to-Equity ratio) 0.741 ஆக உள்ளது. L&T-ன் சவுதி அரேபியாவில் உள்ள $16 பில்லியன் மதிப்புள்ள திட்டங்கள் ஒரு பெரிய ப்ராஜெக்ட் பைப்பைலைனை வழங்கினாலும், அதன் சர்வதேச ஆர்டர் புக் ₹3.6 லட்சம் கோடி (டிசம்பர் 2025 நிலவரப்படி) பிராந்திய ஸ்திரமின்மை உண்மையான செயலாக்க அபாயங்களை உருவாக்குகிறது.

எண்ணெய் நிறுவனங்கள், IDBI வங்கி மற்றும் L&T எதிர்கொள்ளும் அபாயங்கள்

OMC-களுக்கு, முக்கிய ஆபத்து அரசாங்கத்தின் தலையீடு அல்லது தலையீடு இல்லாமையே. சரியான நேரத்தில் எரிபொருள் விலை சரிசெய்தல் இல்லையென்றால், அதிக கச்சா செலவுகள் லாபத்தைப் பாதிக்கும். HPCL-ன் வரலாற்று ரீதியான எதிர்மறை லாப வரம்புகள் அதன் பாதிப்பை எடுத்துக்காட்டுகின்றன. பணவீக்கத்தைத் தவிர்க்கும் அரசாங்கத்தின் தற்போதைய நிலைப்பாடு, OMC-களை பெரும் லாப சரிவை சந்திக்க வைக்கிறது, கச்சா விலை $110/bbl க்கு மேல் சென்றால் 190% க்கும் அதிகமாகும்.

IDBI வங்கி நீண்டகால நிச்சயமற்ற தன்மையின் பெரும் ஆபத்தை எதிர்கொள்கிறது. தோல்வியுற்ற பங்கு விற்பனை, உரிமை மாற்றத்தில் பல ஆண்டுகள் தாமதத்தை ஏற்படுத்தக்கூடும், இது அரசு கொள்கைகள் மற்றும் சந்தை மாற்றங்களுக்கு அதை வெளிப்படுத்துகிறது. வங்கியின் பெரிய தற்காலிக பொறுப்புகள் (₹3,35,786 கோடி) முதலீட்டாளர்களை கவலையடையச் செய்கின்றன, குறிப்பாக கடந்த மூன்று ஆண்டுகளாக குறைந்த ஈட்டுத்திறனுடன் (Return on equity) ஒப்பிடும்போது.

Larsen & Toubro, அடிப்படைகளில் வலுவாக இருந்தாலும், புவிசார் அரசியல் நிகழ்வுகளால் நேரடியாக பாதிக்கப்படுகிறது. மேற்கு ஆசியாவில் 12,000-15,000 தொழிலாளர்கள் இருப்பது பாதுகாப்பு கவலைகள் மற்றும் திட்ட தாமத அபாயங்களை அதிகரிக்கிறது. L&T-ன் ஆர்டர் புக் வலுவாக இருந்தாலும், நீண்ட மோதல் திட்டங்களையும் புதிய ஒப்பந்தங்களையும் சீர்குலைக்கும். போட்டி நிறுவனங்களான Rail Vikas Nigam (P/E 55.34) மற்றும் IRB Infrastructure (P/E 32.49) வெவ்வேறு மதிப்பீடுகளில் வர்த்தகம் செய்கின்றன, ஆனால் L&T-ன் அதிக P/E (சுமார் 25-32x) பிராந்திய அபாயங்கள் அதன் மத்திய கிழக்கு வருவாய் ஓட்டத்தை (அதன் மொத்த ஆர்டர் புக்கில் 37% ஆகும்) பாதித்தால் சவாலாகக்கூடிய ஒரு பிரீமியத்தை பரிந்துரைக்கிறது.

எதிர்கால பார்வை: அடுத்து என்ன?

ஆய்வாளர்கள் L&T குறித்து எச்சரிக்கையுடன் நம்பிக்கையுடன் உள்ளனர், Emkay Global 'Buy' ரேட்டிங் மற்றும் ₹4,800 என்ற இலக்கு விலையுடன், இந்தப் பங்கு நியாயமற்ற முறையில் தண்டிக்கப்பட்டுள்ளதாகக் கூறுகிறது. OMC-களுக்கு, பார்வை கச்சா எண்ணெய் விலை மிதப்படுத்தல் மற்றும் அரசாங்கக் கொள்கையைப் பொறுத்தது. தற்போதைய P/E விகிதங்கள் குறைவாக இருந்தாலும், புவிசார் அரசியல் ஏற்ற இறக்கங்களால் வருவாய் வெளிப்படைத்தன்மை தெளிவாக இல்லை. IDBI வங்கியின் எதிர்காலம் அரசாங்கத்தின் அடுத்த நடவடிக்கைகளைப் பெரிதும் சார்ந்துள்ளது, தாமதங்கள் அல்லது மாற்று விற்பனை உத்திகளுக்கான சாத்தியக்கூறுகள் உள்ளன. சந்தைகள் பதற்றம் தணிவதையும், இந்தியாவின் தனியுரிமை திட்டங்கள் குறித்த தெளிவையும் எதிர்பார்க்கும்.