மேற்கு ஆசியாவில் பதற்றம்: இந்திய எரிசக்தி துறைக்கு பெரும் அடி! லாபம் சரிய, செலவு தாறுமாறு!

செலவுகள் உயர்வு: எரிசக்தி துறைக்கு பெரும் சவால்

மேற்கு ஆசியாவில் நிலவும் புவிசார் அரசியல் பதற்றங்கள் காரணமாக கச்சா எண்ணெய் மற்றும் இயற்கை எரிவாயு விலைகள் விண்ணை முட்டும் அளவுக்கு உயர்ந்துள்ளன. இது இந்தியாவின் கீழ்நிலை எரிசக்தி துறைக்கு ஒரு சவாலான சூழலை உருவாக்கியுள்ளது. உள்ளீட்டு செலவுகள் (input costs) அதிகரித்தாலும், இதன் தாக்கம் துறையின் வெவ்வேறு பிரிவுகளில் மாறுபடுகிறது. விலைகளை சரிசெய்யக்கூடிய அல்லது நன்றாக ஒருங்கிணைக்கப்பட்ட நிறுவனங்கள் சமாளிக்கலாம். ஆனால், நிலையற்ற இறக்குமதிப் பொருட்களை நம்பியிருப்பவர்கள் அல்லது விலை கட்டுப்பாடுகள் உள்ளவர்கள் கணிசமான லாப இழப்பைச் சந்திக்கின்றனர். முதலீட்டாளர்கள் இந்த நீண்ட கால வலிமையை மதிப்பிடுவதற்கு உடனடி விலை ஏற்ற இறக்கங்களைத் தாண்டி பார்க்க வேண்டும்.

எண்ணெய் சந்தைப்படுத்தும் நிறுவனங்கள் (OMCs) பெரும் இழப்பில்!

இந்திய எண்ணெய் சந்தைப்படுத்தும் நிறுவனங்கள் (OMCs) கடும் லாப அழுத்தத்தைச் சந்திக்கின்றன. ஒரு பீப்பாய் கச்சா எண்ணெய் $120–125 ஆக இருக்கும் நிலையில், பெட்ரோல் மற்றும் டீசலுக்கான சந்தைப்படுத்தும் லாப வரம்புகள் முறையே ₹14 மற்றும் ₹18 ஆக எதிர்மறையாக மாறியுள்ளன. பல ஆண்டுகளாக உலக கச்சா எண்ணெய் விலை அதிகமாக இருந்தபோதிலும், சில்லறை எரிபொருள் விலைகள் உயர்த்தப்படாததால் இந்த இழப்புகள் ஏற்படுகின்றன. OMCs இந்த இழப்புகளைத் தாங்கி நிற்கின்றன, இது டீசல் மற்றும் பெட்ரோல் விற்பனையில் லிட்டருக்கு ₹18-20 வரை இருக்கும் என மதிப்பிடப்பட்டுள்ளது. Macquarie Group கணிப்பின்படி, IOCL, BPCL, HPCL போன்ற நிறுவனங்களின் EBITDA வருவாயில் 20-22% வரை குறைய வாய்ப்புள்ளது.

எல்பிஜி இழப்புகள் மற்றும் உரம் விலை உயர்வு

எல்பிஜி (LPG) ஒரு முக்கிய பிரச்சனையாக உருவெடுத்துள்ளது. தற்போதைய போக்கு தொடர்ந்தால், 2027 நிதியாண்டுக்குள் உள்நாட்டு எல்பிஜி விற்பனையில் ₹80,000 கோடி வரை இழப்பு ஏற்படக்கூடும். மேற்கு ஆசியாவிலிருந்து வரும் விநியோகம் குறைந்து, உலக சந்தையில் விலை உயர்வதால், அமெரிக்கா, ஆஸ்திரேலியா போன்ற நாடுகளில் இருந்து அதிக விலைக்கு வாங்க வேண்டியுள்ளது.

உரத் துறையில், உற்பத்திக்குத் தேவையான உள்ளீட்டுச் செலவுகள் (input costs) கடுமையாக உயர்ந்துள்ளன. யூரியா உற்பத்திக்குத் தேவையான எரிவாயு விலை, நெருக்கடிக்கு முன்பு $13 ஆக இருந்த நிலையில், ஏப்ரல் 2026 இல் $19 MMBtu ஆக உயர்ந்துள்ளது. சல்ஃபர் மற்றும் அம்மோனியா விலைகளும் உயர்ந்துள்ளன, இதனால் உற்பத்தி செலவுகள் அதிகரித்துள்ளன. ICRA கணிப்பின்படி, 2027 நிதியாண்டில் மொத்த உர மானியத் தேவை ₹2.05–2.25 லட்சம் கோடியாக உயரும், இது பட்ஜெட்டில் ஒதுக்கப்பட்ட ₹1.71 லட்சம் கோடியை விட அதிகம். மானிய பற்றாக்குறை, மற்றும் உயர்த்தப்படாத Nutrient Based Subsidy (NBS) விகிதங்கள், பாஸ்பேடிக் மற்றும் பொட்டாஷிக் (P&K) உர நிறுவனங்களின் லாபத்தைப் பாதிக்கும். உலகளாவிய இரசாயன மற்றும் பாலிமர் விலைகளும் விநியோக இடையூறுகள் மற்றும் அதிக ஆற்றல் செலவுகளால் உயர்ந்துள்ளன. இருப்பினும், மேற்கு ஆசியாவை அதிகம் சாராத சிறப்பு இரசாயன (specialty chemical) நிறுவனங்கள் ஓரளவு தப்பிக்கலாம்.

நகர்ப்புற எரிவாயு மற்றும் சுத்திகரிப்புக்கு கலவையான கண்ணோட்டம்

நகர்ப்புற எரிவாயு விநியோகத் துறை (CGD) அதிக எரிவாயு விலை மற்றும் பலவீனமான ரூபாய் காரணமாக அழுத்தத்தில் உள்ளது. CNG பிரிவில், செலவு உயர்வை முழுமையாக வாடிக்கையாளர்களிடம் கடத்த முடியாததால் லாப வரம்புகள் குறையும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. ஆனால், சுத்திகரிப்பு செயல்பாடுகள் (Refining operations) வலுவான லாப வரம்புகள் (crack spreads) காரணமாக நிலையான கண்ணோட்டத்தைக் கொண்டுள்ளன.

ஆய்வாளர்கள் எச்சரிக்கை மற்றும் முதலீட்டாளர் கவலைகள்

ஒருங்கிணைந்த நிறுவனங்களுக்கு சில சாதகமான அம்சங்கள் இருந்தாலும், இறக்குமதி மற்றும் விலை கட்டுப்பாடுகள் மீதான துறையின் சார்பு, பரந்த மீள்தன்மையை கட்டுப்படுத்துகிறது. Ambit Institutional Equities, OMCs பங்குகளின் நிதி ஆரோக்கியம் குறித்த அபாயங்களைக் கருத்தில் கொண்டு அவற்றை விற்க பரிந்துரைத்துள்ளது. Nifty Oil & Gas இன்டெக்ஸ் கச்சா எண்ணெய் விலைகள் உயரும்போது சரியத் தொடங்கியுள்ளது, இது கீழ்நிலை நிறுவனங்களின் லாபம் குறையும் என்ற முதலீட்டாளர்களின் கவலையைப் பிரதிபலிக்கிறது.

பரந்த பொருளாதார தாக்கம்

தொடர்ந்து அதிக கச்சா எண்ணெய் மற்றும் இயற்கை எரிவாயு விலைகள் முக்கிய அபாயங்களாக உள்ளன. நிறுவனங்களால் இந்த உயரும் செலவுகளை வாடிக்கையாளர்களுக்கு மாற்ற முடியாது. அரசாங்கத்தின் வரிக் குறைப்பு அல்லது மானிய அதிகரிப்பு போன்ற நடவடிக்கைகள் நிதி அழுத்தத்தை உருவாக்குகின்றன. OMCs-க்கு, நிலையான சில்லறை எரிபொருள் விலைகள் நீடிக்க முடியாதவை. உர நிறுவனங்கள் குறைந்த மானியம் மற்றும் உயரும் செலவுகள் என்ற இரட்டைப் பிரச்சனையை எதிர்கொள்கின்றன. பலவீனமான இந்திய ரூபாயும் இறக்குமதி செலவுகளை அதிகரிக்கிறது. Moody's, இந்த ஆற்றல் அதிர்ச்சிகள் மற்றும் நுகர்வோர் செலவினக் குறைப்பு ஆகியவற்றைக் கருத்தில் கொண்டு, இந்தியாவின் FY27 வளர்ச்சி கணிப்பை 6% ஆகக் குறைத்துள்ளது. மேலும், உரங்கள், அம்மோனியா போன்ற முக்கிய உள்ளீடுகளுக்கு இந்தியா மத்திய கிழக்கைச் சார்ந்துள்ளதால், விவசாய உற்பத்தி மற்றும் உணவுப் பாதுகாப்புக்கும் ஆபத்து உள்ளது.

மேற்கு ஆசியாவில் ஏற்படும் மோதல்கள் வரலாற்று ரீதியாக எண்ணெய் விலை ஏற்ற இறக்கங்களுக்கு வழிவகுத்துள்ளன. பலவீனமான பருவமழை கணிப்பு மற்றும் எல் நினோ (El Niño) தாக்கம் விவசாய உற்பத்தியையும் விவசாயிகளின் வருமானத்தையும் பாதிக்கும். இதனால், உரங்களின் அதிக விலையை அவர்களால் சமாளிக்க முடியாமல் போகலாம். Morgan Stanley, FY27 இல் கச்சா எண்ணெய் சராசரியாக $95 பீப்பாயாக இருக்கும் என்றும், இந்தியாவின் நடப்புக் கணக்குப் பற்றாக்குறை 2.5% ஆக அதிகரிக்கும் என்றும் கணித்துள்ளது.

இந்திய எரிசக்தி துறையின் எதிர்காலக் கண்ணோட்டம்

ICRA, சுத்திகரிப்பு செயல்பாடுகளுக்கு வலுவான crack spreads காரணமாக நிலையான கண்ணோட்டத்தையும், எரிபொருள் சில்லறை விற்பனை, உரங்கள் மற்றும் இரசாயனங்களுக்கு எதிர்மறை கண்ணோட்டத்தையும் அளித்துள்ளது. இது FY2027 வரை லாபம் மற்றும் கடன் தரத்தில் தொடர்ச்சியான அழுத்தத்தைக் குறிக்கிறது. இந்தப் பிரச்சனைக்கான தீர்வு, புவிசார் அரசியல் பதற்றங்கள் எவ்வாறு தீர்க்கப்படுகின்றன, அரசாங்கத்தின் நிதி நடவடிக்கைகள், மற்றும் நிறுவனங்கள் இந்த நிலையற்ற சூழலுக்கு எவ்வாறு ஏற்ப தங்களை மாற்றிக்கொள்கின்றன என்பதைப் பொறுத்தது.