Whalesbook
சந்தை பதற்றத்தில் SPR கடன் வெளியீடு
இன்று, உலக சந்தையில் நிலவும் பதற்றத்தை தணிக்க அமெரிக்க எரிசக்தி துறை (U.S. Department of Energy) ஒரு முக்கிய நடவடிக்கையை எடுத்துள்ளது. அதன் Strategic Petroleum Reserve (SPR) -ல் இருந்து 53.3 மில்லியன் பீப்பாய்கள் கச்சா எண்ணெயை கடனாக வழங்க முன்வந்தது. இந்த நடவடிக்கை, புவிசார் பதற்றங்கள் மற்றும் முக்கிய கடல் வழித்தடங்கள் மூடப்பட்டதால் ஏற்படும் விநியோக சிக்கல்களை சமாளிக்க உதவும் என எதிர்பார்க்கப்பட்டது. ஆனால், எரிசக்தி நிறுவனங்கள் வழங்கப்பட்ட 92.5 மில்லியன் பீப்பாய்களில் 58% மட்டுமே எடுத்துக்கொண்டன. இது, இந்த நடவடிக்கையின் நீண்டகால தாக்கம் குறித்த சந்தையின் சந்தேகங்களை வெளிச்சம் போட்டுக் காட்டுகிறது.
ஹார்முஸ் ஜலசந்தி மூடல், விலை உயர்வு
இந்த SPR கடன் வழங்கல், முக்கியத்துவம் வாய்ந்த ஹார்முஸ் ஜலசந்தி (Strait of Hormuz) மூடப்பட்டதால் உலகளாவிய எண்ணெய் விநியோகத்தில் ஏற்பட்டுள்ள பாதிப்பின் பின்னணியில் வருகிறது. இந்த ஜலசந்தி வழியாக உலகளாவிய எண்ணெய் வர்த்தகத்தில் சுமார் 20% நடைபெறுகிறது. இதனால், பிரெண்ட் கச்சா எண்ணெய் (Brent crude) விலை மே 11, 2026 நிலவரப்படி பீப்பாய்க்கு சுமார் $104 ஆக உயர்ந்துள்ளது. சந்தை வல்லுநர்கள், புவிசார் பதற்றங்களுக்கான கூடுதல் கட்டணம் (geopolitical risk premiums) காரணமாக விலைகள் உயர்வாகவே இருக்கும் என கணித்துள்ளனர். இந்த விலை உயர்வு, அமெரிக்க பெட்ரோல் விலையை ஒரு கேலனுக்கு சராசரியாக $4.52 ஆக உயர்த்தியுள்ளது. இது 2022 ஆம் ஆண்டிற்குப் பிறகு மிக உயர்ந்த விலையாகும். சர்வதேச எரிசக்தி முகமை (IEA), இதை "பதிவு செய்யப்பட்டதிலேயே மிகப்பெரிய எரிசக்தி நெருக்கடி" என்று வர்ணித்துள்ளது. இது சந்தையில் கடும் அழுத்தத்தை ஏற்படுத்தியுள்ளது.
SPR கடன் செயல்திறன் குறித்த சந்தை சந்தேகம்
சந்தை ஏன் இந்த SPR கடனை முழுமையாக ஏற்கவில்லை? இதற்கு முக்கிய காரணம், இந்த அரசாங்கத்தின் நடவடிக்கை தற்காலிகமானதாகவே இருக்கும் என்ற சந்தை பங்கேற்பாளர்களின் கருத்து. ஆழ்ந்த விநியோக சிக்கல்கள் இருக்கும்போது, இது ஒரு நிரந்தர தீர்வாகாது என அவர்கள் நம்புகின்றனர். வரலாற்றை பார்த்தால், SPR-ல் இருந்து செய்யப்படும் எண்ணெய் வெளியீடுகள் பொதுவாக $2 முதல் $12 வரை மட்டுமே கச்சா எண்ணெய் விலையைக் குறைத்துள்ளன. மேலும், தனியார் நிறுவனங்கள் தங்களின் இருப்பை மாற்றுவதாலோ அல்லது இந்த வெளியீடுகள் குறுகிய காலத்திற்கு மட்டுமே இருப்பதாலோ இதன் தாக்கம் குறைந்துள்ளது.
வரையறுக்கப்பட்ட இருப்பு, பரவலான தாக்கம்
அமெரிக்க SPR-ன் தற்போதைய இருப்பு சுமார் 409-413 மில்லியன் பீப்பாய்கள் மட்டுமே. இது உலகளாவிய பயன்பாட்டிற்கு நான்கு நாட்களுக்கு மட்டுமே போதுமானது. எனவே, இது ஒரு தற்காலிக நிவாரணமே தவிர, நீண்டகால தீர்வு அல்ல. இந்த கூட்டு வெளியீடு, 30 க்கும் மேற்பட்ட நாடுகளை உள்ளடக்கிய IEA ஒப்பந்தத்தின் ஒரு பகுதியாகும், இதில் சுமார் 400 மில்லியன் பீப்பாய்கள் வெளியிடப்பட உள்ளன. இது உலகளாவிய முயற்சியைக் காட்டினாலும், பிரச்சனையின் அளவையும் இது உணர்த்துகிறது. உலகிலேயே அதிகபட்சமாக சீனா 1.4 பில்லியன் பீப்பாய்கள் கையிருப்பில் வைத்துள்ளது. அமெரிக்க SPR இரண்டாமிடத்தில் உள்ளது. அமெரிக்க பொருளாதாரம் முன்புபோல் அதிக எண்ணெய் பயன்படுத்துவதில்லை என்றாலும், அது இப்போது பெட்ரோலியப் பொருட்களின் நிகர ஏற்றுமதியாளராக இருந்தாலும், அதிக எரிசக்தி விலைகளால் ஏற்படும் பணவீக்கத்திற்கு இன்னும் பாதிக்கப்படக்கூடியதாகவே உள்ளது.
பொருளாதார மற்றும் அரசியல் அழுத்தங்கள்
அதிக கச்சா எண்ணெய் விலைகள், அமெரிக்க மத்திய வங்கியான பெடரல் ரிசர்வ் (Federal Reserve) தனது பணவியல் கொள்கையை வகுப்பதில் சிரமத்தை ஏற்படுத்துகின்றன. வட்டி விகிதக் குறைப்புகளை தாமதப்படுத்தவும், பொருளாதார மந்தநிலை (recession) பற்றிய அச்சத்தை அதிகரிக்கவும் இது வழிவகுக்கும். வரவிருக்கும் இடைக்காலத் தேர்தல்களுக்கு (mid-term elections) முன்னர் பெட்ரோல் விலையைக் குறைக்க அரசாங்கம் பெரும் அழுத்தத்தில் உள்ளது. இது நீண்டகால சந்தை நிலைத்தன்மையை விட, குறுகிய கால நிவாரணத்திற்கான கொள்கைகளை ஊக்குவிக்கக்கூடும். ExxonMobil, சுமார் 24.40 P/E விகிதத்துடனும், Marathon Petroleum, 16.00 P/E விகிதத்துடனும் செயல்படுகின்றன. இந்த நிறுவனங்கள், SPR கடனில் பங்கேற்பது, நீண்டகால விலை ஆதரவை நம்புவதை விட, ஒழுங்குமுறை இணக்கத்தின் (compliance) ஒரு பகுதியாகவே இருக்கலாம்.
பார்வை: நிலையற்ற தன்மை தொடரும்
சர்வதேச எரிசக்தி முகமையின் (IEA) நிர்வாக இயக்குனர் Fatih Birol, தற்போதைய எரிசக்தி நெருக்கடி "முன்னோடியில்லாதது" என்றும், விநியோகத் தடங்கல்கள் தொடர்ந்தால், மேலும் SPR வெளியீடுகளுக்குத் தயாராக இருப்பதாகவும் எச்சரித்துள்ளார். சந்தை வல்லுநர்களின் கருத்துப்படி, 2026 ஆம் ஆண்டின் பெரும்பகுதிக்கு எண்ணெய் விலைகள் உயர்வாகவே இருக்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. மேலும், எரிசக்தி விலைகளால் ஏற்படும் பணவீக்கத்தைக் கருத்தில் கொண்டு, அமெரிக்க மத்திய வங்கி (Federal Reserve) 2026 ஆம் ஆண்டின் பிற்பகுதியில் வட்டி விகிதங்களைக் குறைக்கக்கூடும் என்று Goldman Sachs கணித்துள்ளது. எனவே, புவிசார் பதற்றங்கள் தணிவது, முக்கிய கடல் வழிகளில் எண்ணெய் ஓட்டம் சீராவது, மற்றும் பணவீக்கத்திற்கு மத்திய வங்கியின் எதிர்வினை ஆகியவற்றைப் பொறுத்து சந்தையின் திசை அமையும்.