Whalesbook
பிரம்மாண்டமான ₹80,000 கோடி விரிவாக்கம்
Torrent Power நிறுவனம், அடுத்த 5 ஆண்டுகளில் ₹80,000 கோடி நிதியை முதலீடு செய்து ஒரு பெரிய வளர்ச்சிப் பாதையில் பயணிக்க உள்ளது. இந்த முதலீடு, ரினியூபிள் எனர்ஜி, தெர்மல் பவர், பம்ப் ஹைட்ரோ ஸ்டோரேஜ் மற்றும் டிஸ்ட்ரிபியூஷன் நெட்வொர்க் மேம்பாடுகள் என பல்வேறு துறைகளில் விரிவாக்கத்தை நோக்கமாகக் கொண்டுள்ளது. குறிப்பாக, FY27-க்குள் 1.2 முதல் 1.4 GW வரையிலான புதிய ரினியூபிள் எனர்ஜி திறனைச் சேர்க்க Torrent Power இலக்கு வைத்துள்ளது. ஏற்கனவே 4 GW ரினியூபிள் திட்டங்கள் செயல்பாட்டில் உள்ளன. இந்த நிதியாண்டில், கடந்த ஆண்டு ரினியூபிளில் முதலீடு செய்யப்பட்ட சுமார் ₹6,000 கோடி-ஐ விட அதிகமாக முதலீடு செய்ய திட்டமிடப்பட்டுள்ளது. மேலும், மகாராஷ்டிராவில் உள்ள 3 GW பம்ப் ஸ்டோரேஜ் திட்டம் சுற்றுச்சூழல் அனுமதிகளைப் பெற்று, நிலம் கையகப்படுத்தும் பணியும் நடைபெற்று வருகிறது. இந்த முதலீடுகள் மூலம் பல பிரிவுகளில் நல்ல லாபம் ஈட்ட முடியும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.
எரிவாயு விலை உயர்வு மற்றும் மெர்ச்சன்ட் பவர் விற்பனை
ரினியூபிள் எனர்ஜியை நோக்கி Torrent Power வேகமாகச் சென்றாலும், அதன் மின் உற்பத்திக்கு முக்கியமாக நம்பியிருப்பது இயற்கை எரிவாயு (Natural Gas) ஆகும். இந்நிறுவனத்தின் மொத்த 3.1 GW மின் உற்பத்தி திறனில் 2.7 GW எரிவாயு அடிப்படையிலானது. தற்போதைய புவிசார் அரசியல் பதற்றங்கள் காரணமாக, மேற்கு ஆசியாவில் நிலவும் பிரச்சனைகளால் எரிவாயுவின் விலை $16 - $17 வரை உயர்ந்துள்ளது. இது முன்னர் இருந்த $10 - $12 வரம்பை விட மிக அதிகம். இந்த விலை உயர்வு, கடந்த ஆண்டு 25% பிளான்ட் லோட் ஃபேக்டரில் (PLF) இயங்கிய அதன் எரிவாயு மின் நிலையங்களின் செயல்பாட்டுக்கு சவாலாக உள்ளது. இதைச் சமாளிக்க, Torrent Power நிறுவனம் உச்சபட்ச தேவை நேரங்களில் (Peak Demand Windows) ₹15 யூனிட்டுக்கு மேல் விலை கிடைக்கும்போது, மெர்ச்சன்ட் பவர் விற்பனையை (Merchant Power Sales) அதிகரிக்க திட்டமிட்டுள்ளது. கோடைக்கால தேவையைப் பூர்த்தி செய்ய 3 LNG சரக்குகளையும் முன்பதிவு செய்துள்ளது.
அதிகரிக்கும் கடன் மற்றும் ஷேர் விலை நிலவரம்
இந்த பெரிய முதலீட்டுத் திட்டத்திற்காக, Torrent Power தனது கடன் அளவை (Leverage) அதிகரிக்க திட்டமிட்டுள்ளது. விரிவாக்கத்திற்கு 70:30 என்ற கடன்-ஈக்விட்டி (Debt-Equity) விகிதத்தில் நிதி திரட்ட முடிவு செய்துள்ளது. தற்போதைய நிலவரப்படி, Mar-2025-ல் நிறுவனத்தின் கடன்-ஈக்விட்டி விகிதம் 0.497 ஆக இருந்தது. ஆனால் Mar-2024-ல் இது 0.961 ஆக அதிகமாக இருந்தது. CFO-வின் கணிப்புகளின்படி, முதலீடு அதிகரிக்கும்போது இந்த விகிதம் மீண்டும் உயரக்கூடும். NTPC போன்ற பொதுத்துறை நிறுவனங்களுடன் ஒப்பிடும்போது, Torrent Power-ன் P/E விகிதம் 28.5x - 31.1x வரை உள்ளது. இது Tata Power-ன் P/E விகிதத்திற்கு நெருக்கமாக இருந்தாலும், Adani Green Energy-ன் 123.88x - 146x அளவை விட கணிசமாகக் குறைவு. இந்தியாவின் மின்சார தேவை FY27-ல் 4-6% வளரும் என எதிர்பார்க்கப்பட்டாலும், Torrent Power-ன் ஷேர் கடந்த ஒரு வருடமாக ₹1,188 முதல் ₹1,824 வரை மட்டுமே வர்த்தகமாகி, பெரிய ஏற்றமின்றி காணப்படுகிறது. இது முதலீட்டாளர்களின் மத்தியில் உள்ள execution risks மற்றும் margin pressures மீதான கவலையை காட்டுகிறது.
விரிவாக்கத்திற்கான முக்கிய அபாயங்கள்
Torrent Power-ன் பிரம்மாண்டமான ₹80,000 கோடி விரிவாக்கத் திட்டத்தில் சில முக்கிய அபாயங்கள் உள்ளன. 4 GW ரினியூபிள் மற்றும் பிற திட்டங்களை சரியான நேரத்தில், நிர்ணயிக்கப்பட்ட பட்ஜெட்டிற்குள் செயல்படுத்துவது பெரும் சவாலாக இருக்கும். மேலும், இந்நிறுவனத்தின் அதிகப்படியான இயற்கை எரிவாயு பயன்பாடு, மேற்கு ஆசிய புவிசார் அரசியல் பிரச்சனைகளால் ஏற்படும் விலை ஏற்ற இறக்கங்களுக்கு அதை ஆளாக்கும். உச்ச தேவை நேரங்களில் அதிக லாபம் ஈட்டும் உத்தி, நீண்டகால ஒப்பந்தங்களுடன் ஒப்பிடும்போது நிச்சயமற்ற தன்மையை ஏற்படுத்துகிறது. திட்டமிடப்பட்டுள்ள 70:30 கடன்-ஈக்விட்டி நிதி, கடன் அளவை அதிகரிக்கும். திட்டங்கள் தாமதமானாலோ அல்லது சந்தை நிலைமைகள் மோசமடைந்தாலோ இது நிதி நெகிழ்வுத்தன்மையை பாதிக்கலாம். போட்டி நிறைந்த இந்திய மின்சாரத் துறையில், Torrent Power இந்த அபாயங்களை நிர்வகித்து, லாபகரமான கட்டணங்களைப் பெறுவது அவசியம்.