Whalesbook
முந்த்ரா பிளாண்ட் ஷட் டவுன்.. லாபம் நரகம்!
Tata Power இன் Q4 FY26 வருவாய் (Revenue) 13% சரிந்து ₹14,900 கோடியாக ஆனது. இந்த லாபம் மற்றும் வருவாய் சரிவுக்கு முக்கிய காரணம், முந்த்ரா அல்ட்ரா மெகா பவர் பிளாண்ட்டின் (Mundra Ultra Mega Power Plant) பவர் பர்சேஸ் அக்ரிமெண்ட் (PPA) முடிவடைந்ததால் ஏற்பட்ட ஷட் டவுன் ஆகும். இதனால், நிறுவனத்தின் தெர்மல் (Thermal) மற்றும் ஹைட்ரோ பவர் செக்மெண்ட்டின் EBITDA கணிசமாக பாதிக்கப்பட்டது. இதன் விளைவாக, EBITDA மார்ஜின் 19% லிருந்து 17.4% ஆக குறைந்தது.
இந்த பாதிப்புகள் காரணமாக, Tata Power ஷேர் விலை 3.42% சரிந்து ₹418.40 இல் வர்த்தகத்தை முடித்தது. சந்தை குறியீடான Nifty 50 1.83% சரிந்ததோடு ஒப்பிடும்போது இது சற்று மோசம்.
இருப்பினும், இந்த காலாண்டில் சில நல்ல செய்திகளும் உண்டு. நிறுவனத்தின் போர்டு ஒரு இறுதி டிவிடெண்ட் ஆக ஒரு ஷேருக்கு ₹2.50 அறிவித்துள்ளது. இது முதலீட்டாளர்களுக்கு ஒரு சிறு ஆறுதல்.
ஒரு பக்கம் சரிவு.. மறுபக்கம் வளர்ச்சி!
Q4 லாபம் குறைந்தாலும், Tata Power க்கான FY26 முழு ஆண்டிற்கான PAT (வரிக்குப் பிந்தைய லாபம்) ₹5,118 கோடி ஆக உயர்ந்துள்ளது. இது முந்தைய ஆண்டை விட 7% அதிகமாகும். நிறுவனத்தின் வளர்ந்து வரும் பிரிவுகள் சிறப்பான பங்களிப்பை அளித்துள்ளன.
குறிப்பாக, ரினியூவபில்ஸ் (Renewables) பிசினஸ் PAT 59% உயர்ந்து ₹1,994 கோடியாக எட்டியுள்ளது. அதேபோல், TP Solar (சோலார் உற்பத்தி பிரிவு) PAT இரு மடங்காக உயர்ந்து ₹857 கோடி ஆனது. ரூஃப்டாப் சோலார் (Rooftop Solar) பிசினஸ் PAT 150% ஆண்டு வளர்ச்சியை பதிவு செய்துள்ளது.
இதற்கு மாறாக, இந்திய பவர் செக்டாரில், Q4 FY26 இல் டிமாண்ட் மற்றும் ஜெனரேஷன் வளர்ச்சி 3% மட்டுமே காணப்பட்டது. இது கடந்த ஆறு ஆண்டுகளில் இந்த காலாண்டில் ஏற்பட்ட மிக மெதுவான வளர்ச்சியாகும்.
டெக்னிக்கல் ரிப்போர்ட் சொல்வது என்ன?
முந்த்ரா பிளாண்ட் ஷட் டவுன் ஒரு கட்டமைப்பு சவாலாக (structural challenge) பார்க்கப்படுகிறது. Tata Power இன் P/E ரேஷியோ சுமார் 30-35 ஆக உள்ளது, இது NTPC போன்ற போட்டியாளர்களை விட (15-16) அதிகமாகும். இது முதலீட்டாளர்கள் Tata Power இடமிருந்து அதிக வளர்ச்சியை எதிர்பார்ப்பதைக் காட்டுகிறது.
பல நிபுணர்கள் Tata Power ஷேர்களுக்கு 'Outperform' ரேட்டிங் கொடுத்துள்ளனர். சராசரி 12-மாத டார்கெட் விலை ₹410 முதல் ₹453 வரை கணித்துள்ளனர்.
இருப்பினும், செயல்பாட்டு தடங்கல்கள் (operational disruptions) மற்றும் மார்ஜின் அழுத்தம் (margin squeeze) தொடர்ந்தால், ஒட்டுமொத்த லாபத்தன்மை கேள்விக்குள்ளாகும் என்ற கவலைகளும் உள்ளன.
அடுத்த கட்ட திட்டம் என்ன?
Mundhra பிளாண்ட் முழுமையாக மீண்டும் செயல்பாட்டிற்கு வரும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. Tata Power தனது குளோபல் எனர்ஜி டிரான்ஸிஷன் (clean energy transition) மற்றும் புதுப்பிக்கத்தக்க ஆற்றல் துறைகளில் அதிக கவனம் செலுத்துகிறது. FY27 இல் புதிய ப்ராஜெக்டுகள் மூலம் வளர்ச்சி அதிகரிக்கும் என நிறுவனம் நம்பிக்கை தெரிவித்துள்ளது. மேலும், ஸ்மால் மற்றும் மீடியம் நியூக்ளியர் ரியாக்டர்களிலும் (nuclear reactors) ஈடுபாடு காட்டுகிறது. ஒடிசா, மும்பை, டெல்லி போன்ற நகரங்களில் உள்ள விநியோக பிசினஸ்களும் (distribution businesses) சிறப்பாக செயல்பட்டு வருகின்றன.