டாடா பவர்: அசத்தும் லாபம்.. ஆனாலும் ஏன் சரிவை சந்திக்கிறது?

டார்கெட் விலையில் ஒரு பின்னடைவு

Morgan Stanley நிறுவனம் டாடா பவர் பங்கிற்கு 'Equal Weight' ரேட்டிங் கொடுத்து, பங்கின் உச்சபட்ச விலையை ₹399 என நிர்ணயித்துள்ளது. தற்போது பங்கு ₹411-ல் வர்த்தகமாகி வருவதால், இந்தப் புதிய விலை பங்கின் தற்போதைய மதிப்பை விட குறைவாக உள்ளது. இது, நிறுவனத்தின் கடந்த காலாண்டு லாபம் 8% அதிகரித்திருந்தாலும், அந்த வளர்ச்சி ஏற்கனவே பங்குகளின் விலையில் பிரதிபலித்துவிட்டது என்பதைக் காட்டுகிறது. நிறுவனத்தின் சாதனைகளை விட, எதிர்காலத் திட்டங்களுக்கான அதிக முதலீட்டுச் செலவுகள் மீது சந்தை கவனம் செலுத்துவதை இது காட்டுகிறது.

உள்கட்டமைப்பு தேவைகளும் அதன் சவால்களும்

அடுத்த இரண்டு ஆண்டுகளுக்கு, டாடா பவர் நிறுவனம் பல பில்லியன் டாலர்களை உள்கட்டமைப்பு விரிவாக்கத்திற்கு (Distribution, Transmission, Renewable Capacity) முதலீடு செய்ய வேண்டியுள்ளது. இந்த பெரிய முதலீட்டுச் சுமை, நிறுவனத்தின் பணப்புழக்கத்தை (Free Cash Flow) அழுத்தத்திற்கு உள்ளாக்கும். நிர்வாகம் சந்தைப் பங்கைப் பிடிப்பதற்காகவும், நவீன சோலார் உற்பத்தித் திறனை மேம்படுத்துவதாகவும் கூறினாலும், அதிக செலவு மிகுந்த முதலீடுகள், ஈக்விட்டியில் மீதான வருவாயைக் (Return on Equity) குறைக்கும். மற்ற போட்டியாளர்களைப் போலல்லாமல், டாடா பவர் தனது விநியோக அமைப்புகளின் மீள்சீரமைப்பு மற்றும் நீண்டகால காத்திருப்பு கொண்ட பம்ப் ஸ்டோரேஜ், பேட்டரி ஆற்றல் திட்டங்களுக்கு கணிசமான அளவு முதலீடு செய்ய வேண்டிய கட்டாயத்தில் உள்ளது.

நிறுவனத்தின் மீதான சந்தேகங்கள்

முட்ஃரா (Mundra) ஆலைக்கான திருப்பம் மற்றும் விநியோக வலையமைப்பின் தனியார்மயமாக்கலில் இருந்து லாபத்தை அதிகரிப்பதில் உள்ள சிக்கல்கள் முக்கிய கவலைகளாக உள்ளன. கடந்த கால தரவுகளின்படி, மின்சாரத் துறை, அதிக வட்டி விகிதங்கள் மற்றும் அரசாங்கத்தின் கட்டுப்பாடுகள் இருக்கும்போது, விற்பனை வளர்ச்சியை லாபமாக மாற்றுவதில் சிரமப்படுகிறது. மேலும், சோலார் மாட்யூல் உற்பத்தியில் உள்ள சார்பு, உலகளாவிய விநியோகச் சங்கிலி சிக்கல்கள் மற்றும் போட்டி விலைகளை எதிர்கொள்ள வேண்டியுள்ளது. மின் இணைப்பு தாமதங்கள் மற்றும் அதிக பரிமாற்றம் மற்றும் சேகரிப்பு இழப்புகளைக் குறைப்பதில் உள்ள தொடர்ச்சியான சவால்கள் குறித்து முதலீட்டாளர்கள் கவனமாக இருக்க வேண்டும்.

எதிர்காலப் பார்வை மற்றும் ஆய்வாளர்களின் கருத்து

நிறுவனம் ஒரு பங்குக்கு ₹2.50 டிவிடெண்ட் வழங்கினாலும், எதிர்கால உள்கட்டமைப்பு செலவுகளின் அளவைக் கருத்தில் கொள்ளும்போது, பரந்த பார்வை சற்று மந்தமாகவே உள்ளது. பசுமை ஆற்றல் சக்தியாக மாறுவதற்கான மாபெரும் நிதித் தேவைகளை, பங்குதாரர் வருவாயுடன் எவ்வாறு சமநிலைப்படுத்துவது என்பது குறித்து நிர்வாகம் மேலும் தெளிவுபடுத்தும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. நிறுவனம் தனது செயல்பாட்டுத் திறனை மேம்படுத்தி, கடன்-பங்கு விகிதத்தைக் குறைப்பதற்கான தெளிவான பாதையை வெளிப்படுத்தும் வரை, பங்கு குறிப்பிட்ட வரம்பிற்குள் (Range-bound) வர்த்தகம் செய்ய வாய்ப்புள்ளது.