Whalesbook
அமெரிக்காவின் தற்காலிக தடை விலக்கின் கீழ் Reliance Industries, 5 மில்லியன் பேரல் ஈரானிய கச்சா எண்ணெயை வாங்கியுள்ளது. மார்ச் 20 ஆம் தேதிக்குள் ஏற்றப்பட்டு, ஏப்ரல் 19 ஆம் தேதிக்குள் இறக்கப்பட வேண்டும் என்ற நிபந்தனையுடன் இந்த ஒப்பந்தம் நடந்துள்ளது. ICE Brent ஃபியூச்சர்ஸ் விலையை விட $7 பிரீமியத்தில் இந்த வர்த்தகம் நடந்ததாக கூறப்படுகிறது. உலகளாவிய எரிசக்தி விநியோகத்தை அதிகரிக்கவும், புவிசார் அரசியல் மோதல்களுக்கு மத்தியில் விநியோக தடைகளை நிவர்த்தி செய்யவும் Reliance இந்த நடவடிக்கையை எடுத்துள்ளது.
ஆனால், Reliance-ன் இந்த அதிரடிக்கு மாறாக, மற்ற முக்கிய போட்டியாளர்கள் சற்று தயங்கி நிற்கின்றனர். இந்தியன் ஆயில் கார்ப்பரேஷன், பாரத் பெட்ரோலியம், ஹிந்துஸ்தான் பெட்ரோலியம் போன்ற இந்தியாவின் அரசு எண்ணெய் சுத்திகரிப்பு நிறுவனங்கள், பணம் செலுத்துதல், கப்பல் போக்குவரத்து, காப்பீடு போன்றவற்றில் உள்ள சிக்கல்களால் இதே போன்ற ஒப்பந்தங்களை தாமதப்படுத்துவதாகத் தெரிகிறது. சீனாவைச் சேர்ந்த Sinopec நிறுவனம், இந்த தடை விலக்கின் குறுகிய காலம் மற்றும் அதனுடன் தொடர்புடைய அபாயங்கள் காரணமாக ஈரானிய எண்ணெய் வாங்குவதைத் தவிர்ப்பதாகக் கூறியுள்ளது. Reliance இந்த சிக்கல்களை கையாளும் திறனில் அதிக நம்பிக்கை கொண்டிருக்கலாம் அல்லது அதிக ரிஸ்க் எடுக்கும் மனப்பான்மையைக் கொண்டிருக்கலாம்.
Reliance Industries-ன் பங்குகள் மார்ச் 24, 2026 அன்று சுமார் ₹1,411.80 என்ற விலையில் வர்த்தகமானது. நிறுவனத்தின் சந்தை மதிப்பு சுமார் ₹19.1 டிரில்லியன் ஆக இருந்தது.
அமெரிக்க கருவூலத் துறையின் (U.S. Treasury Department) இந்த தடை விலக்கு, உலக சந்தைகளில் 140 மில்லியன் பேரல் கச்சா எண்ணெயை புழக்கத்தில் விடுவதற்கான ஒரு முயற்சி ஆகும். அதே நேரத்தில், ஈரானின் மீது அழுத்தத்தை தொடரவும் இது வழிவகுக்கிறது. இருப்பினும், ஏற்கனவே போக்குவரத்தில் உள்ள எண்ணெய் மற்றும் விரைவான இறக்குமதி போன்ற இந்த தடை விலக்கின் கடுமையான விதிமுறைகள், குறிப்பிடத்தக்க தளவாட மற்றும் நிதி தடைகளை உருவாக்குகின்றன. உலகளாவிய எண்ணெய் மற்றும் LNG வர்த்தகத்தின் முக்கிய வழியாக இருக்கும் ஹார்முஸ் ஜலசந்தியை (Strait of Hormuz) சுற்றியுள்ள பதற்றங்கள், சந்தையில் நிலையற்ற தன்மையை ஏற்படுத்துகின்றன. Brent கச்சா எண்ணெய் சமீபத்தில் பீப்பாய் $103 க்கு அருகில் வர்த்தகமானது, இது விநியோக அச்சங்களுக்கு மத்தியில் அமைந்துள்ளது. முன்பு ரஷ்ய கச்சா எண்ணெய் இறக்குமதிக்கு அளிக்கப்பட்ட தடை விலக்குகளைப் போலன்றி, இது வேறுபட்ட சூழ்நிலையாகும்.
இந்த ஒப்பந்தத்தில் Reliance-க்கு அதன் சொந்த ரிஸ்க்குகள் உள்ளன. Reliance-ன் Mojo Grade பங்கு பிப்ரவரி 25, 2026 அன்று 'Hold' என்பதிலிருந்து 'Sell' எனத் தரம் குறைக்கப்பட்டது. தடை செய்யப்பட்ட சந்தைகளில் உள்ள நிலையற்ற தன்மை, பணம் செலுத்துதல் மற்றும் காப்பீடு குறித்த தெளிவான அரசாங்க வழிகாட்டுதல்களின் தேவை ஆகியவை நிச்சயமற்ற தன்மையை அதிகரிக்கின்றன. மேலும், மார்ச் 2026 இல் கேசோயில் (gasoil), பெட்ரோல் (gasoline) மற்றும் ஜெட் எரிபொருள் (jet fuel) ஆகியவற்றின் லாப வரம்புகள் (refining margins) சராசரியாக முறையே பீப்பாய் $42, $16, மற்றும் $58 ஆக இருந்தது. இது அரசாங்கம் எதிர்பாராத வரி (windfall taxes) மூலம் தலையிடக்கூடும், லாபத்தைக் கட்டுப்படுத்தலாம்.
இருப்பினும், இந்த சவால்களுக்கு மத்தியிலும், ஆய்வாளர்கள் Reliance Industries மீது நேர்மறையான பார்வையை வைத்துள்ளனர். டிசம்பர் 2025 இல், Morgan Stanley, Reliance-ன் FY26 ஐ பணப்புழக்கத்திற்கு (cash flow) ஒரு "breakout year" என கணித்து, அதன் விலை இலக்கை (price target) ₹1,847 ஆக உயர்த்தியது. Motilal Oswal மார்ச் 2026 இல் ₹1,750 என்ற இலக்கு விலையுடன் 'Buy' ரேட்டிங்கை மீண்டும் உறுதிப்படுத்தியது. விநியோகத் தடைகளால் ஏற்படும் உயர்ந்த லாப வரம்புகளை எதிர்பார்ப்பதாகவும் இது கூறியுள்ளது. JM Financial-ம் Reliance-ஐ வாங்க பரிந்துரைத்துள்ளது. அதன் Price-to-Earnings விகிதம் 19.58 ஆக உள்ளது, இது தொழில்துறையின் சராசரியான 15.12 உடன் ஒப்பிடும்போது குறைவாக மதிப்பிடப்பட்டுள்ளது. FY26 முதல் வலுவான வருவாய் வளர்ச்சி மற்றும் மூலதன வருவாய் (capital returns) எதிர்பார்க்கப்படுவதால் இந்த நம்பிக்கை நிலவுகிறது.