Whalesbook
மின் கட்டமைப்பு நவீனமயமாக்கல் வேகம் எடுக்கிறது
மத்திய அமைச்சரவை, பவர் கிரிட் கார்ப்பரேஷன் ஆஃப் இந்தியா லிமிடெட் (Powergrid) நிறுவனத்தின் முதலீட்டுத் திறனை கணிசமாக உயர்த்தி, ஒவ்வொரு துணை நிறுவனத்திலும் அதன் பங்கு முதலீட்டு வரம்பை ₹5,000 கோடியில் இருந்து ₹7,500 கோடியாக அங்கீகரித்துள்ளது. இந்த வியூக மாற்றம், அதிக முதலீடு தேவைப்படும் பரிமாற்ற உள்கட்டமைப்பு திட்டங்களுக்கான நிதியை அதிகரிக்க உதவும். குறிப்பாக, அதி உயர் மின்னழுத்த ஏசி (UHVAC) மற்றும் உயர் மின்னழுத்த டிசி (HVDC) வழித்தடங்கள் இதன் மூலம் வலுப்பெறும். தொலைதூரங்களில் இருந்து அதிக மின்சாரத்தை கொண்டு செல்லவும், தேசிய மின் கட்டமைப்பை பலப்படுத்தவும் இவை அவசியமானவை. இந்தியாவின் பல்வேறு இடங்களில் பரவிக் கிடக்கும் மின் உற்பத்தி மையங்களை, குறிப்பாக புதுப்பிக்கத்தக்க எரிசக்தி ஆதாரங்களை, 2030-க்குள் 500 GW என்ற இலக்கை நோக்கி ஒருங்கிணைக்க இந்த நிதி நெகிழ்வுத்தன்மை மிகவும் முக்கியம் என அரசு அதிகாரிகள் தெரிவித்துள்ளனர். இதன் மூலம், மின் கட்டமைப்பு ஸ்திரத்தன்மையை அதிகரிப்பதிலும், எரிசக்தி மாற்றத்தை தீவிரமாக ஆதரிப்பதிலும் Powergrid முக்கியப் பங்காற்றும்.
போட்டி சூழலும் முதலீட்டு நகர்வுகளும்
தற்போது இந்தியாவின் மாநிலங்களுக்கு இடையேயான பரிமாற்ற அமைப்பில் (ISTS) லைன் நீளம் மற்றும் மாற்றுத் திறனில் சுமார் 85% பங்கைக் கொண்டுள்ள Powergrid, ஆண்டுக்கு சுமார் ₹46,000–47,000 கோடி வருவாய் ஈட்டுகிறது. இதன் EBITDA மார்ஜின் 85-90% ஆக உள்ளது. நிறுவனத்தின் சந்தை மூலதனம் (Market Capitalization) சுமார் ₹2.78 டிரில்லியன் ஆகும், மேலும் அதன் P/E விகிதம் தோராயமாக 17.2 ஆக உள்ளது. இந்த அதிகரித்த நிதித் திறன், Powergrid-ஐ போட்டி விலையிடல் (Tariff-Based Competitive Bidding - TBCB) திட்டங்களில் மேலும் தீவிரமாக ஈடுபடச் செய்யும். இதற்கு மாறாக, Adani Energy Solutions போன்ற தனியார் நிறுவனங்கள், பில்லியன் யூரோக்களில் சந்தை மூலதனம் மற்றும் சுமார் 53.39 P/E விகிதத்துடன் குறிப்பிடத்தக்க அளவில் செயல்படுகின்றன. REC மற்றும் Power Finance Corporation (PFC) போன்ற பிற நிதி நிறுவனங்கள் 4-5.5 என்ற மிகக் குறைந்த P/E விகிதங்களில் வர்த்தகம் செய்யப்படுகின்றன. இது Powergrid-ன் உள்கட்டமைப்புப் பங்கிற்கான உயர் மதிப்பீட்டைக் காட்டுகிறது. மேலும், அடுத்த ஐந்திலிருந்து ஏழு ஆண்டுகளில் இந்திய மின்சாரத் துறை சுமார் ₹17 லட்சம் கோடி முதலீட்டைப் பெறும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. இந்த வளர்ச்சி, அதிகரிக்கும் மின்சாரத் தேவை மற்றும் தூய்மையான எரிசக்திக்கான உந்துதலால் ஏற்படுகிறது.
திட்டச் செயலாக்கத்தில் சவால்களும் கடன் சுமையின் தாக்கமும்
அதிகரித்த நிதி வரம்பு பெரிய திட்டங்களை எளிதாக்கினாலும், அது செயல்பாட்டு சவால்களையும் முதலீட்டுப் ஒதுக்கீட்டில் அதிகக் கவனத்தையும் கோருகிறது. மிக உயர்ந்த மின்னழுத்த பரிமாற்ற வழித்தடங்கள், பல பரந்த தூரங்கள் மற்றும் சிக்கலான நிலப்பரப்புகளை உள்ளடக்கியிருப்பதால், சாத்தியமான தாமதங்கள் மற்றும் செலவு அதிகரிப்புகள் போன்ற செயலாக்க அபாயங்களை (Execution Risks) தவிர்க்க முடியாது. Powergrid-ன் மூலதனம் சார்ந்த திட்டங்களுக்கு கடன் நிதியை (Debt Financing) அதிகமாக நம்பியிருப்பதும், வரிக்குப் பிந்தைய ஈக்விட்டி மீதான வருவாய் (RoE) சுமார் 15.5% ஆக இருக்கும் வகையில் வடிவமைக்கப்பட்ட கட்டுப்பாட்டு மாதிரியும் (Regulatory Model) கடுமையான திட்ட மேலாண்மையைக் கோருகின்றன. தனியார் துறை நிறுவனங்கள், குறிப்பாக வேகமான முடிவெடுக்கும் திறன் கொண்டவை, தங்களின் இருப்புநிலைக் குறிப்புகளைப் பயன்படுத்தி திட்டங்களைப் பெறக்கூடும். மேலும், சீரற்ற புதுப்பிக்கத்தக்க எரிசக்தி ஆதாரங்களை ஒருங்கிணைப்பதில் உள்ள சிக்கலான ஒழுங்குமுறை மற்றும் தொழில்நுட்ப முதலீடுகளும் தொடர்ச்சியான சவால்களாகும். நிறுவனத்தின் தற்போதைய மேலாண்மை மீது கடந்த கால தவறான நடத்தைக்கான குறிப்பிட்ட குற்றச்சாட்டுகள் எதுவும் கண்டறியப்படவில்லை என்றாலும், அதன் லட்சிய திட்டங்கள் மற்றும் நிதியுதவி உத்திகளுக்கு எதிராக அதன் செயல்திறன் உன்னிப்பாகக் கண்காணிக்கப்படும்.
நிபுணர்களின் பார்வை மற்றும் எதிர்காலப் போக்கு
இந்த உள்ளார்ந்த சவால்கள் இருந்தபோதிலும், பவர் கிரிட் கார்ப்பரேஷன் ஆஃப் இந்தியாவின் மீதான ஆய்வாளர்களின் ஒருமித்த கருத்து பெரும்பாலும் நேர்மறையாகவே உள்ளது. 23 ஆய்வாளர்களின் பரிந்துரைகளுடன், ஒட்டுமொத்த மதிப்பீடு 'வாங்கு' (Buy) என்பதாக உள்ளது. சராசரி 12 மாத இலக்கு விலை (Price Target) சுமார் ₹316.48 ஆக நிர்ணயிக்கப்பட்டுள்ளது, மேலும் அதிகபட்ச கணிப்பு ₹399 வரை செல்கிறது. நடப்பு ஆண்டிற்கான வருவாய் வளர்ச்சி 15%-க்கும் அதிகமாக இருக்கும் என ஆய்வாளர்கள் எதிர்பார்க்கின்றனர். தேசிய மின் கட்டமைப்பை வலுப்படுத்துவதிலும், புதுப்பிக்கத்தக்க எரிசக்திப் பரிமாற்றத்தை எளிதாக்குவதிலும் Powergrid-ன் வியூக நிலை, அதன் நிறுவப்பட்ட சந்தைப் பங்கு மற்றும் அரசாங்க ஆதரவு ஆகியவை சாதகமான எதிர்காலப் பார்வைக்கு வலு சேர்க்கின்றன. 2030 மற்றும் அதற்குப் பின்னரும் இந்தியாவின் அதிகரித்து வரும் மின்சாரத் தேவைகளையும் தூய்மையான எரிசக்தி இலக்குகளையும் பூர்த்தி செய்யத் தேவையான பரிமாற்ற உள்கட்டமைப்பை உருவாக்குவதிலும், எதிர்கால TBCB ஏலங்களிலும் இந்த நிறுவனம் ஒரு முக்கியப் பங்கு வகிக்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.