Whalesbook
எதிர்கால வளர்ச்சியை நோக்கிய வலுவான முதலீடு
Power Grid Corporation of India (PGCIL) நிறுவனம், நடப்பு நிதியாண்டின் மார்ச் மாத காலாண்டில், வரிக்குப் பிந்தைய லாபம் (Profit after Tax) 10% அதிகரித்து ₹4,550 கோடியாக பதிவாகியுள்ளது. இதற்கு முக்கிய காரணம், கணிசமான தாமதமான வரிச் சொத்து (Deferred Tax Asset) ஆகும். ஆனாலும், இதே காலாண்டில் நிறுவனத்தின் வருவாய் (Revenue) 9% சரிந்ததும், EBITDA 19% குறைந்ததும் கவனிக்கத்தக்கது. முழு நிதியாண்டு (FY26) பொறுத்தவரை, தனிநபர் வருவாய் 1.3% குறைந்து ₹40,900 கோடியாகவும், EBITDA 6.3% குறைந்தும் பதிவாகியுள்ளது. ஒருங்கிணைந்த வருவாய் மற்றும் EBITDA முறையே 4.6% மற்றும் 10.5% சரிவைக் கண்டுள்ளன.
இந்த வருவாய் அழுத்தங்களுக்கு மத்தியிலும், PGCIL நிறுவனம் கேப்பிட்டல் எக்ஸ்பெண்டிச்சர் (Capex) இலக்குகளை தாண்டி செயல்பட்டுள்ளது. FY26-ல் ₹39,900 கோடி முதலீடு செய்துள்ளது, இது இலக்காக நிர்ணயிக்கப்பட்ட ₹35,000 கோடி-யை விட அதிகம். அதேபோல், மூலதனமாக்கல் (Capitalization) இலக்கான ₹25,000 கோடி-யை விட அதிகமாக ₹28,200 கோடி-யை எட்டியுள்ளது. இந்த பெரிய முதலீடுகளின் பலன்கள் FY27-ல் வெளிப்படும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.
துறையின் போக்குகள் மற்றும் சந்தைப் பங்கு
PGCIL நிறுவனம், இந்தியாவின் ஆற்றல் மாற்றத்தைப் (Energy Transition) பயன்படுத்தி, புதுப்பிக்கத்தக்க ஆற்றல் வெளியேற்றம் (Renewable Energy Evacuation) மற்றும் மின் இணைப்புகளில் (Interconnections) தீவிர கவனம் செலுத்தி வருகிறது. இதன் மூலம், ₹15 டிரில்லியன் மதிப்பிலான ப்ராஜெக்ட் பைப்பைலைனை உருவாக்க திட்டமிட்டுள்ளது. மேலும், 22 HVDC ப்ராஜெக்ட்களை உருவாக்கி வருகிறது.
எனினும், சந்தை சார்ந்த போட்டி ஏல (TBCB) ப்ராஜெக்ட்களில் PGCIL-ன் சந்தைப் பங்கு FY26-ல் 32% ஆக குறைந்துள்ளது. இது முன்னர் இருந்த 50-60%-லிருந்து சரிவு. Adani Transmission போன்ற நிறுவனங்கள் TBCB ப்ராஜெக்ட்களை அதிகளவில் பெறுவதால், மின்சாரம் கடத்தும் துறையில் போட்டி அதிகரித்து வருவதைக் காட்டுகிறது.
நிறுவனம் 99.84% சிஸ்டம் இருப்பை (System Availability) பராமரித்தாலும், நிலம் கையகப்படுத்துதல் மற்றும் விநியோகச் சங்கிலி (Supply Chain) போன்றவற்றில் சவால்களை எதிர்கொள்கிறது. TBCB ப்ராஜெக்ட் வளர்ச்சி, வருவாயை விட வேகமாக வளர்ந்ததால், நிகர சொத்தின் மீதான வருவாய் (RoNW) FY26-ல் குறைந்துள்ளது. மற்ற நிறுவனங்களுடன் ஒப்பிடுகையில் இது கவனிக்கப்பட வேண்டிய முக்கிய அம்சம்.
சந்தைப் பங்கு மற்றும் செயலாக்கத்தில் உள்ள சவால்கள்
TBCB ப்ராஜெக்ட்களில் PGCIL-ன் சந்தைப் பங்கு குறைவது ஒரு முக்கிய கவலையாக உள்ளது. இது எதிர்கால ப்ராஜெக்ட் விருதுகள் மற்றும் வருவாய் வளர்ச்சியைப் பாதிக்கலாம். மேலும், நில உரிமைப் பிரச்சினைகள், டிரான்ஸ்ஃபார்மர் விநியோகச் சங்கிலி தடங்கல்கள், திறமையான தொழிலாளர் பற்றாக்குறை போன்ற தொடர்ச்சியான செயல்பாட்டுச் சிக்கல்கள், நிறுவனத்தின் விரிவான ப்ராஜெக்ட் பைப்பைலைனை செயல்படுத்துவதில் ஆபத்துகளை ஏற்படுத்துகின்றன.
எதிர்கால முதலீடுகள் மற்றும் நிபுணர்களின் கருத்து
PGCIL நிறுவனம் தனது தீவிர முதலீட்டு உத்தியைத் தொடர திட்டமிட்டுள்ளது. FY27-க்கு ₹37,000 கோடி மற்றும் FY28-க்கு ₹45,000 கோடி கேபெக்ஸ் இலக்குகளையும், முறையே ₹30,000 கோடி மற்றும் ₹35,000 கோடி மூலதனமாக்கல் இலக்குகளையும் மீண்டும் உறுதிப்படுத்தியுள்ளது. பெரும்பாலான நிபுணர்கள் நேர்மறையான பார்வையை வைத்துள்ளனர். Bloomberg ஆய்வு செய்த 19 நிபுணர்களில் 11 பேர் 'புல்லிஷ்' ரேட்டிங் கொடுத்துள்ளனர். சராசரி ஒரு வருட இலக்கு விலை ₹329.63 ஆக உள்ளது.