இந்தியாவின் அரசுக்கு சொந்தமான எண்ணெய் நிறுவனங்களான Indian Oil, BPCL, HPCL போன்றவை, நெருக்கடியான காலங்களில் செலவுகளை ஏற்றுக்கொள்வதன் மூலம் நாட்டின் எரிசக்தி பாதுகாப்பிற்கு முன்னுரிமை அளிக்கின்றன. இது பங்குதாரர்களுக்கு ஒரு வர்த்தகப் பரிமாற்றத்தை உருவாக்குகிறது, தனியார்மயமாக்கல் முயற்சிகளைத் தடுக்கிறது மற்றும் லாபத்தை மையமாகக் கொண்ட நெகிழ்வுத்தன்மையைக் கட்டுப்படுத்துகிறது. முதலீட்டாளர்கள் இந்த நிறுவனங்களை வளர்ச்சிப் பங்குகளாக அல்லாமல், டிவிடெண்ட் வழங்கும் பாதுகாப்புப் பங்குகளாகக் கருதுகின்றனர்.
என்ன நடந்தது?
இந்திய பொதுத்துறை எண்ணெய் நிறுவனங்களான Indian Oil Corporation (IOC), Bharat Petroleum Corporation Ltd (BPCL), மற்றும் Hindustan Petroleum Corporation Ltd (HPCL) ஆகியவை வரலாற்று ரீதியாக தேசிய அவசர காலங்களில் சோதிக்கப்பட்டுள்ளன. சென்னைப் புயல் போன்ற இயற்கை பேரழிவுகள் அல்லது COVID-19 பெருந்தொற்று போன்ற உலகளாவிய இடையூறுகள் என எதுவாக இருந்தாலும், இந்த நிறுவனங்கள் நாட்டின் எரிசக்தி உள்கட்டமைப்பின் முதுகெலும்பாக செயல்பட்டுள்ளன. தனியார் நிறுவனங்கள் தளவாட கட்டுப்பாடுகளை எதிர்கொண்டபோது, இவை எரிபொருள் நிலையங்களையும் விநியோகச் சங்கிலிகளையும் இயக்க வைத்தன. இது நாட்டிற்கு அவர்களின் முக்கியத்துவத்தை எடுத்துக்காட்டினாலும், தனியார் துறை நிறுவனங்களிலிருந்து அவர்களை வேறுபடுத்தும் குறிப்பிட்ட வணிக மாதிரியையும் இது அடிக்கோடிட்டுக் காட்டுகிறது.
முதலீட்டாளர் வர்த்தகப் பரிமாற்றம்
வணிக நிறுவனங்களாகவும் அரசாங்கக் கொள்கையின் கருவிகளாகவும் இந்த நிறுவனங்களின் இரட்டைப் பங்கு, பங்குதாரர்களுக்கு ஒரு தனித்துவமான சூழலை உருவாக்குகிறது. உலகளாவிய கச்சா எண்ணெய் விலை ஏற்ற இறக்கங்களின் அடிப்படையில் தயாரிப்பு விலைகளை அடிக்கடி சரிசெய்யக்கூடிய தனியார் எண்ணெய் நிறுவனங்களைப் போலல்லாமல், பொதுத்துறை எண்ணெய் சந்தையாளர்கள் பணவீக்கத்தைக் கட்டுப்படுத்த உள்நாட்டு எரிபொருள் விலைகளை நிலையானதாக வைத்திருக்க மறைமுக அழுத்தத்தை எதிர்கொள்கின்றனர்.
உலக எண்ணெய் விலைகள் உயரும்போது, இந்த நிறுவனங்கள் வித்தியாசத்தை ஏற்கக்கூடும், இது 'under-recovery' என்று அழைக்கப்படுகிறது. இது அவர்களின் லாப வரம்புகள் மற்றும் பணப்புழக்கத்தைப் பாதிக்கிறது. முதலீட்டாளர்களுக்கு, இதன் பொருள் என்னவென்றால், இந்த நிறுவனங்கள் தீவிரமான லாபத்தைப் பெருக்குவதை விட நிலையான செயல்பாடுகளைப் பராமரிப்பதில் அதிக கவனம் செலுத்துகின்றன. அரசாங்கம் மானியங்களை எவ்வாறு நிர்வகிக்கிறது மற்றும் இந்த விலை இடைவெளிகளுக்கு அவர்களுக்கு எவ்வாறு இழப்பீடு வழங்குகிறது என்பதைப் பொறுத்து அவர்களின் வருமானத்தை வழங்கும் திறன் பெரும்பாலும் இணைக்கப்பட்டுள்ளது.
தனியார்மயமாக்கல் ஏன் கடினமாக இருந்தது?
கடந்த காலங்களில், குறிப்பாக 2020 மற்றும் 2022 காலகட்டங்களில், BPCL போன்ற நிறுவனங்களின் தனியார்மயமாக்கலை அரசாங்கம் ஆராய்ந்த பல சந்தர்ப்பங்கள் உள்ளன. இருப்பினும், இந்த திட்டங்கள் சவால்களை எதிர்கொண்டன அல்லது ஒத்திவைக்கப்பட்டன. ஆய்வாளர்களால் பெரும்பாலும் சுட்டிக்காட்டப்படும் முக்கிய காரணம், எரிசக்தி சொத்துக்கள் மீது மாநில கட்டுப்பாட்டைப் பராமரிப்பதன் மூலோபாய அவசியமாகும்.
புவிசார் அரசியல் பதற்றம் அல்லது விநியோக அதிர்ச்சிகளின் காலங்களில், எரிபொருள் கிடைப்பதை உறுதிசெய்ய அரசாங்கம் இந்த பொதுத்துறை நிறுவனங்களை நம்பியுள்ளது. இந்த நிறுவனங்கள் முழுமையாக தனியார்மயமானால், அவை சந்தை தர்க்கத்தால் மட்டுமே இயக்கப்படும், இது உள்நாட்டு எரிபொருள் விலைகளைக் கட்டுப்படுத்தும் அல்லது தொலைதூர பகுதிகளுக்கு விநியோகத்தை உறுதிசெய்யும் அரசாங்கத்தின் தேவையுடன் முரண்படக்கூடும். இந்த யதார்த்தம் தனியார்மயமாக்கலின் நிகழ்தகவைக் குறைக்கிறது, நீண்ட கால முதலீட்டாளர்கள் 'அரசு சொந்தம்' காரணியை நிரந்தரமாக கணக்கிட வைக்கிறது.
நிதி விவரம்: வளர்ச்சிக்கு மேல் டிவிடெண்ட்
விலை நிர்ணய சக்தியில் உள்ள கட்டுப்பாடுகள் மற்றும் சுத்திகரிப்பு நிலையங்கள் மற்றும் பசுமை ஆற்றல் மாற்றங்களுக்குத் தேவையான அதிக மூலதனச் செலவு ஆகியவற்றைக் கருத்தில் கொண்டு, இந்த பங்குகள் உயர் வளர்ச்சி தொழில்நுட்ப அல்லது நுகர்வோர் நிறுவனங்களைப் போல அரிதாகவே மதிப்பிடப்படுகின்றன. அதற்கு பதிலாக, அவை பொதுவாக அவற்றின் டிவிடெண்ட் மகசூல் மற்றும் தனியார் சந்தை அளவுகோல்களை விடக் குறைவாக இருக்கும் P/E விகிதங்களின் அடிப்படையில் மதிப்பிடப்படுகின்றன.
அவை பாதுகாப்புப் பங்குகளாக செயல்படுகின்றன. சந்தை வீழ்ச்சியின் போது, முதலீட்டாளர்கள் இந்த பெயர்களுக்கு அடிக்கடி ஈர்க்கப்படுகிறார்கள், ஏனெனில் அவர்களின் நிலையான, சில சமயங்களில் வரையறுக்கப்பட்ட, வருவாய் மற்றும் நம்பகமான டிவிடெண்ட் கொடுப்பனவுகளின் எதிர்பார்ப்பு. இந்த நிறுவனங்களின் இருப்புநிலைக் குறிப்பின் ஆரோக்கியம் பெரும்பாலும் அரசாங்கக் கொள்கையுடன் இணைக்கப்பட்டுள்ளது, இது எரிசக்தி துறையில் ஒழுங்குமுறை மாற்றங்களுக்கு அவர்களை உணர்திறன் உடையதாக ஆக்குகிறது.
முதலீட்டாளர்கள் அடுத்து என்ன கண்காணிக்க வேண்டும்?
இந்த பங்குகளை கண்காணிக்கும் முதலீட்டாளர்கள் தலைப்பு லாப எண்களுக்கு அப்பால் பார்க்க வேண்டும். உலகளாவிய கச்சா எண்ணெய் விலைகளின் நகர்வு, இது சாத்தியமான 'under-recovery' அபாயங்களைத் நேரடியாகத் தீர்மானிக்கிறது, அவை முக்கியமாக கண்காணிக்கப்பட வேண்டும். கூடுதலாக, மின்சார வாகன சார்ஜிங் நெட்வொர்க்குகள் மற்றும் ஹைட்ரஜன் ஆலைகள் போன்ற பசுமை ஆற்றல் திட்டங்களுக்கான மூலதன ஒதுக்கீடு குறித்த நிர்வாகத்தின் கருத்துக்களைக் கண்காணிக்கவும், ஏனெனில் இது இந்த நிறுவனங்களுக்கான புதிய 'மூலோபாய' ஆணையாகும். இறுதியாக, டிவிடெண்ட் payout விகிதங்கள் தொடர்பான எந்தவொரு கொள்கை புதுப்பிப்புகளையும் கண்காணிக்கவும், ஏனெனில் இது இந்த துறையில் சில்லறை மற்றும் நிறுவன பங்குதாரர்களுக்கு மதிப்பின் முதன்மை ஆதாரமாக உள்ளது.