Whalesbook
காலாண்டு முடிவுகள் & கவலைகள்: என்ன நடந்தது?
2026 நிதியாண்டின் மூன்றாம் காலாண்டில் (Q3 FY26), இந்தியன் ஆயில் கார்ப்பரேஷன் (IOC) மற்றும் பாரத் பெட்ரோலியம் கார்ப்பரேஷன் (BPCL) ஆகிய பொதுத்துறை எண்ணெய் நிறுவனங்கள், வலுவான செயல்பாட்டு லாபத்தைப் பதிவு செய்துள்ளன. IOC-யின் EBITDA, கடந்த ஆண்டை விட 200.3% அதிகரித்து ₹227,450 மில்லியன் ஆக உயர்ந்துள்ளது. BPCL-ன் EBITDA 54.6% உயர்ந்து ₹123,730 மில்லியன் எட்டியுள்ளது. இதற்குக் முக்கிய காரணம், சுத்திகரிப்பு லாப விகிதங்கள் (Gross Refining Margins - GRM) அதிகமாக இருந்ததுதான். IOC-யின் GRM US$12.22 ஆகவும், BPCL-ன் GRM US$13.25 ஆகவும் உயர்ந்துள்ளது. மேலும், கச்சா எண்ணெய் விலை வீழ்ச்சியும், LPG மானியங்களுக்கான அரசு இழப்பீடு ஈடுசெய்தலும் இரு நிறுவனங்களுக்கும் கூடுதல் பலம் சேர்த்துள்ளன.
அதேபோல, இந்தியாவின் மிகப்பெரிய தங்க நகை கடன் வழங்கும் NBFC நிறுவனமான Muthoot Finance-ம், அதன் EBITDA-வை 78% உயர்த்தி ₹67,300 மில்லியன் ஈட்டியுள்ளது. இதன் முக்கிய காரணம், தங்க நகை கடன்களை 50% அதிகரித்து, சுமார் ₹1.40 டிரில்லியன் அளவுக்கு விரிவாக்கியதும், தங்கத்தின் விலை உயர்ந்ததும் ஆகும்.
சந்தை அபாயங்கள் & பகுப்பாய்வு
IOC மற்றும் BPCL நிறுவனங்களின் இந்த அதீத EBITDA வளர்ச்சி, சுத்திகரிப்புத் துறையின் சுழற்சித் தன்மையுடன் (cyclical nature) நெருங்கிய தொடர்புடையது. தற்போது GRM அதிகமாக இருந்தாலும், இது எப்போதும் நீடிக்கும் என்பதற்கு எந்த உத்தரவாதமும் இல்லை. உலகளாவிய கச்சா எண்ணெய் விலை, புவிசார் அரசியல் பதற்றங்கள் காரணமாக மிகவும் நிலையற்றதாக உள்ளது. தற்போது பிரென்ட் கச்சா எண்ணெய் விலை சுமார் $71 ஆக உள்ளது.
Muthoot Finance-ன் வளர்ச்சி, தங்கத்தின் விலை தொடர்ந்து உயரும் என்ற யூகத்தின் அடிப்படையிலானது. இந்த ஆண்டு மட்டும் தங்கத்தின் விலை சுமார் 17% உயர்ந்துள்ளது. இது, தங்கத்தின் விலையில் பெரும் சரிவு ஏற்பட்டால், நிறுவனத்தின் சொத்து மதிப்புகளையும், கடன் வழங்கும் திறனையும் பாதிக்கக்கூடும்.
முதலீட்டாளர்கள் கவனிக்க வேண்டியவை
IOC மற்றும் BPCL நிறுவனங்களின் லாபம், தற்காலிகமான சுத்திகரிப்பு லாப விகித உயர்வால் பெரிதும் ஈட்டப்பட்டுள்ளது. கச்சா எண்ணெய் விலை மீண்டும் உயர்ந்தாலோ அல்லது சுத்திகரிப்புத் திறன் அதிகரித்தாலோ, லாப விகிதங்கள் குறைய வாய்ப்புள்ளது. மேலும், LPG மானியங்களுக்கான அரசு ஆதரவு தொடருமா என்பதும் கேள்விக் குறியே.
Muthoot Finance-ன் தங்க கடன் புத்தகம் 42% உயர்ந்து ₹15.6 லட்சம் கோடி ஆக உள்ளது. இது தங்கத்தின் விலை வீழ்ச்சியால் நேரடியாகப் பாதிக்கப்படக்கூடியது. நிறுவனத்திடம் 202 டன் தங்கம் கையிருப்பு இருந்தாலும், விலை வீழ்ச்சி ஏற்பட்டால் கடன்களின் மதிப்பு குறையக்கூடும். இந்த NBFC துறையில், தங்க கடன் ஒரு முக்கிய பங்களிப்பாக இருந்தாலும், கடன் தரம் (asset quality) தொடர்பான கவலைகளும் நீடிக்கின்றன.
எதிர்காலக் கணிப்புகள்
சந்தை ஆய்வாளர்கள், குறுகிய காலத்தில் இந்த நிறுவனங்களின் செயல்பாடுகள் சிறப்பாக இருக்கும் என எதிர்பார்க்கிறார்கள். BPCL-க்கு சராசரி இலக்கு விலையாக ₹420.50 நிர்ணயிக்கப்பட்டுள்ளது. Muthoot Finance-க்கு சில ஆய்வாளர்கள் ₹4,750 வரை இலக்கு வைத்துள்ளனர். இருப்பினும், IOC-யின் கடந்த கால விற்பனை வளர்ச்சி மற்றும் ROE விகிதங்கள் சில சந்தேகங்களை எழுப்புகின்றன. எண்ணெய் துறையின் நீண்ட கால வளர்ச்சி வாய்ப்புகள் பிரகாசமாக இருந்தாலும், குறுகிய காலத்தில் கச்சா எண்ணெய் விலை மாற்றங்கள் முக்கியப் பங்கு வகிக்கும்.