Whalesbook
கவர்ச்சிகரமான ஈவுத்தொகை மற்றும் மதிப்பு
Powergrid Infrastructure Investment Trust (PGInvIT) தற்போது 9.57% வரையிலான ஈவுத்தொகையுடனும், சுமார் 6.36 என்ற குறைந்த விலைக்கு-வருவாய் (P/E) விகிதத்துடனும் வர்த்தகமாகிறது. இது இந்தியாவில் வருமானத்தை முக்கியமாகக் கருதும் முதலீட்டாளர்களுக்கு மிகவும் கவர்ச்சிகரமாகத் தெரிகிறது. கடந்த ஒரு வருடத்தில் பங்கு 13.52% வளர்ந்துள்ளது. இருப்பினும், அதிக ஈவுத்தொகை இருந்தபோதிலும், பங்குகளின் விலையில் பெரிய ஏற்றம் இல்லாதது, அதன் வளர்ச்சிக்கு சில தடைகள் இருப்பதைக் காட்டுகிறது. இதன் குறைந்த பீட்டா (Beta) 0.24, சந்தையை விட இதன் ஏற்ற இறக்கம் குறைவு என்பதைக் குறிக்கிறது.
துறை சார்ந்த சவால்கள்
இந்தியாவின் இன்ஃப்ராஸ்ட்ரக்சர் இன்வெஸ்ட்மென்ட் டிரஸ்ட் (InvIT) துறை, உள்கட்டமைப்பு திட்டங்களில் முதலீடு செய்து, நிலையான வருமானத்தை ஈட்ட உதவுகிறது. குறிப்பாக PGInvIT, அரசுக்கு சொந்தமான Power Grid Corporation of India-வின் ஆதரவுடன், மின்சார பரிமாற்ற சொத்துக்களை (Power Transmission Assets) கொண்டுள்ளது. இது பொதுவாக நீண்ட கால ஒப்பந்தங்கள் மூலம் கணிக்கக்கூடிய பணப்புழக்கத்தை (Cash Flow) வழங்குகிறது. SEBI விதிமுறைகளின்படி, InvIT-கள் தங்கள் நிகர விநியோகிக்கக்கூடிய பணப்புழக்கத்தில் குறைந்தபட்சம் 90% யூனிட் ஹோல்டர்களுக்கு விநியோகிக்க வேண்டும்.
இருப்பினும், இத்துறை பல சவால்களை எதிர்கொள்கிறது. புதுப்பிக்கத்தக்க ஆற்றலை (Renewable Energy) ஒருங்கிணைக்க, இந்திய மின்சார பரிமாற்றப் பிரிவு கணிசமாக விரிவடைந்து வருகிறது. 2025 முதல் 2030 நிதியாண்டிற்குள் சுமார் ₹4.5 டிரில்லியன் முதலீடு தேவைப்படும் என மதிப்பிடப்பட்டுள்ளது. நிலம் கையகப்படுத்துதல், அனுமதிகள் பெறுதல் போன்றவற்றில் ஏற்படும் தாமதங்கள் போன்ற திட்டச் செயலாக்க அபாயங்கள் (Execution Risks) காலக்கெடுவையும் செலவுகளையும் பாதிக்கலாம்.
வளர்ச்சி மற்றும் வருமான நிலைத்தன்மை குறித்த கவலைகள்
PGInvIT-க்கு உள்ள ஒரு முக்கிய கவலை என்னவென்றால், மே 2021-ல் IPO-வில் (Unit விலை ₹100) அறிமுகப்படுத்தப்பட்டதிலிருந்து குறிப்பிடத்தக்க சொத்து கையகப்படுத்துதல்கள் எதுவும் நடைபெறவில்லை. இந்த வரையறுக்கப்பட்ட போர்ட்ஃபோலியோ வளர்ச்சி, புதிய வருமானம் ஈட்டும் சொத்துக்களைச் சேர்க்காவிட்டால், எதிர்கால வருமான விநியோகங்களைக் குறைக்கக்கூடும். சில ஆய்வாளர்களின் கருத்துப்படி, PGInvIT-ஐ விட அதன் போட்டியாளரான Indigrid InvIT, தீவிரமான விரிவாக்கம் மற்றும் அதிகரித்து வரும் வருமான விநியோகங்கள் காரணமாக மிகவும் கவர்ச்சிகரமானதாகக் கருதப்படுகிறது. மாறாக, PGInvIT-ன் சொத்து அடிப்படை அதன் பட்டியலுக்குப் பிறகு பெரும்பாலும் தேக்க நிலையிலேயே உள்ளது.
கூடுதலாக, PGInvIT கடந்த மூன்று ஆண்டுகளில் 8.10% ஈக்விட்டி வருவாயை (Return on Equity) பதிவு செய்துள்ளது. பல்வேறு ஆதாரங்களில் reported dividend yields-ல் உள்ள மாறுபாடுகள், எதிர்கால விநியோகங்கள் குறித்த சந்தை நிச்சயமற்ற தன்மையையும் குறிக்கிறது. PGInvIT-ன் ஸ்பான்சர் (Sponsor) Power Grid Corporation of India வலுவான நிறுவனமாக இருந்தாலும், அது கணிசமான கடனைக் கொண்டுள்ளது, மேலும் InvIT-ல் விளம்பரதாரரின் பங்கு (Promoter Holding) 15.0% ஆக மட்டுமே உள்ளது.