Whalesbook
சர்வதேச சந்தையில் கச்சா எண்ணெய் விலை $100 பீப்பாயை தாண்டியது. மத்திய கிழக்கு நாடுகளில் நிலவும் பதற்றமும், ஹோர்முஸ் ஜலசந்தி வழியாக எண்ணெய் விநியோகம் தடைபடலாம் என்ற அச்சமும் இதற்குக் காரணம். குறிப்பாக, பிரென்ட் கச்சா எண்ணெய் விலை $120 வரை சென்று பின்னர் $100ல் நிலைபெற்றது.
இருப்பினும், இந்திய நுகர்வோர்கள் உடனடியாக இந்த விலையேற்றத்தின் தாக்கத்தை உணரவில்லை. இந்திய அரசு, அரசுக்கு சொந்தமான எண்ணெய் மார்க்கெட்டிங் நிறுவனங்களான (OMCs) இந்தியன் ஆயில், BPCL, HPCL போன்றவை, உள்நாட்டு சில்லறை விலைகள் அதிகமாக இருந்தபோது சேமித்து வைத்திருந்த லாபத்தைப் பயன்படுத்தி தற்போதைய செலவுகளை சமாளிக்கும் என்று எதிர்பார்க்கிறது.
இந்த நிலைமை, இந்திய சுத்திகரிப்பு மற்றும் சந்தைப்படுத்தல் துறையில் பெரும் பிளவை ஏற்படுத்தியுள்ளது. அரசு நிறுவனங்களின் பங்குகள் பெரும் சரிவை சந்தித்தன. இந்தியன் ஆயில் கார்ப்பரேஷன் (IOC), பாரத் பெட்ரோலியம் கார்ப்பரேஷன் (BPCL), ஹிந்துஸ்தான் பெட்ரோலியம் கார்ப்பரேஷன் (HPCL) ஆகியவற்றின் பங்குகள் வர்த்தக முடிவில் 8.67% வரை சரிந்தன. உள்நாட்டு சந்தையில் அதிக பொருட்களை விற்பனை செய்வதால், அதிக விலையை வாடிக்கையாளர்களுக்கு கடத்த முடியாத நிலை உள்ளதால், அவர்களின் மார்க்கெட்டிங் லாபம் (Margins) குறையும் என்ற கவலை இதற்கு காரணம்.
மாறாக, ஏற்றுமதியை முக்கியமாகக் கொண்ட ரிலையன்ஸ் இண்டஸ்ட்ரீஸ் (Reliance Industries), அதன் கணிசமான ஏற்றுமதி சார்ந்த சுத்திகரிப்பு செயல்பாடுகள் மூலம், உயர்ந்த உலகளாவிய உற்பத்திப் பொருட்களின் விலையிலிருந்து லாபம் ஈட்ட தயாராக உள்ளது. டீசல் போன்ற பொருட்களுக்கு லாபம் $35-$42 பீப்பாய்க்கு அதிகரித்துள்ளது. இதன் காரணமாக, ரிலையன்ஸ் இண்டஸ்ட்ரீஸ் பங்குகள் 2% மட்டுமே சரிந்து, ஒப்பீட்டளவில் வலிமையைக் காட்டின.
UBS போன்ற தரகு நிறுவனங்களின் (Brokerage firms) ஆய்வாளர்கள், IOC மற்றும் BPCL பங்குகளை 'Neutral' ஆகவும், HPCL ஐ 'Sell' ஆகவும் தரமிறக்கியுள்ளனர். கச்சா எண்ணெய் விலை உயர்வுக்கு இந்த நிறுவனங்களின் வருவாய் மிகவும் உணர்திறன் கொண்டது என்றும், உள்நாட்டு எரிபொருள் விலைகளை அதிகரிப்பதில் உள்ள சிரமங்கள் மற்றும் வரி மாற்றங்கள் ஆகியவற்றைக் கருத்தில் கொண்டு, FY27/28க்கான சந்தை லாப கணிப்புகளை 45% வரையிலும், நிகர லாப கணிப்புகளை 46% வரையிலும் குறைத்துள்ளனர்.
இந்த அரசு நிறுவனங்கள், ரிலையன்ஸ் இண்டஸ்ட்ரீஸ் போன்ற ஒருங்கிணைந்த நிறுவனங்களுடன் ஒப்பிடும்போது கட்டமைப்பு ரீதியான பாதகங்களை எதிர்கொள்கின்றன. HPCLக்கு 2.2 ஆகவும், IOC மற்றும் BPCLக்கு 1.2 ஆகவும் உள்ள சந்தைப்படுத்தல்-சுத்திகரிப்பு விற்பனை விகிதம் (marketing-to-refining sales ratio) அதிகமாக உள்ளது. இதனால், கச்சா எண்ணெய் விலை ஒவ்வொரு $1 அதிகரிக்கும்போதும், சில்லறை விலைகள் உயரவில்லை என்றால், அவர்களின் சந்தை லாபம் லிட்டருக்கு தோராயமாக ₹0.55 குறைகிறது. மேலும், அமெரிக்க டாலருக்கு நிகரான இந்திய ரூபாயின் மதிப்பு 92 ஆக வீழ்ச்சியடைந்துள்ளது, இது இந்த நிறுவனங்களுக்கு இறக்குமதி செலவை அதிகரிக்கிறது.
மத்திய கிழக்கு மோதல்கள் காரணமாக, திரவமாக்கப்பட்ட இயற்கை எரிவாயு (LNG) விலையும் உயர்ந்துள்ளது. ஆசிய LNG பெஞ்ச்மார்க்குகள் கணிசமாக உயர்ந்துள்ளன. 2026 ஆம் ஆண்டுக்கான ஃபார்வர்டு ஒப்பந்தங்கள் (forward contracts) சராசரியாக ஒரு மில்லியன் பிரிட்டீஷ் தெர்மல் யூனிட்க்கு (MMBtu) $12.95 ஆக உள்ளது, இது 2025 ஆம் ஆண்டு நிலைகளை விட 53% அதிகமாகும்.
இந்த நிறுவனங்கள் பெரிய சந்தை மூலதனத்தைக் (Market Capitalization) கொண்டிருந்தாலும் (IOC: ~₹2.38T, BPCL: ~₹1.54T) மற்றும் ஒப்பீட்டளவில் குறைந்த PE விகிதங்களைக் (BPCL: ~6.69, IOC: ~6.65-17.5) கொண்டிருந்தாலும், அவர்களின் லாபம் கச்சா எண்ணெய் விலை ஏற்ற இறக்கங்கள் மற்றும் அரசாங்க கொள்கைகளுக்கு மிகவும் உணர்திறன் கொண்டது. Reliance Industries நிறுவனத்தின் PE விகிதம் 22.60-24.43 ஆக அதிகமாக உள்ளது, இது அதன் O2C (Oil to Chemicals) பிரிவில் இருந்து தொடர்ச்சியான லாபம் மற்றும் வளர்ச்சியை முதலீட்டாளர்கள் எதிர்பார்ப்பதைக் காட்டுகிறது.
அரசு நிறுவனங்களுக்கு, கச்சா எண்ணெய் விலை $85க்கு மேல் நீடித்தால், குறிப்பாக USDINR 92 என்ற அளவில் இருந்தால், குறிப்பிடத்தக்க லாப இழப்பு ஏற்படலாம். இதனால் அரசாங்கத்தின் ஆதரவோ அல்லது வரி மாற்றங்களோ தேவைப்படலாம். சில்லறை எரிபொருள் விலைகளில் எந்த அதிகரிப்பு அல்லது கலால் வரியை குறைப்பது ஆகியவை சிறியதாகவும் படிப்படியாகவும் இருக்கும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. G7 நாடுகள் மூலோபாய எண்ணெய் இருப்புகளை வெளியிட பரிசீலிப்பது, தீவிரமான சந்தைகளில் தலையிட தயாராக இருப்பதைக் காட்டுகிறது. ஆனால் இது தற்காலிக நிவாரணத்தை மட்டுமே அளிக்கும்.