Whalesbook
உலகளாவிய நெருக்கடியும் இந்தியாவின் நிலையும்
சமீபத்தில் மத்திய கிழக்கில் ஏற்பட்ட மோதல்கள் உலகளாவிய எரிசக்தி ஓட்டத்தைப் பெரிதும் பாதித்துள்ளன. இதனால், ONGC சேர்மன் அருண் குமார் சிங், மத்திய கிழக்கு நாடுகளின் விநியோகச் சங்கிலிகளை அதிகமாக நம்பியிருப்பதை எதிர்க்குமாறு எச்சரித்துள்ளார். இந்தியாவின் கச்சா எண்ணெய், இயற்கை எரிவாயு மற்றும் LPG தேவைகளுக்கு மத்திய கிழக்கு நாடுகளைச் சார்ந்திருப்பது, அதை அபாயகரமான நிலைக்குத் தள்ளியுள்ளது. 'மத்திய கிழக்கு நமக்கு மிக அருகில் இருப்பதால், அங்குள்ள வளங்களை எளிதாக அணுகலாம் என்று நினைப்பது தவறு' என்று அவர் குறிப்பிட்டுள்ளார். உலகளாவிய ரீதியில் டீ-குளோபலைசேஷன் போக்குகள் மற்றும் அதிகரிக்கும் புவிசார் அரசியல் பதற்றங்கள் காரணமாக இந்த மாற்றம் அவசியமாகிறது.
ONGC-யின் வலிமையும் போட்டியாளர்களும்
எரிசக்தி விநியோகத் தடைகளால் ஏற்படும் விலை உயர்வை, உள்நாட்டு ஆய்வு மற்றும் உற்பத்தி (Upstream) செய்யும் ONGC போன்ற நிறுவனங்கள் லாபமாக மாற்றிக் கொள்ள முடியும். ஆனால், downstream நிறுவனங்களுக்கு இது லாப வரம்பைக் குறைக்கும். கடந்த காலங்களில், குறிப்பாக 2026ல் ஈரான்-அமெரிக்க மோதலின் போது, ONGC ஷேர் விலை 3.50% மட்டுமே குறைந்ததாம். ஆனால், IOC, HPCL போன்ற பிற நிறுவனங்கள் இதைவிட அதிகமாக சரிவைச் சந்தித்தன. ONGC-யின் நிதி வலிமை மற்றும் தொடர்ச்சியான டிவிடெண்ட் (Dividend) இதை சாத்தியமாக்கியுள்ளது. எனினும், 2020 மார்ச் மாதம் ஏற்பட்ட கச்சா எண்ணெய் விலை வீழ்ச்சியால், ONGC சந்தை மதிப்பு ₹1 லட்சம் கோடிக்கும் கீழ் சரிந்தது. அதன் நிகர லாபம் (Net Profit) 92% குறைந்தது. மேலும், ONGC பங்கு விலை கச்சா எண்ணெய் விலையுடன் நெருக்கமாக தொடர்புடையது.
போட்டியாளர்களின் விரிவடையும் சாம்ராஜ்யம்
இந்திய எரிசக்தி துறையில் Reliance Industries (RIL) மற்றும் Oil India Limited (OIL) போன்ற நிறுவனங்களும் தங்கள் நிலையை வலுப்படுத்தி வருகின்றன. RIL, KG-D6 பிளாக்கில் தனது ஒருங்கிணைந்த மாடல் மற்றும் உள்கட்டமைப்பு மூலம் இந்தியாவின் 30% எரிவாயு தேவையைப் பூர்த்தி செய்கிறது. மேலும், RIL உயிரி எரிபொருட்கள், ஹைட்ரஜன் போன்ற புதிய ஆற்றல் துறைகளிலும் அதிக முதலீடு செய்து, 2035க்குள் நிகர-பூஜ்ய கார்பன் இலக்கை அடைய முயல்கிறது. RIL-ன் P/E விகிதம் 21-23x என்ற அளவில் உள்ளது.
Oil India Limited (OIL) நிறுவனம், 2024-25 நிதியாண்டில் 75க்கும் மேற்பட்ட கிணறுகளை அமைத்து, 2025-26ல் 9 மில்லியன் டன் எண்ணெய்/எரிவாயு உற்பத்தியை எட்ட திட்டமிட்டுள்ளது. 'மஹாரத்னா' அந்தஸ்து பெற்ற OIL, Numaligarh Refinery மூலம் சுத்திகரிப்புத் துறையிலும் கால் பதித்துள்ளது. OIL-ன் P/E விகிதம் 13-13.5x ஆக உள்ளது.
மதிப்பீடு மற்றும் துறைசார் செயல்திறன்
ONGC-யின் P/E விகிதம் சுமார் 9.5x ஆக உள்ளது. இது RIL (21-23x) மற்றும் OIL (13-13.5x) உடன் ஒப்பிடுகையில் மிகக் குறைவு. இந்திய எண்ணெய் மற்றும் எரிவாயு துறை சராசரி P/E விகிதமான 16.6x ஐ விடவும் இது குறைவு. ஆய்வாளர்கள் ONGC-க்கு 'Outperform' ரேட்டிங் அளித்து, சராசரியாக ₹303.55 என்ற இலக்கு விலையை நிர்ணயித்துள்ளனர். இது தற்போதைய விலையிலிருந்து சுமார் 6% உயர்வைக் குறிக்கிறது. Nifty Energy Index-ன் P/E விகிதம் 15.12 ஆக உள்ளது.
எதிர்கொள்ளும் சவால்கள்
ONGC உள்நாட்டு உற்பத்தியை அதிகரிக்கவும், சேமிப்பை விரிவுபடுத்தவும் திட்டமிட்டுள்ளது. இதற்காக பெரிய முதலீடுகள் தேவைப்படும். ONGC-யின் கடன்-பங்கு விகிதம் (43.8%-47.6%) கட்டுக்குள் இருந்தாலும், ஆய்வு தோல்வியுற்றாலோ அல்லது வட்டி விகிதங்கள் உயர்ந்தாலோ நிதி நெருக்கடியை சந்திக்க நேரிடும். மேலும், ONGC-யின் 5 ஆண்டு சராசரி வருவாய் வளர்ச்சி 8.6% ஆக உள்ள நிலையில், அதன் வருவாய் கடந்த ஆண்டு குறைந்துள்ளது.
ரசாயன எரிசக்திக்கு மாறும் உலகளாவிய போக்கு, ONGC-க்கு நீண்ட கால சவாலாக உள்ளது. RIL போன்ற நிறுவனங்கள் புதிய ஆற்றல் துறையில் தீவிரமாக முதலீடு செய்து வரும் நிலையில், ONGC இப்போதுதான் பசுமை முயற்சிகளைத் தொடங்கியுள்ளது.
எதிர்கால நோக்கு
ONGC, 2025-26 நிதியாண்டுக்குள் எண்ணெய் உற்பத்தியை 20.838 மில்லியன் டன் ஆகவும், எரிவாயு உற்பத்தியை 23.708 பில்லியன் கன மீட்டர் ஆகவும் அதிகரிக்க இலக்கு வைத்துள்ளது. ஆய்வாளர்கள் ONGC-க்கு 'Outperform' ரேட்டிங் அளித்துள்ளனர். நீண்ட கால வெற்றிக்கு, ஆய்வுச் செலவுகளை நிர்வகித்தல், கச்சா எண்ணெய் விலை ஏற்ற இறக்கங்களைச் சமாளித்தல் மற்றும் பசுமை ஆற்றல் துறைக்கு மாறும் வேகத்தை அதிகரித்தல் ஆகியவை முக்கியம்.