Whalesbook
லாப வரம்பு நசுக்கப்படும் நிலை
இந்தியன் ஆயில் கார்ப்பரேஷன் (IOC), பாரத் பெட்ரோலியம் (BPCL), மற்றும் ஹிந்துஸ்தான் பெட்ரோலியம் (HPCL) போன்ற பொதுத்துறை நிறுவனங்களின் இந்த ஆண்டு நிதிநிலை முடிவுகள் அமோக லாபத்தைக் காட்டினாலும், அது கடந்த காலச் செயல்பாடுகளின் பிரதிபலிப்புதான். உண்மையில், எரிபொருள் சில்லறை விற்பனைத் துறையின் அடிப்படை யதார்த்தம், அதிக அளவில் விற்பனை செய்து, மிகக் குறைந்த லாபம் ஈட்டுவதே ஆகும். கச்சா எண்ணெய் விலை ஒரு பீப்பாய்க்கு $110 என்ற அளவை நெருங்கும் போது, சந்தையில் பொதுவாக ஒரு லிட்டருக்கு ₹8 முதல் ₹10 வரை இருக்கும் லாப வரம்பு, நுகர்வோர் விலையைக் கட்டுக்குள் வைத்திருக்கப் பயன்படுத்தப்படுகிறது. இதனால், இந்த நிறுவனங்கள் நாட்டின் பொருளாதாரத்தின் அதிர்ச்சி உறிஞ்சிகளாக (Shock Absorbers) செயல்படுகின்றன. கச்சா எண்ணெய் இறக்குமதி செலவு அதிகரிக்கும் போது இந்த நிலை தொடர்வது கடினம்.
துறை சார்ந்த பாதிப்பு மற்றும் மேக்ரோ அழுத்தம்
இந்த பொதுத்துறை நிறுவனங்களின் நிதி ஸ்திரத்தன்மை, சில்லறை பணவீக்கத்தைக் கட்டுப்படுத்துவதற்கும், தேசிய எரிசக்தி சொத்துக்களின் நிதி ஆரோக்கியத்தைப் பேணுவதற்கும் அரசாங்கம் எடுக்கும் சமநிலையான நடவடிக்கைகளையே சார்ந்துள்ளது. தனியார் துறை நிறுவனங்களைப் போலல்லாமல், விநியோகச் சங்கிலி செலவுகளுக்கு ஏற்ப தங்களைத் தகவமைத்துக் கொள்ளும் சுறுசுறுப்பு இவர்களுக்குக் குறைவு. மேலும், இவர்கள் சமூக ஒப்பந்தத்தின் கீழ் செயல்படுவதால், விலைகளை அதிகமாக உயர்த்த முடியாத சூழல் உள்ளது. சமீபத்திய செயல்திறன் புள்ளிவிவரங்களின்படி, இந்த நிறுவனங்கள் தங்களின் உற்பத்தித் திறனை 100%-க்கு மேல் பயன்படுத்தி, லாப வரம்பு குறைவதைச் சமாளித்து வருகின்றன. இருப்பினும், உற்பத்தித் திறனின் உச்சத்தை எட்டியுள்ளதால், இனி லாபத்தை அதிகரிக்க உற்பத்தி அளவை மட்டும் நம்பியிருக்க முடியாது; கச்சா எண்ணெய் உள்ளீட்டுச் செலவுக்கும், சில்லறை விற்பனை விலைக்கும் இடையிலான லாப வரம்பில் ஏற்படும் மாற்றங்களையே சார்ந்துள்ளது.
ஆபத்து காரணிகள் (Bear Case)
இந்த நிறுவனங்கள் தற்போது எதிர்கொள்ளும் முக்கிய ஆபத்து, செயல்பாட்டு மூலதனத் தேவைகள் (Working Capital Requirements) அதிகரிப்பதாகும். கச்சா எண்ணெய் விலை உயரும்போது, கையிருப்பு மற்றும் கடன் சுழற்சியில் முடக்கப்படும் பணத்தின் அளவு அதிகரித்து, கடன் சேவைக் கட்டணங்கள் (Debt Servicing Costs) உயர்கின்றன. நீண்ட கால முதலீட்டாளர் பார்வையில், முந்தைய விலை உயர்வுகள் வருவதற்கு முன்பு வாங்கப்பட்ட கச்சா எண்ணெயிலிருந்து கிடைத்த லாபம் ஒரு முறை வருவாய் (Non-recurring) ஆகும். இது அடுத்த காலாண்டுகளில் மீண்டும் நிகழ வாய்ப்பில்லை. மேலும், பணவீக்கம் உயர்ந்தால், சில்லறை விலைகளைக் கட்டுப்படுத்த அரசாங்கம் தலையிடும் என்ற தொடர்ச்சியான அச்சுறுத்தல் உள்ளது. இது நிறுவனங்கள் சந்தையில் இருந்து எவ்வளவு மீட்க முடியும் என்பதற்கு ஒரு வரம்பை விதிக்கிறது. சர்வதேச எண்ணெய் நிறுவனங்களைப் போலல்லாமல், இவர்களுக்கு மேலும் மேல்நிலை (Upstream) சொத்துக்கள் இல்லாததால், கீழ்நிலை (Downstream) சந்தைப்படுத்தல் சுழற்சியில் ஏற்படும் பாதிப்புகளுக்கு ஆளாகின்றனர்.
எதிர்கால பார்வை
அரசாங்கம் சில்லறை எரிபொருள் விலையை நெகிழ்வாக அனுமதிக்கப் போகிறதா அல்லது எரிபொருள் விலைகளைக் கட்டுக்குள் வைத்திருக்க கலால் வரியைக் குறைக்கப் போகிறதா என்பதைப் பொறுத்தே சந்தை மனநிலை உள்ளது. பங்குச் சந்தை ஆய்வுகளின்படி, நிறுவனங்களின் அடிப்படை செயல்பாடு வலுவாக இருந்தாலும், மூலதனச் செலவுகள் அதிகரிக்கும் நிலையில், அடுத்த நிதியாண்டுக்கான வளர்ச்சி மிதமாகவே இருக்கும். முதலீட்டாளர்கள், குறிப்பாக எரிசக்தி பாதுகாப்பின்மை நிலவும் இந்தக் காலத்தில், லாப வரம்புகள் தொடர்ந்து அழுத்தத்தில் இருப்பதால், ஈவுத்தொகை (Dividends) நிலைத்தன்மை மற்றும் பங்குதாரர்களின் மதிப்பைக் குறைக்காமல் பசுமை ஆற்றல் மாற்றங்களுக்கு நிதியளிக்கும் நிறுவனங்களின் திறனை நோக்கி நகர்கின்றனர்.