Whalesbook
திட்டம் தாமதமாவதற்கும், செலவு அதிகரிப்பதற்கும் என்ன காரணம்?
பெரிய உள்கட்டமைப்பு திட்டங்களை செயல்படுத்துவதில் நிலவும் தொடர்ச்சியான சவால்கள், Numaligarh Refinery Ltd (NRL) நிறுவனத்தின் விரிவாக்கத் திட்டத்திலும் எதிரொலிக்கின்றன. பங்குதாரர்களுக்கு இதன் இறுதி பொருளாதார லாபம் குறித்து கேள்விகள் எழுப்பியுள்ளன.
தொடரும் செலவு உயர்வு
Numaligarh Refinery Ltd (NRL)-ன் முக்கிய விரிவாக்கத் திட்டமான NREP (Numaligarh Refinery Expansion Project), மீண்டும் கணிசமான செலவு உயர்வை சந்தித்துள்ளது. தற்போதைய திட்டச் செலவு ₹28,026 கோடியிலிருந்து, சுமார் ₹5,900 கோடியை உயர்த்தி, மொத்த செலவை ₹33,901 கோடியாக மாற்றியமைக்க அரசுக்கு நிறுவனம் பரிந்துரைத்துள்ளது. 2019-ல் அறிவிக்கப்பட்ட ஆரம்ப செலவான ₹22,594 கோடியை விட இது குறிப்பிடத்தக்க உயர்வு. இந்த புதிய திட்டச் செலவை Public Investment Board (PIB) தற்போது பரிசீலித்து வருகிறது.
திட்டப் பொருளாதாரத்தில் அழுத்தம்
NRL அதிகாரிகள், கொரோனா பெருந்தொற்றால் ஏற்பட்ட தாமதங்கள், விநியோகஸ்தர்களின் விலை உயர்வால் அதிகரித்த கொள்முதல் செலவுகள், மற்றும் கனமழை போன்ற காரணங்களால் செலவுகள் அதிகரித்துள்ளதாகத் தெரிவிக்கின்றனர். இந்த தொடர்ச்சியான சிக்கல்களால், திட்டத்தை 2023-ல் முடிக்கும் இலக்கு, தற்போது டிசம்பர் 2026 ஆக தள்ளிப்போடப்பட்டுள்ளது. சுமார் 85% பணிகள் முடிவடைந்து, ₹27,601 கோடி ஏற்கனவே செலவிடப்பட்டுள்ளது. இருப்பினும், மீண்டும் மீண்டும் ஏற்படும் இந்த செலவு உயர்வுகள், திட்டத்தின் Return on Investment (ROI) கணக்கீடுகளை பாதிக்கின்றன.
பகுப்பாய்வு: பெரிய சவால்கள்
NRL நிறுவனம், தனது சுத்திகரிப்பு திறனை 3 MMTPA-லிருந்து 9 MMTPA ஆக மும்மடங்காக உயர்த்தும் பணியில் ஈடுபட்டுள்ளது. இதற்காக, பரதீப் முதல் நுமலிகட் வரை 1,635 கி.மீ கச்சா எண்ணெய் குழாய் மற்றும் சிலிகுரி வரை 610 கி.மீ தயாரிப்பு குழாய், இறக்குமதி மற்றும் சந்தைப்படுத்தும் டெர்மினல் வசதிகள் அமைக்கப்படுகின்றன. முதன்முறையாக, உள்நாட்டு கச்சா எண்ணெய் பற்றாக்குறையால், இறக்குமதி செய்யப்படும் Arab Light மற்றும் Arab Heavy ( 30:70 விகிதத்தில்) கச்சா எண்ணெயை நிறுவனம் பயன்படுத்த உள்ளது. இந்த மாற்றம், விநியோகச் சங்கிலி சிக்கல்களையும், விலை ஏற்ற இறக்கங்களையும் கொண்டுவரும். இந்த திட்டம் 70:30 என்ற Debt-to-Equity விகிதத்தில், State Bank of India தலைமையிலான 12 வங்கிகளின் கூட்டமைப்பால் நிதியளிக்கப்படுகிறது.
சந்தைப் பார்வை
Indian Oil Corporation Ltd (IOCL) போன்ற பெரிய நிறுவனங்கள், பெரிய சுத்திகரிப்பு திறன்களையும் (சுமார் 80.8 MMTPA), ஒருங்கிணைந்த செயல்பாடுகளையும் கொண்டுள்ளன. IOCL-ன் P/E Ratio சுமார் 13.22 ஆக உள்ளது. Oil India Ltd (OIL), NRL-ன் பெரும்பான்மையான பங்குதாரர், 10.3 முதல் 11.63 வரை P/E Ratio-வை கொண்டுள்ளது. Engineers India Ltd (EIL)-ன் P/E Ratio சுமார் 15.71 முதல் 19.4 வரை உள்ளது. இந்தியாவின் அதிகரித்து வரும் எரிசக்தி தேவை, இத்தகைய விரிவாக்கங்களின் முக்கியத்துவத்தை உணர்த்தினாலும், திட்டங்களை திறமையாக செயல்படுத்துவதே முக்கிய சவாலாகும்.
எதிர்மறை தாக்கங்கள் (Bear Case)
NREP திட்டத்தில் மீண்டும் மீண்டும் ஏற்படும் ₹5,900 கோடி அளவிலான செலவு உயர்வுகள், ஆரம்பகட்ட திட்டமிடல், இடர் மதிப்பீடு அல்லது செயல்படுத்தும் மேலாண்மையில் உள்ள பலவீனங்களைக் காட்டுகின்றன. இது செலவுக் கட்டுப்பாட்டில் உள்ள ஒழுங்குமுறைக் குறைபாடுகளையும், மேலும் செலவுகள் அதிகரிக்கக்கூடும் என்ற கவலையையும் எழுப்புகிறது. 2023-லிருந்து 2026 வரை திட்டமிடப்பட்ட காலதாமதம், திட்டத்தின் லாபத்தைக் குறைத்து, எதிர்பார்க்கப்படும் வருவாயை தாமதப்படுத்தும். மேலும், இறக்குமதி கச்சா எண்ணெய்க்கு மாறுவது, சர்வதேச விலை ஏற்ற இறக்கங்கள் மற்றும் சிக்கலான விநியோகச் சங்கிலிக்கு அதிக வாய்ப்பளிக்கிறது.
எதிர்காலத் திட்டங்கள்
செலவு மற்றும் காலதாமத சவால்களுக்கு மத்தியிலும், NRL polypropylene திட்டத்திற்கு ₹7,231 கோடி மற்றும் 2038-க்குள் Net-Zero இலக்குகளை அடைய பசுமை ஹைட்ரஜன் ஆலையில் முதலீடு செய்துள்ளது. டிசம்பர் 2025-ல் Crude Oil Integration Facility (COIF)-ஐ வெற்றிகரமாக செயல்படுத்துவது ஒரு முக்கிய மைல்கல். நிறுவனத்தின் அங்கீகரிக்கப்பட்ட மூலதனம் ₹5,000 கோடி மற்றும் செலுத்தப்பட்ட மூலதனம் ₹1,759 கோடி ஆகும். NREP-ன் வெற்றி, PIB-ன் ஒப்புதலையும், 2026 டிசம்பரில் சுத்திகரிப்பு ஆலையை திறம்பட செயல்படுத்துவதையும் சார்ந்துள்ளது.