Whalesbook
நார்வே ஃபண்டின் அதிரடி வெளியேற்றம்!
உலக சந்தையில் இன்று ஒரு பரபரப்பான செய்தி வெளியாகியுள்ளது. உலகின் மிகப்பெரிய சாவரின் வெல்த் ஃபண்டுகளில் ஒன்றான Norway-யின் Norges Bank Investment Management, Adani Green Energy Ltd. (AGEL) நிறுவனத்தில் இருந்து வெளியேறியுள்ளது. 'கடுமையான ஊழல் அல்லது பிற தீவிர நிதி முறைகேடு' என்ற பொதுவான குற்றச்சாட்டுகளைக் கூறி இந்த முடிவு எடுக்கப்பட்டுள்ளது. இது மே 2024-ல் Adani Ports நிறுவனத்தில் இருந்து வெளியேறியதையடுத்து வந்துள்ளது.
இந்திய ஃபண்டுகளின் பெரும் முதலீடு
ஆனால், இந்த வெளிநாட்டு முதலீட்டாளரின் முடிவு, இந்தியாவின் உள்நாட்டு மியூச்சுவல் ஃபண்டுகளின் செயல்பாட்டிற்கு முற்றிலும் எதிராக உள்ளது. இந்திய மியூச்சுவல் ஃபண்டுகள், 2025-ஆம் ஆண்டின் தொடக்கத்தில் இருந்து AGEL பங்குகளை பெருமளவில் வாங்கி வருகின்றன. இதுவரை சுமார் $500 மில்லியன் அதிகமான பங்குகளை குவித்துள்ளன. இந்தியாவின் புதுப்பிக்கத்தக்க எரிசக்தி துறை மிக வேகமாக வளர்ந்து வருவதே இதற்கு முக்கியக் காரணம்.
மதிப்பீட்டில் கேள்விகள்
பங்குச் சந்தை வல்லுநர்கள் 8 பேரில் 9 பேர் AGEL-க்கு 'Strong Buy' ரேட்டிங் கொடுத்து, 12 மாத இலக்கு விலையை ₹1,220.50 ஆக நிர்ணயித்துள்ள போதிலும், கம்பெனியின் மதிப்பீடு (Valuation) சில கேள்விகளை எழுப்புகிறது. AGEL-ன் P/E விகிதம் (TTM) சுமார் 113.11x ஆக உள்ளது. இது இந்திய புதுப்பிக்கத்தக்க எரிசக்தி துறையின் சராசரி 24.1x மற்றும் பிற நிறுவனங்களின் சராசரி 51.8x உடன் ஒப்பிடும்போது மிக அதிகம். அதன் நியாயமான P/E 57.6x என கணிக்கப்பட்டுள்ளது.
தொழில்நுட்பமும் வளர்ச்சி வாய்ப்பும்
தொழில்நுட்ப ரீதியாகப் பார்த்தால், AGEL-ன் 14-நாள் RSI 51.57 ஆக உள்ளது. இது நடுநிலையான அல்லது சற்று எதிர்மறை (bearish) தன்மையைக் குறிக்கிறது. மேலும், தற்போதுள்ள பங்கு விலை அதன் 200-நாள் மூவிங் ஆவரேஜ் ஆன 997.33-க்கு கீழே வர்த்தகமாகிறது. இதற்கிடையில், இந்திய புதுப்பிக்கத்தக்க எரிசக்தி துறை உலகளவில் 4-வது பெரிய இடத்தைப் பிடித்துள்ளது. 2030-க்குள் 500 GW இலக்கை அடையவும், 2026-க்குள் உற்பத்தி இரட்டிப்பாகும் என்றும் எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. அரசின் ஆதரவும், உள்நாட்டுத் தேவையும் இதற்கு வலு சேர்க்கின்றன.
குற்றச்சாட்டுகளும் நிதிநிலையும்
Norway ஃபண்டின் குற்றச்சாட்டுகளில் உள்ள தெளிவின்மை ஒரு முக்கிய கேள்விக்குறியாக உள்ளது. மேலும், Norway ஃபண்ட் தனது சொந்த பெட்ரோலிய மற்றும் எரிவாயு (oil and gas) முதலீடுகளில் இருந்து கணிசமான வருவாய் ஈட்டுகிறது. இதனால், புதுப்பிக்கத்தக்க எரிசக்தி நிறுவனங்களுக்கு எதிராக அவர்கள் எடுக்கும் இந்த நிலைப்பாடு முரண்பாடாகத் தெரிகிறது. இதற்கிடையில், AGEL கடந்த காலங்களில் அமெரிக்க SEC (செக்யூரிட்டீஸ் அண்ட் எக்ஸ்சேஞ்ச் கமிஷன்) விசாரணைகளையும் எதிர்கொண்டுள்ளது. 2024 நவம்பரில், பங்குதாரர் நிதியளித்த சலுகைகள் தொடர்பான லஞ்சம் தொடர்பான குற்றச்சாட்டுகளில் கௌதம் அதானி மற்றும் சாகர் அதானி ஆகியோர் குற்றம் சாட்டப்பட்டனர். அதானி குழுமம் இந்தக் குற்றச்சாட்டுகளை மறுத்துள்ள போதிலும், இது ஒருவிதமான சந்தேகத்தை உருவாக்குகிறது. நிதிநிலை அறிக்கைகளைப் பார்த்தால், AGEL-ன் கடன்-பங்கு விகிதம் (3.98x) மிக அதிகமாக உள்ளது. வட்டி செலுத்தும் திறன் (interest coverage ratio) வெறும் 1.44x மட்டுமே. கடந்த 5 ஆண்டுகளில் அதன் EBITDA மார்ஜின் சராசரியாக 1.97% ஆகவும், கடந்த 3 ஆண்டுகளில் ROE 14.6% ஆக இருந்தாலும், கடந்த 3 ஆண்டுகளில் -2.74% ஆக இருந்துள்ளது. இது செயல்பாட்டுத் திறன் மற்றும் லாபத்தில் சவால்களைக் குறிக்கிறது.
எதிர்காலப் பார்வை
எதிர்காலத்தைப் பொறுத்தவரை, இந்திய எரிசக்தி துறையின் வலுவான வளர்ச்சி மற்றும் AGEL-ன் திட்டமிடப்பட்ட விரிவாக்கம் காரணமாக, பங்குச் சந்தை நிபுணர்கள் மத்தியில் பெரும் நம்பிக்கை நிலவுகிறது. மத்திய அரசின் சுத்தமான எரிசக்தி இலக்குகள், முதலீட்டாளர்களின் ஆர்வத்தைத் தூண்டுகின்றன. இருப்பினும், AGEL-ன் தற்போதைய மதிப்பீடு, தொடரும் ஒழுங்குமுறை விசாரணைகள் மற்றும் அதன் நிதி நிலைத்தன்மை ஆகியவை முதலீட்டாளர்கள் கவனிக்க வேண்டிய முக்கிய அம்சங்களாகும்.