Whalesbook
நீதிமன்றத்தின் அளவான விசாரணை
மெட்ராஸ் உயர்நீதிமன்றம், பொதுத்துறை நிறுவனமான NLC India-வில் (Neyveli Lignite Corporation India Limited) பெரிய அளவில் ஊழல் நடந்திருப்பதாகக் கூறப்படும் புகார்கள் குறித்து மத்திய புலனாய்வுத் துறையான சிபிஐ (CBI) விசாரிக்க உத்தரவிட்டுள்ளது. இந்த உத்தரவு பிப்ரவரி 11, 2026 அன்று பிறப்பிக்கப்பட்டது. கடந்த 2022 முதல் 2025 வரையிலான காலகட்டத்தில், NLC அதிகாரிகள், தனியார் ஒப்பந்ததாரர்கள் மற்றும் பிற நிறுவனங்கள் மீது கிரிமினல் முறைகேடுகள், நம்பிக்கை மோசடி, ஏமாற்றுதல் மற்றும் கணக்குப் பதிவுகளில் மோசடி செய்தது போன்ற குற்றச்சாட்டுகள் சுமத்தப்பட்டுள்ளன. குறிப்பாக, தலாப்ரா அனல்மின் நிலைய ஒப்பந்தங்கள், டவுன்ஷிப் கட்டுமானம், சாம்பல் போக்குவரத்து ஒப்பந்தங்கள், CSR நிதி முறைகேடுகள், போலியான அங்கீகாரக் கடிதத்தைப் பயன்படுத்தியது போன்ற முறைகேடுகளால் நிறுவனத்திற்கு சுமார் ₹422 கோடி இழப்பு ஏற்பட்டதாக மனுதாரர் தரப்பில் கூறப்படுகிறது [cite: Scraped News].
ஆனாலும், இந்த தீவிரமான குற்றச்சாட்டுகள் சுமத்தப்பட்டிருந்தாலும், உடனடியாக FIR பதிவு செய்ய நீதிமன்றம் மறுத்துவிட்டது. விசாரணையை நடத்திய நீதிபதி எம். நிர்மல் குமார், குற்றச்சாட்டுகளை உறுதிப்படுத்தும் ஆவணங்கள் தாக்கல் செய்யப்படவில்லை என்றும், FIR பதிவு செய்ய வலுவான, முதற்கட்ட ஆதாரங்கள் (prima facie material) அவசியம் என்றும் சுட்டிக்காட்டினார். NLC-யில் ஏற்கனவே உள்ள உள் உளவுத்துறை (vigilance) மற்றும் சட்டரீதியான தணிக்கைகள் (statutory audits), CAG தணிக்கைகள் போன்ற பல அடுக்கு கண்காணிப்பு முறைகளையும் நீதிமன்றம் கவனத்தில் எடுத்துக்கொண்டது [cite: Rewritten News, Scraped News].
நிதிநிலை மற்றும் செயல்பாட்டுச் சூழல்
NLC India நிறுவனத்தின் சந்தை மூலதனம் (Market Capitalization) பிப்ரவரி 2026 தொடக்கத்தில் சுமார் ₹35,800 கோடி என்ற அளவில் உள்ளது. இதன் தற்போதைய விலை-வருவாய் விகிதம் (P/E ratio) 13-14x ஆக உள்ளது. இது, ₹357,000 கோடிக்கும் அதிகமான சந்தை மூலதனத்துடன் சுமார் 22.50x P/E-ல் வர்த்தகமாகும் NTPC போன்ற போட்டியாளர்களுடன் ஒப்பிடும்போது சற்று குறைவாகும். ஆனால், கோல் இந்தியா (Coal India) நிறுவனத்தின் 7.23x P/E-ஐ விட இது கணிசமாக அதிகமாகும். இந்த நீதிமன்ற விசாரணை உத்தரவுக்கு மத்தியிலும், NLC பங்கின் விலை கடந்த ஆண்டை விட **26%**க்கும் மேல் உயர்ந்துள்ளது.
சமீபத்தில், பிப்ரவரி 10, 2026 அன்று ஒப்புதல் அளிக்கப்பட்ட, டிசம்பர் 31, 2025 அன்று முடிவடைந்த காலாண்டிற்கான தனிப்பட்ட நிகர வருமானம் (standalone net income) ₹427.92 கோடியாகப் பதிவாகியுள்ளது. மேலும், ஜனவரி 2026ல் ஒரு பங்குக்கு ₹3.60 இடைக்கால டிவிடெண்ட் (interim dividend) அறிவித்துள்ளது. புதைல்சாரா எரிசக்தி சொத்துக்களை (renewable energy assets) ஒரு துணை நிறுவனத்திற்கு மாற்றும் பணிகளும் நடந்துள்ளன. இருப்பினும், நெய்வேலியில் நிலக்கரி சுரங்கங்களுக்கான நிலப் பற்றாக்குறை போன்ற செயல்பாட்டு நிச்சயமற்ற தன்மைகள் NLC-யின் முக்கிய நடவடிக்கைகளில் குறிப்பிடத்தக்க அபாயத்தை ஏற்படுத்தியுள்ளது. மேலும், மாறும் கட்டணங்கள் (tariff disputes) தொடர்பான ஒழுங்குமுறைத் தாமதங்களால் (regulatory deferral liabilities) கணிசமான தொகைகள் நிறுவனத்திற்கு உள்ளன.
சாத்தியமான அபாயங்கள் (Bear Case)
NLC India-வின் மீது சுமத்தப்பட்டுள்ள ஊழல் குற்றச்சாட்டுகள் நிரூபிக்கப்பட்டால், அது நிறுவனத்தின் நற்பெயருக்குக் கடுமையாகப் பாதிப்பை ஏற்படுத்தும். மேலும், பெரும் நிதி அபராதங்கள் மற்றும் செயல்பாட்டுத் தடங்கல்களும் ஏற்படலாம். குறிப்பாக, டவுன்ஷிப் கட்டுமானச் செலவுகள் ₹524.50 கோடியாக உயர்ந்தது மற்றும் குளம் சாம்பல் போக்குவரத்து ஒப்பந்தங்களில் உள்ள சிக்கல்கள், திட்டச் செயலாக்கம் மற்றும் கொள்முதலில் உள்ள அமைப்பு ரீதியான பலவீனங்களைச் சுட்டிக் காட்டுகின்றன [cite: Scraped News].
இந்த உடனடி ஊழல் விசாரணைக்கு அப்பால், மாநில மின் விநியோக நிறுவனங்களின் (Discoms) பெரும்பாலும் பலவீனமான நிதி நிலை காரணமாக, NLC மாற்றுப் Parte (counterparty credit risks) இடர்ப்பாடுகளையும் எதிர்கொள்கிறது. நிறுவனத்தின் ₹8,800 கோடிக்கும் அதிகமான நிபந்தனைப் பொறுப்புகள் (contingent liabilities) நிதி வெளிப்படைத்தன்மையை மேலும் கேள்விக்குள்ளாக்குகின்றன. ஏப்ரல் 2026 முதல் நடைமுறைக்கு வரவிருக்கும் புதிய பசுமை எரிசக்தி விதிமுறைகள் (green power regulations) புதுப்பிக்கத்தக்க எரிசக்தி திட்டங்களின் லாப வரம்புகளைக் குறைக்கக்கூடும். மேலும், வட்டிச் செலவினங்களின் மூலதனமயமாக்கல் (capitalization of interest costs) மற்றும் கவனிக்கப்பட வேண்டிய குறிப்பிடத்தக்க பிற வருமானங்கள் (significant other income) போன்றவையும் நிறுவனத்தின் நிதி அறிக்கையில் சுட்டிக்காட்டப்பட்டுள்ளன.
எதிர்காலப் பார்வை மற்றும் ஆய்வாளர் கருத்து
சந்தை ஆய்வாளர்கள் (Analysts) NLC India குறித்து எச்சரிக்கையான நம்பிக்கையுடன் உள்ளனர். சிலர் 'BUY' ரேட்டிங்கைத் தக்கவைத்துள்ளனர், மேலும் ₹310 அல்லது ₹328.44 போன்ற இலக்கு விலைகள் (price targets) சாத்தியமான ஏற்றத்தைக் காட்டுகின்றன. NLC India நிறுவனம் புதுப்பிக்கத்தக்க எரிசக்தி துறையில் தீவிரமாக விரிவாக்கம் செய்து வருகிறது. 2028க்குள் 8 GW மற்றும் 2030க்குள் 10 GW இலக்குகளை நிர்ணயித்துள்ளது.
நிறுவனத்தின் வருவாய் ஆண்டுக்கு **20.5%**ம், பங்கு ஒன்றுக்கான வருவாய் (EPS) ஆண்டுக்கு **13.7%**ம் அதிகரிக்கும் என்று கணிக்கப்பட்டுள்ளது. இது இந்திய சந்தையின் வருவாய் வளர்ச்சி கணிப்பை மிஞ்சும். மின்சாரத் துறையில் செலவுக்கேற்ற கட்டணங்கள் மற்றும் மேம்பட்ட நிதி ஒழுக்கத்தை நோக்கமாகக் கொண்ட தொடர்ச்சியான ஒழுங்குமுறை சீர்திருத்தங்களும் நிறுவனத்தின் நீண்டகாலப் பார்வைக்கு சாதகமாக அமையும். இருப்பினும், நிலுவையில் உள்ள சிபிஐ விசாரணை ஒரு நிச்சயமற்ற தன்மையை (overhang) உருவாக்குகிறது. இது, விசாரணையில் குறிப்பிடத்தக்க முறைகேடுகள் கண்டறியப்பட்டால், முதலீட்டாளர்களின் ஆர்வத்தைக் கட்டுப்படுத்தக்கூடும். எனவே, வருங்கால வெளிப்படுத்தல்கள் மற்றும் நீதிமன்ற நடவடிக்கைகளைக் கூர்ந்து கவனிப்பது அவசியம்.