முடிவுகளுக்குப் பின்னால் உள்ள காரணங்கள் என்ன?
முதலில், NHPC-ன் தனிப்பட்ட செயல்பாடுகளான Standalone முடிவுகளைப் பார்ப்போம். இந்த காலாண்டில் (Q3 FY26), கம்பெனியின் செயல்பாட்டு வருவாய் (Revenue from operations) ₹1,877.47 கோடி என பதிவாகியுள்ளது. இது கடந்த ஆண்டின் இதே காலாண்டுடன் ஒப்பிடுகையில் 4.7% குறைவு. மேலும், தனிப்பட்ட செயல்பாடுகளில் ₹340.39 கோடி வரிக்கு முந்தைய இழப்பு (Loss before tax) ஏற்பட்டுள்ளது. இது கடந்த ஆண்டு இதே காலாண்டில் ₹314.31 கோடி லாபமாக இருந்தது குறிப்பிடத்தக்கது.
ஆச்சரியப்படும் விதமாக, தனிப்பட்ட வரிக்குப் பிந்தைய லாபம் (Standalone PAT) மட்டும் ₹292.87 கோடியாக, 7.0% அதிகரித்துள்ளது. ஆனால், இதன் செயல்பாட்டு லாப வரம்பு (Operating Margin) 19.35% ஆக, முந்தைய ஆண்டின் 42.11% இலிருந்து கடுமையாகச் சுருங்கியுள்ளது.
கடந்த ஒன்பது மாதங்களைப் பொறுத்தவரை, தனிப்பட்ட வருவாய் 9.4% உயர்ந்து ₹7,587.01 கோடியாகவும், தனிப்பட்ட லாபம் 4.6% உயர்ந்து ₹2,290.26 கோடியாகவும் உள்ளது.
அடுத்து, ஒருங்கிணைந்த (Consolidated) முடிவுகளைப் பார்த்தால், செயல்பாட்டு வருவாய் ₹2,220.73 கோடியாக, 2.9% குறைந்துள்ளது. ஆனால், ஒருங்கிணைந்த லாபம் (Consolidated Profit) மட்டும் 34.0% உயர்ந்து ₹329.18 கோடியை எட்டியுள்ளது. இது முந்தைய ஆண்டின் ₹245.48 கோடியிலிருந்து குறிப்பிடத்தக்க வளர்ச்சியாகும்.
இங்கு கவனிக்க வேண்டிய முக்கிய விஷயம், ஒருங்கிணைந்த மற்றும் தனிப்பட்ட முடிவுகளுக்கு இடையே உள்ள பெரிய வேறுபாடு. ஒருங்கிணைந்த அளவில் லாபம் உயர்ந்தாலும், தனிப்பட்ட செயல்பாடுகள் சவால்களைச் சந்தித்துள்ளன. இந்த கடுமையான லாப வரம்பு சுருக்கத்திற்குக் காரணம், புதிதாக கமிஷன் செய்யப்பட்ட திட்டங்களான 800 மெகாவாட் பர்பதி-II, 300 மெகாவாட் கர்னிசார் சோலார், மற்றும் 250 மெகாவாட் சுபன்சிரி லோயர் ப்ராஜெக்ட் ஆகியவற்றின் கட்டண ஒப்புதலுக்காக (tariff approvals) காத்திருப்பதால், இன்னும் பில் செய்யப்படாத விற்பனைக்கான தற்காலிக அங்கீகாரம் (provisional recognition of unbilled sales) வழங்கப்பட்டுள்ளது. இது வருவாய் மற்றும் லாபத்தைப் பாதித்துள்ளது.
மேலும், NHPC சில முக்கிய வியூக முடிவுகளையும் எடுத்துள்ளது. ஒடிசாவில் GEDCOL உடன் இணைந்து அமைக்கவிருந்த சோலார் திட்டத்திற்கான புரிந்துணர்வு ஒப்பந்தம் (MoU) மற்றும் பங்குதாரர் ஒப்பந்தத்தை (Promoters' Agreement) ரத்து செய்துள்ளது. இது அந்தப் பிராந்தியத்தில் செயலாக்கத்தில் உள்ள சவால்கள் அல்லது நிறுவனத்தின் முன்னுரிமைகளில் மாற்றம் இருப்பதைக் காட்டுகிறது.
அதேபோல், மின்சார அமைச்சகத்தின் (Ministry of Power) உத்தரவின் பேரில், PTC India லிமிடெட்டில் இருந்து தனது நாமினி இயக்குநரைத் திரும்பப் பெற்று, புரமோட்டர் அந்தஸ்தையும் (Promoter Status) relinquish செய்துள்ளது. இது நிறுவன நிர்வாகம் மற்றும் வியூக மறுசீரமைப்பு தொடர்பான முக்கிய நடவடிக்கையாகும்.
நிதிநிலையைப் பொறுத்தவரை, டிசம்பர் 31, 2025 நிலவரப்படி, NHPC-யின் தனிப்பட்ட கடன்-பங்கு விகிதம் (standalone debt-to-equity ratio) 1.05 ஆகவும், ஒருங்கிணைந்த விகிதம் 1.17 ஆகவும் உள்ளது. தனிப்பட்ட நடப்பு விகிதம் (standalone current ratio) 1.02 ஆக இருப்பதால், பணப்புழக்கம் (liquidity) சற்று இறுக்கமாக உள்ளது.
தனிப்பட்ட செயல்பாடுகளில் லாப வரம்பு வீழ்ச்சி, குறுகிய கால வருவாய்க்கு ஒரு ஆபத்தாக அமைகிறது. ஒடிசா சோலார் JV ரத்து, புதுப்பிக்கத்தக்க ஆற்றல் இலக்குகளைப் பாதிக்கலாம். PTC India-வில் புரமோட்டர் அந்தஸ்தை விட்டுக் கொடுப்பது நீண்ட காலத்திற்கு என்ன தாக்கத்தை ஏற்படுத்தும் என்பதையும் உன்னிப்பாகக் கவனிக்க வேண்டும்.
இந்த செயல்பாட்டு மற்றும் வியூக மாற்றங்களுக்கு மத்தியில், FY26-க்கான 14% இடைக்கால டிவிடெண்ட் (ஒரு பங்கிற்கு ₹1.40) அறிவிக்கப்பட்டுள்ளது. இது பங்குதாரர்களுக்கு ஒருவித ஆறுதலைத் தருகிறது. மேலாண்மையிடமிருந்து, தனிப்பட்ட லாப வரம்பு சுருக்கத்திற்கான காரணங்கள் மற்றும் புதிய திட்டங்களுக்கான கட்டண ஒப்புதல்கள் குறித்து விரிவான விளக்கங்களை முதலீட்டாளர்கள் எதிர்பார்க்கிறார்கள்.