Whalesbook
இந்தியாவின் மிகப்பெரிய நீர்மின் உற்பத்தியாளரான NHPC லிமிடெட், கடந்த வாரம் பத்திரங்களை தனியார் முறையில் வெளியிடுவதன் மூலம் ₹2,000 கோடியை திரட்டும் ஒரு பெரிய நிதி திரட்டும் முயற்சியைத் தொடங்கியது. இந்த நடவடிக்கை, நிதியாண்டு 2026-க்கான ₹10,000 கோடி மூலதனத் திட்டத்தின் ஒரு பகுதியாகும். இந்த அறிவிப்பு முதலீட்டாளர்களால் வரவேற்கப்பட்டது, செப்டம்பர் 1 அன்று வெளியானதிலிருந்து NHPC-யின் பங்கு விலையை 8% உயர்த்தியது.
சமீபத்திய பங்கு உயர்வு, சந்தையின் ஏற்ற இறக்கத்திற்குப் பிறகு வந்துள்ளது. 2030 ஆம் ஆண்டிற்குள் நீர்மின் திறனை 55 GW ஆக அதிகரிக்கும் அரசாங்கத்தின் லட்சிய இலக்கிலிருந்து NHPC வியூக ரீதியாக பயனடைய உள்ளது. மேலும், இந்த நிறுவனம் சூரிய மற்றும் காற்றாலை ஆற்றல் துறைகளில் தனது இருப்பை தீவிரமாக விரிவுபடுத்தி வருகிறது, இது ஒரு பல்வகைப்படுத்தப்பட்ட புதுப்பிக்கத்தக்க எரிசக்தி போர்ட்ஃபோலியோவுக்கான அதன் அர்ப்பணிப்பைக் காட்டுகிறது. 9.7 GW கட்டுமானத்திலும், கூடுதலாக 7.7 GW ஒழுங்குமுறை ஒப்புதல்களுக்காக காத்திருப்பதிலும் உள்ள அதன் விரிவான திட்டக் குழாய், கணிசமான வருவாய் பார்வையை வழங்குகிறது.
NHPC, செப்டம்பர் காலாண்டிற்கான ஆண்டுக்கு 10% க்கும் அதிகமான வலுவான வருவாய் வளர்ச்சியைப் பதிவு செய்துள்ளது. வட்டி, வரி, தேய்மானம் மற்றும் கடன்களுக்கு முந்தைய வருவாய் (Ebitda) வரம்பும் ஆரோக்கியமான விரிவாக்கத்தைக் கண்டது, முந்தைய ஆண்டின் 59.1% இலிருந்து 60.2% ஆக உயர்ந்தது. இருப்பினும், இந்த நேர்மறையான போக்குகள், NHPC-யின் இரண்டாவது காலாண்டு வருவாய், ஆய்வாளர்களின் எதிர்பார்ப்புகளைப் பூர்த்தி செய்யாததால் சற்று மட்டுப்படுத்தப்பட்டன. திடீர் வெள்ளம் செயல்பாடுகளை கணிசமாக சீர்குலைத்தது, இதனால் திட்டத்தை செயல்படுத்துவதில் தாமதம் ஏற்பட்டது மற்றும் ₹160 கோடி ஒரு முறை இழப்பு ஏற்பட்டது.
மூலதன முதலீடு மற்றும் பல்வகைப்படுத்தல் முயற்சிகள் இருந்தபோதிலும், குறிப்பிடத்தக்க அபாயங்கள் தொடர்கின்றன. நீர்மின் திட்டங்கள் இயல்பாகவே செயலாக்க சவால்களுக்கு ஆளாகின்றன, அவை நீண்ட கால உற்பத்தி மற்றும் ஒழுங்குமுறை ஒப்புதல் தடைகளால் அதிகரிக்கின்றன, இது நிலையற்ற விற்பனை மற்றும் இலாப வரம்புகளுக்கு வழிவகுக்கிறது. FY24 இல் 77% மற்றும் FY25 இல் 74% ஆக NHPC-யின் மின் உற்பத்தி காரணிகள் குறைந்திருப்பது, நீர் ஓட்டம் குறைதல் மற்றும் வெள்ள சேதத்தால் ஏற்பட்டுள்ளது என தரவுகள் காட்டுகின்றன. அதிகரித்து வரும் கடன் அளவுகளும் ஒரு கவலையாகும், இது Q2FY26 விற்பனையில் சுமார் 10% ஆக நிதிச் செலவுகளை உயர்த்தியுள்ளது, இது ஒரு வருடத்திற்கு முன்பு 4% ஆக இருந்தது. Jalpower Corp. உடனான தற்போதைய இணைப்பு, ஒருங்கிணைந்த கடன் மீதான அதன் தாக்கங்கள் குறித்து நெருக்கமான கண்காணிப்பை கோருகிறது.
இந்த கவலைகளை ஈடுசெய்யும் வகையில், NHPC-யின் காஸ்ட்-பிளஸ் கட்டண மாதிரி அதன் வரம்புகளுக்கு ஒரு குறிப்பிட்ட பாதுகாப்பை வழங்குகிறது. அதன் தற்போதைய திட்டக் குழாயை வெற்றிகரமாக முடிப்பது, ஒழுங்குபடுத்தப்பட்ட ஈக்விட்டியை மேம்படுத்தி, மேலும் ஊக்கத்தொகைகளைத் திறக்கும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. FY27 மதிப்பிடப்பட்ட EV/Ebitda-வை சுமார் 12 மடங்குக்கு வர்த்தகம் செய்வதால், இந்தத் தணிப்பு காரணிகள் நனவாகும் பட்சத்தில், பங்கு வருவாய் மேம்படுத்துவதற்கான திறனைக் கொண்டுள்ளது.