Whalesbook
செயற்கையான ஏற்றமும், நிலையான தேவையும்
இந்தியாவின் கார்ப்பரேட் சோலார் ஓப்பன் ஆக்சஸ் சந்தை, 2025-ல் 7.8 GW புதிய திறன் இணைப்புகளுடன் சாதனை படைத்துள்ளது. இது 2024-ல் பதிவு செய்யப்பட்ட 7.7 GW-ஐ விட சற்று அதிகம். இருப்பினும், இந்த வளர்ச்சி சீராக இல்லாமல், ஜூன் 2025-ல் முடிவடைந்த Inter-State Transmission System (ISTS) சார்ஜ் வெய்பர் சலுகை காலக்கெடு நெருங்குவதற்குள் டெவலப்பர்கள் திட்டங்களை அவசரமாக செயல்படுத்தியதால் ஏற்பட்டது. இந்த ஒழுங்குமுறை காலக்கெடு, ஆண்டு புள்ளிவிவரங்களை செயற்கையாக உயர்த்தி, நான்காம் காலாண்டில் (Q4) திட்ட அமலாக்கத்தில் 29% சரிவை ஏற்படுத்தியது. இது உண்மையான கார்ப்பரேட் தேவை குறைவைக் காட்டாமல், சலுகைகளால் ஏற்பட்ட தாக்கத்தை உணர்த்துகிறது. தற்போது இந்த செக்மென்டில் மொத்தம் 30 GW-க்கு மேல் இணைக்கப்பட்டுள்ளது. இந்த காலாண்டு சரிவு இருந்தபோதிலும், 45 GW-க்கும் அதிகமான சோலார் ஓப்பன் ஆக்சஸ் திட்டங்கள் பயன்பாட்டுக்கு வர காத்திருக்கின்றன. இது, அதிகரித்து வரும் கிரிட் கட்டணங்கள் மற்றும் கார்பன் வெளியேற்றத்தைக் குறைக்கும் அவசியங்களால் தூண்டப்பட்ட கார்ப்பரேட் ஆர்வத்தைத் தொடர்வதைக் காட்டுகிறது. இருப்பினும், ISTS வெய்பர் சலுகை படிப்படியாக குறைக்கப்படுவது மற்றும் ரெனியூவபிள் எனர்ஜி சர்டிஃபிகேட்களில் (REC) காணப்படும் நிலையற்ற தன்மை ஆகியவை எதிர்கால வளர்ச்சிக்கான பாதையில் மேலும் சிக்கல்களையும், புதிய அபாயங்களையும் சுட்டிக்காட்டுகின்றன.
சந்தை இயக்கவியலும், மாநிலங்களின் செயல்திறனும்
2025-ல் ஆண்டு வாரியான சோலார் ஓப்பன் ஆக்சஸ் இணைப்புகளில் கர்நாடகா முன்னணியில் இருந்தது, மொத்தத்தில் 24% பங்களித்தது. இதைத் தொடர்ந்து மகாராஷ்டிரா (20%) மற்றும் ராஜஸ்தான் (18%) வந்தன. ஆதரவான கொள்கைகள் மற்றும் கணிசமான தொழில்துறை தேவை காரணமாக இந்த மாநிலங்கள் தொடர்ந்து குறிப்பிடத்தக்க திறனை ஈர்த்து வருகின்றன. இருப்பினும், நான்காம் காலாண்டில் மகாராஷ்டிரா, தமிழ்நாடு மற்றும் குஜராத் ஆகியவை புதிய இணைப்புகளில் பெரும்பகுதியை கொண்டிருந்தன. இது திட்டப் பட்டியல்களில் ஏற்பட்டுள்ள மாற்றங்களைக் காட்டுகிறது. கிரீன் டே-அஹெட் மார்க்கெட் (G-DAM) வர்த்தகத்தின் அளவு முந்தைய காலாண்டுடன் ஒப்பிடுகையில் 18% அதிகரித்துள்ளது. இதில் அதானி கிரீன் எனர்ஜி (Adani Green Energy) 38% மின்சார வர்த்தகத்தில் பங்கேற்றது. இதற்கு நேர்மாறாக, ரெனியூவபிள் எனர்ஜி சர்டிஃபிகேட் (REC) வர்த்தகம் 58% சரிந்தது, மற்றும் கிரீன் டெர்ம்-அஹெட் மார்க்கெட் (G-TAM) வர்த்தகம் 32% குறைந்தது. இது குறுகிய கால பசுமை ஆற்றல் நிதி கருவிகளில் குறிப்பிடத்தக்க நிலையற்ற தன்மையைக் காட்டுகிறது.
போட்டியாளர் சூழலும், உத்தி சார்ந்த பார்வையும்
பிப்ரவரி 2026 நிலவரப்படி, அதானி கிரீன் எனர்ஜி (AGE) நிறுவனம் சுமார் ₹1.70 டிரில்லியன் சந்தை மூலதனத்தையும், தோராயமாக 116x P/E விகிதத்தையும் கொண்டிருந்தாலும், நிஃப்டி 50 இண்டெக்ஸ்-ஐ விட இதன் பங்கு செயல்திறன் பின்தங்கியுள்ளது. இந்த நிறுவனம் நிதி முறைகேடுகள், பங்கு முறைகேடு, கணக்கு மோசடி, லஞ்சம் திட்டங்கள் மற்றும் நிலம் கையகப்படுத்துதல் சர்ச்சைகள் போன்ற குற்றச்சாட்டுகளை எதிர்கொண்டுள்ளது. அதேசமயம், டாடா பவர் (Tata Power) நிறுவனம் சுமார் ₹1.21 டிரில்லியன் சந்தை மூலதனத்தையும், சுமார் 31x என்ற மிதமான P/E விகிதத்தையும் கொண்டுள்ளது. இது ஒரு சமச்சீரான முதலீட்டுப் சுயவிவரத்தைக் காட்டுகிறது. டாடா பவர் தனது புதுப்பிக்கத்தக்க ஆற்றல் திறனை 2030-க்குள் 25 GW ஆக விரிவுபடுத்த திட்டமிட்டுள்ளது. ரூஃப்டாப் சோலார் இணைப்புகள் மற்றும் ஹைப்ரிட் திட்டங்களில் வலுவான செயல்திறனை வெளிப்படுத்தியுள்ளது. டாடா பவரின் வருவாய் ஆண்டுக்கு 20%-க்கும் மேல் வளரும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.
முழு ISTS சார்ஜ் வெய்பர் ஜூன் 30, 2025 அன்று முடிவடைந்த பிறகு, திட்டமிடப்பட்ட கட்டணங்கள் ஒரு kWh-க்கு ₹0.40 முதல் ₹1.50 வரை அதிகரிக்கக்கூடும். இது, அங்கீகரிக்கப்பட்ட மாடல்கள் மற்றும் உற்பத்தியாளர்கள் பட்டியல் (ALMM)-II போன்ற ஆணைகள், நிலம் கையகப்படுத்துதல் மற்றும் கிரிட் இணைப்பு சவால்களுடன் சேர்ந்து, திட்டச் செயலாக்கத்தில் அபாயங்களை ஏற்படுத்துகிறது. இருப்பினும், கார்ப்பரேட் கிரிட் கட்டணங்கள் அதிகரிப்பு மற்றும் கார்பன் வெளியேற்றத்தைக் குறைப்பதற்கான வலுவான அழுத்தம் போன்ற காரணிகளால் தேவை வலுவாக உள்ளது. யூனியன் பட்ஜெட் 2026-27, உள்நாட்டு சோலார் உற்பத்தி மற்றும் பேட்டரி சேமிப்பு அமைப்புகளுக்கு தொடர்ந்து ஆதரவை உறுதிப்படுத்தியுள்ளது.
கரடி நிலை: ஒழுங்குமுறை ஆதரவுகளும், செயலாக்க தடைகளும்
ஆண்டுக்கான சாதனை திறன் இணைப்பு, ISTS சார்ஜ் வெய்பர் என்ற ஒழுங்குமுறை ஆதரவால் பெரிதும் அதிகரித்தது. இது ஒரு kWh-க்கு சுமார் ₹0.70–0.80 வரை மின்சார செலவைக் குறைத்தது. இந்த சலுகை முடிவடைந்த பிறகு, ஜூன் 2025-க்கு பிறகு செயல்படுத்தப்படும் திட்டங்கள் அதிக பரிமாற்ற செலவுகளை எதிர்கொள்ளும். அதானி கிரீன் எனர்ஜியின் 3.7x (FY2025) என்ற கடன்-பங்கு விகிதம் மற்றும் நிதி முறைகேடுகள் குறித்த தொடர்ச்சியான குற்றச்சாட்டுகள், ஆளுகை மற்றும் செயல்பாட்டு அபாயங்களை ஏற்படுத்துகின்றன. ஒழுங்குமுறை நிச்சயமற்ற தன்மை, மகாராஷ்டிராவில் எனர்ஜி பேங்கிங் வரம்புகள் மற்றும் டைம்-ஆஃப்-டே கட்டணங்கள் போன்ற சிக்கல்கள், டெவலப்பர்களுக்கு சவாலாக உள்ளன. மேலும், ஜூன் 2026 முதல் உள்நாட்டு சோலார் மாட்யூல்களைப் பயன்படுத்துவதற்கான ஆணை, விநியோகச் சங்கிலி சிக்கல்களையும் செலவு அழுத்தங்களையும் அறிமுகப்படுத்தலாம்.
எதிர்கால பார்வை: அபாயங்களை சரிசெய்தல், நிலையான வளர்ச்சி
குறுகிய கால ஏற்றத்தாழ்வுகள் மற்றும் புதிய அபாயங்கள் இருந்தபோதிலும், இந்தியாவின் சோலார் ஓப்பன் ஆக்சஸ் சந்தையின் நீண்டகால பார்வை நேர்மறையாகவே உள்ளது. இது நிலையான ஆற்றல் செலவுகள் மற்றும் நிலைத்தன்மை இலக்குகளுக்கான வலுவான கார்ப்பரேட் தேவையால் ஆதரிக்கப்படுகிறது. 45 GW-க்கும் அதிகமான திட்டப் பட்டியல் தொடர்ச்சியான விரிவாக்கத்தைக் குறிக்கிறது. அதானி கிரீன் எனர்ஜி போன்ற முக்கிய நிறுவனங்கள் மீது ஆய்வாளர்கள் ஒரு ஆக்கப்பூர்வமான பார்வையை வைத்துள்ளனர். இருப்பினும், அதன் அதிக மதிப்பீடு மற்றும் கடந்த கால சர்ச்சைகள் குறித்த கவலைகள் தொடர்கின்றன. டாடா பவர், அதன் பல்வகைப்படுத்தப்பட்ட புதுப்பிக்கத்தக்க ஆற்றல் தொகுப்பு மற்றும் நிலையான நிதி நிலைமையால் சீரான வளர்ச்சியை அடைய தயாராக உள்ளது. அரசு தொடர்ச்சியான கொள்கை ஆதரவு, PM சூர்யா கர் திட்டம் போன்றவை பயன்பாட்டை அதிகரிக்கும். இருப்பினும், ஒழுங்குமுறை சலுகைகளிலிருந்து சந்தை சார்ந்த போட்டித்திறனுக்கு மாறுவதோடு, வெளிப்படையான வர்த்தக நடைமுறைகளை உறுதி செய்வதன் மூலம் நிலையான வளர்ச்சியை அடைய வேண்டியது அவசியம்.