இந்திய எண்ணெய் நிறுவனங்கள்: நுகர்வோருக்காக தினசரி ₹1000 கோடி இழப்பு! ஷாக் கொடுக்கும் சந்தை நிலவரம்!

தினசரி இழப்பு: ₹1000 கோடிக்கு மேல்!

இந்தியாவின் எரிசக்தி பாதுகாப்பு (Energy Security) இன்று ஒரு பெரிய சோதனைக்கு உள்ளாகியுள்ளது. அரசுக்கு சொந்தமான எண்ணெய் நிறுவனங்கள், அன்றாடம் சுமார் ₹1,000 கோடி வரை இழப்பைச் சந்தித்து வருகின்றன. மேற்கு ஆசியாவில் அதிகரித்து வரும் மோதல்கள் மற்றும் எரிசக்திக்கு முக்கிய வழித்தடமான ஹார்முஸ் ஜலசந்தி (Strait of Hormuz) பாதிப்பு காரணமாக, உலக சந்தையில் கச்சா எண்ணெய் விலை கிட்டத்தட்ட இரு மடங்காக உயர்ந்தும், இந்திய எரிபொருள் விலைகள் பல ஆண்டுகளாக மாறாமல் இருக்கின்றன. இந்த கொள்கை காரணமாக, Indian Oil Corporation (IOCL), Bharat Petroleum Corporation (BPCL), மற்றும் Hindustan Petroleum Corporation (HPCL) போன்ற நிறுவனங்கள் மார்ச் நடுப்பகுதி முதல் ஏப்ரல் வரை சுமார் ₹62,500 கோடி இழப்பை (Under-recoveries) சந்தித்திருப்பதாக மதிப்பிடப்பட்டுள்ளது. இந்த கொள்கை நுகர்வோருக்கு ஆறுதல் அளித்தாலும், எண்ணெய் நிறுவனங்களின் நிதிநிலைக்கு இது பெரும் சுமையாக மாறி, அவற்றின் நீண்டகால ஆரோக்கியம் மற்றும் முதலீட்டு திறன்கள் குறித்து கேள்விகளை எழுப்புகிறது.

எரிசக்தி இருப்புக்கள் குறித்த கவலைகள்!

இந்த நிதி நெருக்கடிக்கு மத்தியில், நீண்டகால எரிசக்தி விநியோக தடங்கல்களைச் சமாளிக்க இந்தியா எந்தளவுக்குத் தயாராக உள்ளது என்ற கேள்வி எழுகிறது. பெட்ரோலியத்துறை அமைச்சர் ஹர்தீப் சிங் பூரி, இந்தியாவிடம் 60 நாட்கள் கச்சா எண்ணெய் மற்றும் எல்பிஜி (LPG) கையிருப்பு இருப்பதாகக் கூறியுள்ளார். ஆனால், இந்த புள்ளிவிவரங்களில் வர்த்தக கையிருப்பு (Commercial Stocks) மட்டுமே இருக்கலாம், மூலோபாய இருப்புக்கள் (Strategic Reserves) அல்ல. ISPRL நிர்வகிக்கும் இந்தியாவின் மூலோபாய பெட்ரோலிய இருப்பு (SPR) அமைப்புக்கு மொத்தம் 5.33 மில்லியன் டன் கொள்ளளவு உள்ளது, இது சுமார் 9.5 நாட்கள் நுகர்வுக்கு போதுமானது. தற்போது, இது தினசரி தேவையில் சுமார் 5 நாட்களுக்கு மட்டுமே போதுமானதாக உள்ளது. இது சர்வதேச எரிசக்தி முகமையின் (IEA) பரிந்துரைத்த 90 நாட்கள் அளவை விட மிகக் குறைவு. சீனா மற்றும் ஜப்பான் போன்ற நாடுகள் இந்த அளவைப் பராமரிக்கின்றன. புதிய வசதிகள் திட்டமிடப்பட்டாலும், SPR விரிவாக்கம் தாமதமாகி வருவதால், உலகளாவிய விநியோகச் சங்கிலியை பாதிக்கும் பெரிய புவிசார் அரசியல் அதிர்ச்சிகளுக்கு நாடு ஆளாகியுள்ளது. ஹார்முஸ் ஜலசந்தி மூடப்பட்டால் மட்டும், இந்தியாவின் எண்ணெய் இறக்குமதியில் 88% பாதிக்கப்படும், இது உடனடி வர்த்தக விநியோகங்களுக்கு அப்பாற்பட்ட வலுவான மூலோபாய இருப்புகளின் அவசியத்தை எடுத்துக்காட்டுகிறது.

பங்கு மதிப்பீடுகள் (Stock Valuations) சரிவு!

இந்த மானியக் கொள்கையால் ஏற்படும் நிதி நெருக்கடி, சந்தை மதிப்பீடுகளிலும் (Market Valuations) தெளிவாகத் தெரிகிறது. IOCL, BPCL, மற்றும் HPCL ஆகியவை தற்போது 5.01 முதல் 5.78 வரையிலான Price-to-Earnings (P/E) விகிதங்களில் வர்த்தகம் செய்யப்படுகின்றன. இந்த குறைந்த P/E விகிதங்கள், தொழில்துறையின் சராசரியான ~15.57 உடன் ஒப்பிடும்போது மிகக் குறைவு. இது, முதலீட்டாளர்கள் இந்த நிறுவனங்களின் எதிர்கால வருவாய் மற்றும் டிவிடெண்ட் (Dividend) சாத்தியக்கூறுகள் குறித்து சந்தேகம் கொண்டு, அவற்றின் மதிப்பை குறைவாக மதிப்பிடுவதைக் காட்டுகிறது. இந்த சந்தேகம் பெரும்பாலும் அரசின் விலை நிர்ணயக் கொள்கைகளில் உள்ள நிச்சயமற்ற தன்மை மற்றும் உலகளாவிய நிகழ்வுகளின் கச்சா எண்ணெய் விலைகள் மீதான தாக்கம் ஆகியவற்றிலிருந்து எழுகிறது. சில ஆய்வாளர்கள் இந்த மதிப்பீடுகளை கவர்ச்சிகரமானதாகக் கருதினாலும், தொடர்ச்சியான மானியச் சுமை மற்றும் விலை நிர்ணய சுதந்திரமின்மை ஆகியவை வளர்ச்சி மற்றும் முதலீட்டாளர் நம்பிக்கைக்கு நிழலாக அமைந்துள்ளன.

நிதி அபாயங்கள் அதிகரிக்கின்றன!

இந்திய எண்ணெய் நிறுவனங்களுக்கு உடனடி ஆபத்து என்பது நிதி ஆரோக்கியம்தான். தினசரி ₹1,000 கோடி இழப்பை ஈடுகட்டுவது, கடன்களை அடைப்பது, டிவிடெண்ட் வழங்குவது மற்றும் மிக முக்கியமாக, மூலோபாய இருப்புகளை விரிவுபடுத்துதல் மற்றும் தூய்மையான எரிசக்தியில் முதலீடு செய்தல் போன்ற அவசியமான முதலீடுகளைச் செய்வதற்குத் தடையாக அமைகிறது. நாடு தனது கச்சா எண்ணெய் தேவையில் சுமார் 85% இறக்குமதி செய்வதால், நிலையற்ற சர்வதேச சந்தைகளுக்கு மிகவும் எளிதில் பாதிக்கப்படுகிறது. மேற்கு ஆசியாவில் ஏற்படும் மோதல்கள் இந்த பாதிப்பை மேலும் மோசமாக்குகின்றன, ஹார்முஸ் ஜலசந்தி மூடப்படுவது இந்தியாவின் இறக்குமதி வழிகளில் பெரும் பகுதியை பாதிக்கிறது. நுகர்வோருக்கு விலையை கட்டுக்குள் வைத்திருப்பது மற்றும் எரிசக்தி நிறுவனங்களின் நிதி ஆரோக்கியத்தை உறுதி செய்வது என ஒரு கடினமான சமநிலையை அரசு எதிர்கொள்கிறது. இந்த கொள்கை இழுபறி, மேலும் இந்த எரிசக்தி மானியங்களின் குறிப்பிடத்தக்க செலவு (FY25 இல் ₹4.3 லட்சம் கோடி), அரசாங்கத்தின் நிதிகளைப் பாதிக்கலாம் மற்றும் முக்கிய சுத்தமான எரிசக்தி திட்டங்களுக்கான நிதியைக் குறைக்கலாம். கடந்த கால எரிபொருள் விலை உயர்வுகள் அரசியல் ஸ்திரமின்மையை ஏற்படுத்தியதால், சந்தை அடிப்படையிலான விலை நிர்ணயத்தை நோக்கி நகர்வது கடினமாக உள்ளது.

அடுத்தகட்ட நடவடிக்கை: தேவைகளை சமநிலைப்படுத்துதல்!

இந்த நிலைமை மூலோபாய மாற்றங்களின் அவசரத் தேவையை காட்டுகிறது. அரசு கச்சா எண்ணெய் ஆதாரங்களை பல்வகைப்படுத்தவும், உள்நாட்டு உற்பத்தியை அதிகரிக்கவும் முயற்சிகள் மேற்கொண்டு வந்தாலும், விலை-மானியம் முறையின் நிலைத்தன்மையே முக்கிய சவாலாக உள்ளது. எரிசக்தி சார்ந்த நிறுவனங்கள் புதுப்பிக்கத்தக்க ஆற்றல் (Renewables), மின்சார வாகனங்கள் (Electric Vehicles) மற்றும் சுத்திகரிப்பு (Refining) மற்றும் எத்தனால் கலப்பு (Ethanol Blending) ஆகியவற்றில் அதிக முதலீடு செய்து, நிலையற்ற இறக்குமதி கச்சா எண்ணெயைச் சார்ந்திருப்பதைக் குறைக்க வேண்டும் என்று ஆய்வாளர்கள் பரிந்துரைக்கின்றனர். மாநில நிறுவனங்களிடமிருந்து ஆண்டுக்கு சுமார் ₹2 லட்சம் கோடி வரை புதைபடிவ எரிபொருட்களிலிருந்து தூய்மையான ஆற்றலுக்கு மாறுவது, எரிசக்தி பாதுகாப்பை மேம்படுத்தி, நிகர பூஜ்ஜிய இலக்குகளை (Net-zero goals) அடைய உதவும். நுகர்வோர் தேவைகளை சமநிலைப்படுத்தும் மற்றும் எண்ணெய் துறையின் ஸ்திரத்தன்மையையும் தேசிய எரிசக்தி சுதந்திரத்தையும் பாதுகாக்கும் கொள்கை மாற்றங்களுக்காக சந்தை காத்திருக்கிறது.