இந்திய எண்ணெய் நிறுவனங்கள் திவால் ஆகும் அபாயம்? உறைந்த எரிபொருள் விலையால் கட்டுக்கடங்காத நஷ்டம்!

நிதி நிலைமை - ஆபத்தான கட்டத்தில்!

இந்தியன் ஆயில் கார்ப்பரேஷன் லிமிடெட் (IOCL), பாரத் பெட்ரோலியம் கார்ப்பரேஷன் லிமிடெட் (BPCL), மற்றும் ஹிந்துஸ்தான் பெட்ரோலியம் கார்ப்பரேஷன் லிமிடெட் (HPCL) போன்ற இந்தியாவின் முக்கிய அரசுக்கு சொந்தமான எரிபொருள் நிறுவனங்கள் தற்போது சந்தித்து வரும் நிதி நெருக்கடி, வெறும் காலாண்டு நஷ்டம் என்பதோடு நின்றுவிடவில்லை. இது நிறுவனங்களின் செயல்பாட்டையே கேள்விக்குறியாக்கும் அளவுக்கு தீவிரமாக உள்ளது. உலக சந்தையில் கச்சா எண்ணெய் விலை தொடர்ந்து அதிகரித்து வரும் நிலையில், பல மாதங்களாக எரிபொருள் விலைகள் மாற்றப்படாமல் உறைந்து கிடக்கின்றன. இது இந்த முக்கிய தேசிய நிறுவனங்களை ஒரு நெருக்கடியான கட்டத்திற்கு தள்ளுகிறது. நுகர்வோருக்காக விலையை கட்டுக்குள் வைத்திருக்கும் கொள்கைக்கும், இந்த எரிசக்தி வழங்குநர்களின் செயல்பாட்டுத் திறனுக்கும் இடையே ஒரு கடினமான கொள்கை சார்ந்த குழப்பம் உருவாகியுள்ளது.

நஷ்டம் அதிகரிப்பு மற்றும் திவால் ஆகும் அபாயம்

2027 நிதியாண்டின் முதல் காலாண்டு, இந்தியாவின் பெரிய அரசு எண்ணெய் நிறுவனங்களுக்கு மிகவும் கடுமையானதாக இருக்கும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. சந்தையின் முந்தைய எதிர்பார்ப்புகளான மாதம் ₹27,000 கோடி என்பதை விட அதிகமாக, சுமார் ₹1.2 லட்சம் கோடி வரை நஷ்டம் ஏற்படலாம் என்று அறிக்கைகள் தெரிவிக்கின்றன. இந்த மொத்த நஷ்டம், 2026 நிதியாண்டு முழுவதும் இந்த நிறுவனங்கள் ஈட்டிய மொத்த லாபமான சுமார் ₹76,000 கோடியை விட அதிகமாகும்.

செப்டம்பர் 2025 நிலவரப்படி, IOCL, BPCL, மற்றும் HPCL நிறுவனங்களின் கூட்டு நிகர மதிப்பு சுமார் ₹3.48 லட்சம் கோடி ஆக இருந்தது. ஆனால், பெட்ரோல், டீசல் மற்றும் LPG மீதான தினசரி நஷ்டம் - ஒரு நாளைக்கு சுமார் ₹1,000 முதல் ₹1,200 கோடி வரை - இந்த விகிதத்தில் சென்றால், அடுத்த இரண்டு காலாண்டுகளுக்குள் அவற்றின் நிகர மதிப்பு எதிர்மறையாக மாறக்கூடும்.

தற்போது, IOCL-ன் சந்தை மதிப்பு சுமார் ₹2.04 லட்சம் கோடி (மே 8, 2026 நிலவரப்படி), அதன் P/E விகிதம் சுமார் 5.96 ஆக உள்ளது. BPCL-ன் சந்தை மதிப்பு சுமார் ₹1.31 லட்சம் கோடி, P/E விகிதம் சுமார் 5.34 ஆக உள்ளது. HPCL, இந்த மூன்றில் சிறியது, சந்தை மதிப்பு சுமார் ₹80,389 கோடி மற்றும் P/E விகிதம் சுமார் 5.22 ஆக உள்ளது. இந்த நிறுவனங்கள் எரிபொருள் விற்பனையில் பெரும் நஷ்டத்தை எதிர்கொள்கின்றன. பெட்ரோலில் ஒரு லிட்டருக்கு சுமார் ₹14, டீசலில் ஒரு லிட்டருக்கு சுமார் ₹42 மற்றும் 14.2 கிலோ LPG சிலிண்டருக்கு சுமார் ₹674 வரை நஷ்டம் ஏற்படுவதாக கூறப்படுகிறது.

விலை உயர்வு - தவிர்க்க முடியாத சங்கடம்

நிதி நெருக்கடியைத் தவிர்க்க, எரிபொருள் விலைகளில் கணிசமான உயர்வு தவிர்க்க முடியாதது என்று துறை சார்ந்த நிபுணர்கள் கருதுகின்றனர். LPG சிலிண்டர் விலைகள் 105% க்கும் அதிகமாக (சுமார் ₹1,868 வரை), பெட்ரோல் விலைகள் 29.5% (சுமார் ₹130 ஒரு லிட்டருக்கு), மற்றும் டீசல் விலைகள் 36% க்கும் அதிகமாக (சுமார் ₹122 ஒரு லிட்டருக்கு) உயர வேண்டும் என்று கணிக்கப்பட்டுள்ளது.

ஆனால், இத்தகைய பெரிய விலை உயர்வுகள் பெரும் அரசியல் சவால்களை எதிர்கொள்கின்றன. பணவீக்கத்தைக் கட்டுப்படுத்தி, விலைகளை மலிவாக வைத்திருக்க வேண்டும் என்பதில் அரசு கவனம் செலுத்துவதால், கடுமையான விலை உயர்வுகளை தவிர்த்து வருகிறது. தினசரி நஷ்டமான ₹10 பில்லியன் தொகையைக் குறைக்க, பெட்ரோல் மற்றும் டீசலுக்கு லிட்டருக்கு ₹5 என்ற மிதமான உயர்வு விவாதிக்கப்படுவதாகக் கூறப்பட்டாலும், இது நஷ்டத்தை கணிசமாகக் குறைக்கத் தேவையான லிட்டருக்கு ₹15-20 உயர்வுடன் ஒப்பிடும்போது மிகக் குறைவு. இந்த உத்தி, மக்கள் குறைந்த எரிபொருளை வாங்க வழிவகுக்கும் மற்றும் பணவீக்க அழுத்தத்தை அதிகரிக்கும் அபாயத்தைக் கொண்டுள்ளது, இது ஒரு கடினமான சமநிலையை உருவாக்குகிறது.

ஆய்வாளர்களின் எச்சரிக்கைகளும், பங்கு தரமிறக்கங்களும்

ஏப்ரல் 2022 முதல் பெட்ரோல் மற்றும் டீசலுக்கான சில்லறை எரிபொருள் விலைகள் தொடர்ந்து ஒடுக்கப்படுவது, இனிமேலும் தொடர முடியாத ஒரு கொள்கையாகும். மத்திய கிழக்கு மோதலின் ஆரம்ப தாக்கத்திலிருந்து அரசு எண்ணெய் நிறுவனங்கள் நுகர்வோரைப் பாதுகாத்திருந்தாலும், நீண்டகால விலை முடக்கம் மற்றும் கச்சா எண்ணெய் விலைகள் கடுமையாக உயர்ந்தது (ஏப்ரல் 2026ல் சராசரியாக பேரலுக்கு $113 க்கும் அதிகமாக, சில சமயங்களில் $126.4 வரை எட்டியது) ஆகியவை அவற்றை கடுமையான நிதி அழுத்தத்திற்கு உள்ளாக்கியுள்ளன.

கோடாக் இன்ஸ்டிடியூஷனல் ஈக்விட்டீஸ் (Kotak Institutional Equities) ஆய்வாளர்கள், அதிகரித்து வரும் எண்ணெய் விலைகள் மற்றும் லாபம் மீதான அழுத்தம் காரணமாக, 2027 நிதியாண்டிற்கான லாப கணிப்புகளை கடுமையாகக் குறைத்து, இந்தப் பங்குகளை விற்பனை செய்ய அறிவுறுத்தியுள்ளனர். எம்கே குளோபல் (Emkay Global) நிறுவனமும் இந்த நிறுவனங்களின் தரத்தை குறைத்து, 2027 நிதியாண்டிற்கான வருவாய் HPCL-க்கு 60% வரை குறையக்கூடும் என்று எச்சரித்துள்ளது.

கூடுதலாக, அமெரிக்க டாலருக்கு நிகரான இந்திய ரூபாயின் மதிப்பு சரிவது (மே 11, 2026 அன்று 95.1760 ஆக இருந்தது) இறக்குமதி செலவை அதிகரிக்கிறது. ஜப்பான் மற்றும் இங்கிலாந்து போன்ற நாடுகள் எரிபொருள் விலைகளை 30% வரை உயர்த்தியுள்ளன. ஆனால், இந்த நிலைமை இங்கு வித்தியாசமாக உள்ளது. இந்த நஷ்டங்களுக்கு அரசு நேரடி நிதி உதவி அளிப்பதில் தயக்கம் காட்டுவது ஒரு முக்கிய ஆபத்தாகும், இது விலை சரிசெய்தல்கள் தான் சாத்தியமான, இருப்பினும் அரசியல் ரீதியாக கடினமான பாதையாக இருக்கும் என்பதைக் குறிக்கிறது.

உலகளாவிய எண்ணெய் விலை ஏற்ற இறக்கம் மற்றும் இந்தியாவின் பாதிப்பு

தொடர்ந்து நடக்கும் அமெரிக்க-ஈரான் மோதல், உலகளாவிய எரிசக்தி சந்தைகளை பாதித்து வருகிறது. கச்சா எண்ணெய் விலைகள் நீண்ட காலமாக பேரலுக்கு $100 க்கும் அதிகமாகவே நீடிக்கின்றன. உலகளாவிய கச்சா எண்ணெயில் பெரும் பகுதியை கையாளும் ஹோர்முஸ் ஜலசந்தி வழியாக விநியோக பாதைகளில் ஏற்படும் இடையூறுகள், பணவீக்க கவலைகளைத் தூண்டி, சந்தை ஸ்திரமின்மையை ஏற்படுத்துகின்றன.

இந்தியாவின் சுமார் 90% கச்சா எண்ணெய் இறக்குமதியைச் சார்ந்துள்ளது, எனவே இந்த அதிர்ச்சிகளுக்கு மிகவும் எளிதில் பாதிக்கப்படுகிறது. ஆய்வாளர்கள், நீண்டகால இடையூறுகள் 2027 நிதியாண்டில் இந்தியாவின் GDP வளர்ச்சியை 0.25-0.35% புள்ளிகள் வரை குறைக்கக்கூடும் என்று எச்சரிக்கின்றனர். 2027 நிதியாண்டில் குறைந்த கச்சா எண்ணெய் செலவுகள் மற்றும் வலுவான உள்நாட்டு தேவை காரணமாக, எரிபொருள் மற்றும் சுத்திகரிக்கப்பட்ட பொருட்கள் விற்பனையில் இருந்து வரும் லாபம் ஆதரிக்கப்படும் என்று எதிர்பார்க்கப்பட்டாலும், தற்போதைய புவிசார் அரசியல் ஸ்திரமின்மை மற்றும் விலை முடக்கம் இந்த நேர்மறையான கண்ணோட்டத்தை பாதிக்கின்றன.

இந்திய அரசு ஒரு கடினமான பணியை எதிர்கொள்கிறது: பணவீக்கத்தையும், அரசு செலவின அழுத்தங்களையும் குறைக்க முயற்சிப்பது, அதே நேரத்தில் நம்பகமான எரிசக்தி விநியோகத்தை உறுதி செய்வது. இது, விலைக்குக் குறைவாக எரிபொருளை விற்பதால் ஏற்படும் தொடர்ச்சியான நஷ்டங்கள் மற்றும் இறுதியில் விலைகள் கடுமையாக உயர்த்தப்பட்டால் தேவை குறையும் அபாயம் ஆகியவற்றால் மேலும் கடினமாகிறது.