இந்தியாவுக்கு ஒருபுறம் அமெரிக்க வர்த்தக சலுகை, மறுபுறம் ரஷ்ய எண்ணெய் தள்ளுபடி தர்மசங்கடம்!

வர்த்தகம் மற்றும் புவிசார் அரசியல்: ஒரு சங்கமம்

அமெரிக்க அதிபர் டொனால்ட் ட்ரம்ப், இந்தியப் பிரதமர் நரேந்திர மோடியுடன் ஒரு புதிய வர்த்தக ஒப்பந்தம் கையெழுத்தானதை அறிவித்திருக்கிறார். இந்த ஒப்பந்தத்தின் முக்கிய அம்சம், அமெரிக்கா இந்திய இறக்குமதிகளுக்கு விதித்திருந்த 50% வரிகளை 18% ஆகக் குறைப்பது. இது இரு நாட்டு வர்த்தக உறவில் இருந்த பதற்றத்தைக் குறைக்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. ஆனால், இந்த ஒப்பந்தத்தின் ஒரு முக்கிய, உறுதிப்படுத்தப்படாத அம்சம் என்னவென்றால், இந்தியா ரஷ்ய எண்ணெயை வாங்குவதை நிறுத்த வேண்டும் என்பதுதான். இது, இந்தியாவின் எரிசக்தி தேவைகளுக்கும், புதிய வர்த்தக ஒப்பந்தத்தின் நிபந்தனைகளுக்கும் இடையே ஒரு பெரிய மோதலை உருவாக்கியுள்ளது.

ரஷ்ய எண்ணெயின் கவர்ச்சிகரமான தள்ளுபடிகள்

இந்தியா-அமெரிக்க வர்த்தக உறவில் முன்னேற்றம் ஏற்பட்டுள்ள அதே நேரத்தில், ரஷ்யாவின் உத்யூலிஸ் கச்சா எண்ணெய் விலையில் வரலாறு காணாத வகையில் தள்ளுபடி நீட்டிக்கப்படுகிறது. கப்பல் கட்டணத்தையும் சேர்த்து, பிரென்ட் கச்சா எண்ணெயை விட லிட்டருக்கு $10க்கும் அதிகமாகவே தள்ளுபடி வழங்கப்படுகிறது. சந்தை ஆய்வு நிறுவனமான ஆர்கஸ் (Argus) படி, இந்த தள்ளுபடி சுமார் $11 ஆக உள்ளது. இது, ரஷ்யா மீது விதிக்கப்பட்டுள்ள தடைகளுக்கு மத்தியில், வாங்குபவர்களை ஈர்க்கும் ஒரு முக்கிய நகர்வாகத் தெரிகிறது. ஒப்பிடுகையில், வெனிசுலாவின் கனரக கச்சா எண்ணெய் விலையில் $9.50 முதல் $15 வரை தள்ளுபடி கிடைக்கிறது. ரஷ்ய எண்ணெயை வாங்குவதை இந்தியா நிறுத்துமா என்பது குறித்த தெளிவான அறிவிப்பு ஏதும் வராததால், இந்திய சுத்திகரிப்பு ஆலைகள் (Refiners) ஒரு குழப்பமான சூழ்நிலையில் உள்ளன.

இந்தியாவின் எரிசக்தி கணக்கு மற்றும் துறை நிலைமை

உக்ரைன் போர் தொடங்கிய பிறகு, 2022 ஆம் ஆண்டின் தொடக்கத்தில் இருந்து, ரஷ்ய எண்ணெயை இந்தியா அதிக அளவில் வாங்கத் தொடங்கியது. ஏனென்றால், அப்போதிருந்து கிடைத்த தள்ளுபடிகள் மூலம் இந்தியா சுமார் $17 பில்லியன் சேமித்துள்ளதாக நிபுணர்கள் மதிப்பிடுகின்றனர். ஜனவரி மாதத்தில், இந்திய எண்ணெய் இறக்குமதி சராசரியாக ஒரு நாளைக்கு 1.2 மில்லியன் பேரல்களாக இருந்தது. இது, ஒரு கட்டத்தில் ஒரு நாளைக்கு 2 மில்லியன் பேரல்கள் வரை சென்ற உச்சத்திலிருந்து குறைந்துள்ளது. அக்டோபர் 2025 இல் அமெரிக்கா, ரோஸ்நெஃப்ட் (Rosneft) மற்றும் லுகோயில் (Lukoil) போன்ற ரஷ்ய எரிசக்தி நிறுவனங்கள் மீது தடைகளை விதித்ததை அடுத்து, நவம்பர் 2025 இல் இந்தியாவின் ரஷ்ய கச்சா எண்ணெய் இறக்குமதி கணிசமாகக் குறைந்தது.

ரஷ்ய எண்ணெயிலிருந்து விலகிச் செல்வதற்கான சாத்தியம், இந்தியாவுக்குப் பொருளாதார ரீதியாகப் பெரும் தாக்கத்தை ஏற்படுத்தும். ரஷ்ய எண்ணெயை வாங்குவதை முழுமையாக நிறுத்தினால், இந்தியாவின் ஆண்டு எரிபொருள் இறக்குமதி செலவு $6-7 பில்லியன் அதிகரிக்கும். மேலும், சுத்திகரிப்பு ஆலைகளின் செயல்பாட்டுச் செலவுகள் சுமார் 2% உயரக்கூடும். இந்தியன் ஆயில் கார்ப்பரேஷன் (IOC) போன்ற இந்தியாவின் முக்கிய சுத்திகரிப்பு நிறுவனங்கள் தற்போது 9.0x முதல் 9.95x வரையிலான விலை-வருவாய் விகிதத்தில் (P/E ratio) வர்த்தகமாகின்றன. IOCயின் சந்தை மூலதனம் (Market Cap) சுமார் ₹2.42 லட்சம் கோடி ஆகும். பாரத் பெட்ரோலியம் (Bharat Petroleum) மற்றும் ONGC போன்ற நிறுவனங்கள் முறையே 6.4x மற்றும் 7.97x என்ற குறைந்த P/E விகிதங்களில் வர்த்தகமாகின்றன. இந்திய பெட்ரோலியம் மற்றும் எரிவாயு துறையின் ஒட்டுமொத்த சராசரி P/E 14.4x ஆக உள்ளது.

சந்தை போக்குகள் மற்றும் எதிர்காலக் கணிப்பு

இந்தியாவின் எரிசக்தித் துறைக்கு நீண்டகாலத் தேவை வளர்ச்சி ஆண்டுக்கு 5.5% முதல் 6.0% வரை இருக்கும் என்று ஆய்வாளர்கள் கணித்துள்ளனர். இருப்பினும், ஆசிய சுத்திகரிப்பு லாபங்கள் (Asian refining margins) தேவையில் ஏற்படும் மாற்றங்கள் மற்றும் கச்சா எண்ணெய் விலை ஏற்ற இறக்கங்களால் சில பின்னடைவுகளைச் சந்திக்க நேரிடும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.

தற்போதைய புவிசார் அரசியல் நகர்வுகள், ரஷ்யா தனது தள்ளுபடி எண்ணெய் சலுகைகளைப் பயன்படுத்தி சர்வதேச ஒப்பந்தங்களின் உறுதியைச் சோதிப்பதாகக் காட்டுகிறது. நவம்பர் மாதத் தடைகளுக்குப் பிறகு இந்தியா ரஷ்ய எண்ணெயை சார்ந்திருப்பது குறைந்திருந்தாலும், மிகவும் தள்ளுபடி விலையில் கிடைக்கும் பேரல்களைத் தவிர்ப்பது, அதிக விலை கொண்ட மாற்று வழிகளை நாட வேண்டியிருக்கும். இது உள்நாட்டு எரிபொருள் விலைகள் மற்றும் ஒட்டுமொத்தப் பொருளாதாரப் பணவீக்கத்தைப் பாதிக்கக்கூடும்.

உலக சந்தையில், பிரென்ட் கச்சா எண்ணெய் சுமார் $67.97 ஒரு பீப்பாய் விலையில் வர்த்தகமாகிறது. இதன் 52 வார வரம்பு $58.40 முதல் $81.40 வரை உள்ளது. தடைகள் காரணமாக, டிசம்பர் 2025 இல் பிரென்ட் மற்றும் உத்யூலிஸ் இடையேயான விலை வித்தியாசம் கிட்டத்தட்ட $27 பீப்பாய் வரை பரந்திருந்தது.

இந்தியா ரேட்டிங்ஸ் அண்ட் ரிசர்ச் (India Ratings and Research) ஆய்வாளர்கள், 2027 நிதியாண்டுக்கு (FY27) பெட்ரோலியம் மற்றும் எரிவாயு துறைக்கு ஒரு நடுநிலையான (Neutral) பார்வையை வைத்துள்ளனர். தேவையின் நிலைத்தன்மை மற்றும் சந்தை லாபங்களால் கீழ்நிலை நிறுவனங்களின் கடன் சுயவிவரங்கள் (credit profiles) நிலையானதாக இருக்கும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.

இந்தியா தனது எரிசக்திப் பாதுகாப்புத் தேவைகளுக்கும், அதன் வர்த்தக உறவுகளால் விதிக்கப்படும் புவிசார் அரசியல் கணக்கீடுகளுக்கும் இடையே ஒரு சமநிலையைக் கண்டறியும் போது, ரஷ்ய எண்ணெய்க்கான இந்த பரந்த தள்ளுபடிகளின் நிலைத்தன்மை உன்னிப்பாகக் கவனிக்கப்படும்.