Whalesbook
விலை உயர்வு, ஆனால் நிம்மதியில்லை!
இந்தியாவின் ஆயில் மார்க்கெட்டிங் கம்பெனிகள் (OMCs), மே 15, 2026 அன்று பெட்ரோல் மற்றும் டீசல் விலையை லிட்டருக்கு ₹3 உயர்த்தின. இது கடந்த நான்கு ஆண்டுகளில் முதல் முறை. ஆனால், இந்த சிறிய விலை உயர்வு, OMCs சந்திக்கும் கடும் நிதி நெருக்கடியை சமாளிக்க போதுமானதாக இல்லை. இதற்குக் காரணம், சர்வதேச கச்சா எண்ணெய் விலை 61% அதிகரித்து, இந்திய கச்சா எண்ணெய் குறியீடு (Indian crude basket) பேரலுக்கு $113.99 ஆக உயர்ந்துள்ளது. மேலும், இந்திய ரூபாய் மதிப்பு டாலருக்கு நிகராக 94.84 ஆக வீழ்ச்சியடைந்துள்ளது. இதனால், இறக்குமதி செய்யப்படும் கச்சா எண்ணெயின் விலை ரூபாயில் 74% அதிகரித்துள்ளது. இந்த அதிகப்படியான செலவில் பெரும் பகுதியை OMCs தாங்களே ஏற்றுக்கொண்டுள்ளதால், பெரும் இழப்புகள் தொடர்கின்றன. தற்போது டீலர் மட்டத்தில் பெட்ரோல் விலை லிட்டருக்கு சுமார் ₹77.6 ஆக உள்ளது. இது வரிகள் மற்றும் இதர செலவுகள் போக, தற்போதுள்ள சில்லறை விற்பனை விலையை விட மிக அதிகம்.
மாதந்தோறும் ₹55,416 கோடி இழப்பு!
தற்போது, பெட்ரோல் மற்றும் டீசல் மீது மாதந்தோறும் ஏற்படும் மொத்த இழப்புகள் (under-recoveries) சுமார் ₹55,416 கோடி என மதிப்பிடப்பட்டுள்ளது. இது, பெட்ரோலுக்கு லிட்டருக்கு ₹12.72 மற்றும் டீசலுக்கு லிட்டருக்கு ₹19.82 என கணக்கிடப்பட்டுள்ளது. லிட்டருக்கு ₹3 உயர்த்தப்பட்ட பெட்ரோல் விலை, இந்த மாதாந்திர இழப்புகளை சுமார் ₹5,000 கோடி மட்டுமே குறைக்கும். கச்சா எண்ணெய் விலை பேரலுக்கு $125 ஆக உயர்ந்தால், பெட்ரோலுக்கு லிட்டருக்கு ₹21.48 மற்றும் டீசலுக்கு லிட்டருக்கு ₹28.58 வரை இழப்புகள் அதிகரிக்கக்கூடும் என ஆய்வாளர்கள் கணிக்கின்றனர். தினசரி சுமார் 3.7 மில்லியன் டன் பெட்ரோல் மற்றும் 8.5 மில்லியன் டன் டீசல் நுகர்வு உள்ள நிலையில், இந்த இழப்புகள் இந்தியன் ஆயில் கார்ப்பரேஷன் (IOCL), பாரத் பெட்ரோலியம் கார்ப்பரேஷன் (BPCL), மற்றும் ஹிந்துஸ்தான் பெட்ரோலியம் கார்ப்பரேஷன் (HPCL) போன்ற அரசுக்கு சொந்தமான நிறுவனங்களை கடுமையாக பாதிக்கின்றன. தற்போதைய P/E விகிதங்கள் (IOCL: 5.52, BPCL: 5.24, HPCL: 4.85) முதலீட்டாளர்கள் இவர்களை 'value stocks' ஆக பார்ப்பதைக் காட்டினாலும், தற்போதைய செயல்பாட்டுச் சூழல்கள், விலையில் மாற்றம் அல்லது அரசின் ஆதரவு இல்லையென்றால் நீண்ட கால லாபத்திற்கு அச்சுறுத்தலாக உள்ளது.
அரசின் சமநிலைப்படுத்துதல், பணவீக்கத்தை தூண்டுகிறதா?
பெட்ரோல் மீதான சுங்க மற்றும் கலால் வரிகளை அரசு தள்ளுபடி செய்தது, நுகர்வோருக்கு ஓரளவு ஆறுதல் அளித்தாலும், நிதிச் சுமையை OMCs மற்றும் அரசின் சொந்த நிதி நிலைக்கு மாற்றியுள்ளது. இந்த நிலைமை, ஏற்கெனவே அதிகமாக இருக்கும் இந்தியாவின் பணவீக்கத்திற்கு முக்கிய காரணமாகிறது. ஏப்ரல் 2026 இல், எரிபொருள் மற்றும் இயற்கை எரிவாயு விலைகளில் 67% அதிகரிப்பால், மொத்த விலை பணவீக்கம் 42 மாதங்களில் இல்லாத உச்சமான 8.3% ஐ எட்டியது. இந்த அதிக எரிபொருள் செலவுகள், போக்குவரத்து, லாஜிஸ்டிக்ஸ் மற்றும் உற்பத்தித் துறைகளில் தாக்கத்தை ஏற்படுத்தி, நுகர்வோர் விலைகளையும் உயர்த்தும். மேலும் ₹5 - ₹10 வரை எரிபொருள் விலை உயர்வு ஏற்பட்டால், CPI பணவீக்கத்தில் 0.20 - 0.30% வரை அதிகரிக்கக்கூடும். ஹார்முஸ் ஜலசந்தி அருகே பதற்றம் போன்ற புவிசார் அரசியல் நிகழ்வுகளால் தூண்டப்படும் உலகளாவிய எரிசக்தி சந்தையின் நிலையற்ற தன்மை, இந்தியாவின் பணவீக்கக் கட்டுப்பாட்டு முயற்சிகளுக்கு தொடர்ந்து சவாலாக உள்ளது.
தொடரும் விலை அழுத்தம் மற்றும் ரூபாய் வீழ்ச்சி
முன்பு, அரசின் தலையீட்டால் கச்சா எண்ணெய் விலை அதிர்ச்சிகள் இந்தியாவின் GDP மற்றும் பணவீக்கத்தில் நீண்டகால தாக்கத்தை ஏற்படுத்தாமல் இருந்தன. ஆனால், தற்போது தொடர்ச்சியாக அதிகமாக இருக்கும் கச்சா எண்ணெய் விலைகள் மற்றும் ரூபாய் மதிப்பு வீழ்ச்சி ஆகியவை மிகவும் நிலையான சவால்களை முன்வைக்கின்றன. FY27 இல் பிரெண்ட் கச்சா எண்ணெய் பேரலுக்கு சராசரியாக $90 - $95 ஆக இருக்கும் என்று கணிக்கப்பட்டுள்ளது, இது முந்தைய ஆண்டுகளை விட கணிசமான உயர்வு. இறக்குமதி செலவுகள் அதிகரிப்பதால் நடப்புக் கணக்குப் பற்றாக்குறை விரிவடைந்து, ரூபாயின் மீது அழுத்தத்தை ஏற்படுத்தி, FY27 இல் ₹96-98 என்ற அளவுக்கு தள்ளக்கூடும். இந்த காரணிகள் அனைத்தும் OMCs-க்கு தொடர்ச்சியான நிதிச் சிக்கல்களையும், இந்திய பொருளாதாரத்திற்கு பணவீக்க அபாயங்களையும் சுட்டிக்காட்டுகின்றன.
வரையறுக்கப்பட்ட பன்முகத்தன்மை, மறைந்திருக்கும் அபாயங்கள்
இந்திய OMCs-க்கான எதிர்காலக் கண்ணோட்டம் சவாலானதாகவே உள்ளது. ExxonMobil மற்றும் Chevron போன்ற சர்வதேச எரிசக்தி நிறுவனங்கள், 2026 இன் தொடக்கத்தில் லாபத்தில் சரிவைக் கண்ட நிலையில், Shell மற்றும் BP போன்ற ஐரோப்பிய நிறுவனங்கள் வலுவான வர்த்தக நடவடிக்கைகள் மற்றும் LNG போர்ட்ஃபோலியோக்களால் பயனடைந்தன. ஆனால், இந்திய OMCs பெரும்பாலும் கீழ்நிலை சந்தைப்படுத்தல் மற்றும் சுத்திகரிப்பில் கவனம் செலுத்துவதால், சந்தை ஏற்ற இறக்கங்களைத் தாங்கும் அளவுக்கு பன்முகத்தன்மை (diversification) இல்லை. அரசின் ஆதரவை (வரி தள்ளுபடிகள் போன்றவை) நம்பியிருப்பது, ஒரு கட்டமைப்பு ரீதியான பாதிப்பை வெளிப்படுத்துகிறது. கச்சா எண்ணெய் விலைகள் அதிகமாகவும், ரூபாய் மேலும் பலவீனமாகவும் இருந்தால், OMCs நீண்ட காலத்திற்கு பெரும் நஷ்டங்களைச் சந்திக்க நேரிடும். இதனால் கடன் அதிகரிப்பு, சொத்துக்கள் விற்பனை அல்லது அரசின் நிதி உதவி அதிகரிப்பு போன்ற நிலைகள் ஏற்படலாம். அரசியல் மற்றும் பணவீக்கக் கவலைகளால் கட்டுப்படுத்தப்படும் விலை நிர்ணய சக்தி (pricing power) குறைவாக இருப்பதால், செலவுகளை முழுமையாக வாடிக்கையாளர்களிடம் கொண்டு செல்ல முடியவில்லை. இது சந்தை ஏற்ற இறக்கங்களை லாபமாக மாற்றும் சர்வதேச நிறுவனங்களிடமிருந்து வேறுபடுகிறது. அரசின் சொந்த நிதி கட்டுப்பாடுகளும் நீண்ட காலத்திற்கு விலைகளைத் தாங்குவதை கடினமாக்குகின்றன.