Whalesbook
உலக விலைவாசி விண்ணில், உள்நாட்டு விலை தரையில்!
கடந்த ஒரு மாதத்தில் உலக சந்தையில் கச்சா எண்ணெயின் விலை ஒரு பேரலுக்கு சுமார் $70-ல் இருந்து $122 ஆக உயர்ந்தது. இந்த விலையேற்றத்தை, தென்கிழக்கு ஆசியா (30-50%), வட அமெரிக்கா (~30%), ஐரோப்பா (20%), ஆப்பிரிக்கா (~50%) போன்ற நாடுகளில் உள்ள வாடிக்கையாளர்கள் ஏற்கெனவே சந்தித்திருந்தாலும், இந்திய அரசு உள்நாட்டு நுகர்வோரைப் பாதுகாக்க, எரிபொருள் விலையை உயர்த்தாமல் அப்படியே வைத்திருக்கிறது. இது நாட்டின் எரிசக்தி துறைக்கும், ஒட்டுமொத்த பட்ஜெட்டுக்கும் பெரும் அழுத்தத்தை கொடுத்துள்ளது.
'Under-recoveries' என்றால் என்ன?
இந்த நிலைமையால், இந்தியாவின் அரசுக்கு சொந்தமான எண்ணெய் சந்தை நிறுவனங்களான (OMCs) Indian Oil Corporation (IOC), Bharat Petroleum Corporation (BPCL), Hindustan Petroleum Corporation (HPCL) ஆகியவை கடுமையான நிதிச் சுமையை எதிர்கொள்கின்றன. புவிசார் அரசியல் பதற்றங்கள் காரணமாக, உலக கச்சா எண்ணெய் விலை தொடர்ந்து $100 முதல் $120 வரை நீடிக்கிறது. இதன் விளைவாக, உள்நாட்டு எரிபொருள் சந்தையில் சுமார் 90% பங்களிப்பை வைத்துள்ள இந்த நிறுவனங்கள், ஏப்ரல் 2022 முதல் மாற்றப்படாத விலையிலேயே பெட்ரோல், டீசலை விற்பனை செய்கின்றன. அரசு கணிப்புகளின்படி, ஒரு லிட்டர் பெட்ரோலுக்கு ₹24-ம், ஒரு லிட்டர் டீசலுக்கு ₹30-ம் நஷ்டத்தை (under-recoveries) சந்திக்கின்றன. சில தொழிற்சாலை வட்டாரங்களின்படி, டீசலில் நஷ்டம் ஒரு லிட்டருக்கு ₹40 வரை செல்லக்கூடும் என்றும் கூறப்படுகிறது.
சந்தையின் எதிர்வினை & நிதிப் பற்றாக்குறை
இந்த நெருக்கடிக்கு சந்தை தீவிரமாக எதிர்வினையாற்றியுள்ளது. கடந்த மார்ச் 2026 மாதத்தில் மட்டும், OMC பங்குகளின் விலை 23-25% வரை சரிந்துள்ளது. உலக நாடுகள் பலவும் சந்தை சக்திகளுக்கு ஏற்ப எரிபொருள் விலையை நிர்ணயித்து, வாடிக்கையாளர் விலைகளை கணிசமாக உயர்த்தியுள்ளன. ஆனால், இந்தியாவில் விலை கட்டுப்பாடுகள் இருப்பதால், உலக எண்ணெய் உற்பத்தியாளர்கள் லாபம் ஈட்டும்போது, இந்திய சந்தைப்படுத்துபவர்கள் குறைவான லாபத்தையே சந்திக்கின்றனர். இது போன்ற நிலைமையை 2022-23ல் ரஷ்யா-உக்ரைன் போரின் போது OMC-க்கள் சந்தித்தன. தற்போது, டியாக அரசு மானியங்களுக்குத் திரும்ப வேண்டிய கட்டாயம் ஏற்பட்டுள்ளது. இது அரசின் நிதியை நீண்ட காலத்திற்கு பாதிக்கும்.
அரசின் பட்ஜெட் & யென்னின் தாக்கம்
இந்த நிலைமையால், நாட்டின் நிதிப் பற்றாக்குறை (Fiscal Deficit) ஒரு பெரிய பொருளாதார கவலையாக உருவெடுத்துள்ளது. FY27-க்கு இது 4.3% முதல் 4.4% ஆக உயரக்கூடும் என கணிக்கப்பட்டுள்ளது. சில ஆய்வுகளின்படி, கச்சா எண்ணெய் விலை $100 என்ற அளவில் நீடித்தால், FY26-ல் இந்தியா தனது GDP-யில் சுமார் 0.7%-த்தையும், அரசு வருவாயில் 7.2%-த்தையும் இழக்க நேரிடும். மேலும், வலுவிழந்து வரும் இந்திய ரூபாய் (தற்போது அமெரிக்க டாலருக்கு எதிராக 93.22), இறக்குமதி செய்யப்படும் கச்சா எண்ணெயின் விலையை மேலும் அதிகரிக்கிறது.
நிபுணர்களின் எச்சரிக்கை & எதிர்காலக் கண்ணோட்டம்
உயர் எண்ணெய் விலையை நீண்டகாலம் தாங்குவது, OMC-க்களின் நிதி ஸ்திரத்தன்மைக்கும், இந்தியாவின் பட்ஜெட் கட்டுப்பாட்டிற்கும் குறிப்பிடத்தக்க அச்சுறுத்தலாக உள்ளது. பல நிதி ஆய்வாளர்கள் கடுமையான எச்சரிக்கைகளையும், ரேட்டிங் குறைப்புகளையும் வெளியிட்டுள்ளனர். உதாரணமாக, Ambit Institutional Equities, IOC, BPCL, HPCL ஆகிய நிறுவனங்களுக்கு 'Sell' ரேட்டிங் கொடுத்துள்ளது. தொடர்ச்சியான உயர் கச்சா எண்ணெய் விலைகள் மற்றும் அரசின் ஆதரவு குறைவது போன்ற காரணங்களால், பங்கு விலைகள் மேலும் சரியக்கூடும் என கணித்துள்ளனர். UBS நிறுவனம் IOC மற்றும் BPCL-க்கு 'neutral' என்றும், HPCL-க்கு 'sell' என்றும் ரேட்டிங்கை குறைத்துள்ளது. தொடர்ந்தும் விலை இதே நிலையில் நீடித்தால், எதிர்கால வருவாயில் பெரும் சரிவை எதிர்பார்க்கலாம்.
இந்த விலை நிர்ணய கொள்கை, குறுகிய காலத்தில் நுகர்வோருக்கு உதவினாலும், அதிக எரிபொருளைப் பயன்படுத்தும் பணக்காரர்களுக்கே அதிக பயனளிப்பதாகவும், இது ஒரு பிற்போக்குத்தனமான மானியம் எனவும் கருதப்படுகிறது. OMC-க்கள் தொடர்ந்து நஷ்டத்தைச் சந்திப்பது, கடன் சுமையை அதிகரித்து, அவர்களின் இருப்புநிலையை (balance sheets) பாதிக்கும். வட்டி, வரிகள், தேய்மானம் மற்றும் கடன்கள் (EBITDA) கூட பாதிக்கப்படும் அபாயம் உள்ளது. உலக கச்சா எண்ணெய் விலைகள் நிலையற்றதாக இருக்கும் வரையிலும், உள்நாட்டு சில்லறை விலைகள் கட்டுப்படுத்தப்படும் வரையிலும் OMC-க்களின் லாபம் தொடர்ந்து அழுத்தத்திற்கு உள்ளாகும் என ஆய்வாளர்கள் எதிர்பார்க்கின்றனர். அரசின் FY27-க்கான நிதிப் பற்றாக்குறை இலக்கான 4.3%-ஐ அடைய, எரிபொருள் விலை தாக்கங்களை நிர்வகிப்பது ஒரு பெரும் சவாலாக இருக்கும்.