Whalesbook
இந்தியன் ஆயில் கார்ப்பரேஷன் (IOC) தனது சுத்திகரிப்பு (Refining) மற்றும் சந்தைப்படுத்தல் (Marketing) பிரிவுகளில் புதிய உச்சத்தை தொட்டுள்ளது. இதன் காரணமாக, மார்ச் காலாண்டில் மட்டும் நிகர லாபம் (Net Profit) 56% உயர்ந்து ₹11,377.51 கோடியாக பதிவாகியுள்ளது. மேலும், 2025-26 முழு நிதியாண்டுக்கான (FY26) வருடாந்திர நிகர லாபம் இரட்டிப்பைத் தாண்டி ₹36,802.42 கோடியாக உயர்ந்துள்ளது. கச்சா எண்ணெய் சுத்திகரிப்பு, குழாய்வழி சேவைகள் மற்றும் பெட்ரோலியப் பொருட்கள் விற்பனை ஆகியவற்றில் புதிய சாதனைகள் இந்த வளர்ச்சிக்கு முக்கிய காரணங்களாகும்.
ஆனால், இந்த சாதனைக்கு மத்தியிலும் IOC பெரும் சவால்களை சந்தித்து வருகிறது. குறிப்பாக, பெட்ரோல், டீசல் மற்றும் LPG போன்ற அத்தியாவசிய எரிபொருட்களை உற்பத்தி விலையை விட குறைவாக விற்றதால் கணிசமான நஷ்டம் ஏற்பட்டுள்ளது. மார்ச் 2026-ல் இந்த நஷ்டம் மேலும் அதிகரித்துள்ளது. இதுமட்டுமின்றி, மேற்கு ஆசியாவில் நிலவும் புவிசார் அரசியல் பதற்றங்களும் (Geopolitical tensions) கம்பெனியின் நிதி நிலைக்கு நெருக்கடியை ஏற்படுத்தியுள்ளது.
இதன் எதிரொலியாக, IOC பங்கு அதன் 2026-ல் கணிசமான சரிவை சந்தித்துள்ளது. சுமார் 24% வரை வீழ்ச்சியடைந்து, தற்போது ₹131.81 என்ற விலையில் வர்த்தகமாகி வருகிறது. அதன் P/E விகிதம் (Price-to-Earnings Ratio) 5.1x முதல் 5.7x வரை உள்ளது. இது, இந்திய எண்ணெய் மற்றும் எரிவாயு துறையின் சராசரி 20.4x மற்றும் சக நிறுவனங்களின் சராசரியான 11.3x உடன் ஒப்பிடுகையில் மிகக் குறைவு. சந்தை, மானிய விலையில் எரிபொருள் விற்பதால் ஏற்படும் நிதிச் சுமையை இந்த குறைந்த மதிப்பீட்டில் (Valuation) ஏற்கனவே கணக்கில் எடுத்துக்கொண்டுள்ளது.
மத்திய அரசு, LPG விற்பனையில் ஏற்பட்ட நஷ்டத்திற்காக ₹30,000 கோடி இழப்பீடு வழங்கியுள்ளது. ஆனால், பெட்ரோல், டீசல் மற்றும் விமான எரிபொருள் (ATF) விற்பனையில் ஏற்பட்ட நஷ்டத்திற்கு எந்த நிதியுதவியும் வழங்கப்படவில்லை. கச்சா எண்ணெய் விலை பேரலுக்கு $110-க்கு மேல் சென்றபோது, எண்ணெய் சந்தைப்படுத்தும் நிறுவனங்கள் (OMCs) சந்தித்த இழப்பு ₹75,000 கோடி முதல் ₹1 லட்சம் கோடி வரை இருக்கலாம் என மதிப்பிடப்பட்டுள்ளது. FY27-ன் முதல் காலாண்டில் ஏற்படும் நஷ்டம், FY26-ல் ஈட்டிய லாபத்தை அழித்துவிடக்கூடும் என்ற அபாயமும் உள்ளது. தற்போது கச்சா எண்ணெய் விலை பேரலுக்கு $120-க்கு மேல் உள்ள நிலையில், இந்த விலை நிர்ணயக் கொள்கை கம்பெனிகளின் நிதி நிலையை கடுமையாக பாதிக்கும்.
பெரும்பாலான ஆய்வாளர்கள் IOC மீது நேர்மறையான பார்வையை வைத்துள்ளனர். சராசரியாக 26% வரை விலை உயர்வுக்கான வாய்ப்பு இருப்பதாக ₹147.50 முதல் ₹179.85 வரை இலக்கு நிர்ணயித்துள்ளனர். எனினும், சில ஆய்வாளர்கள் margin அழுத்தங்கள் காரணமாக தங்களின் ரேட்டிங்கை 'Neutral' ஆக குறைத்துள்ளனர். FY26-க்கான லாப மதிப்பீடுகள் வலுவாக இருந்தாலும், FY27-க்கான கணிப்புகள் சற்று குறைய வாய்ப்புள்ளது. புவிசார் அரசியல் பதற்றங்கள் மற்றும் அரசாங்கத்தின் விலை நிர்ணயக் கொள்கைகளை IOC எவ்வாறு கையாள்கிறது என்பதைப் பொறுத்தே அதன் எதிர்கால செயல்திறன் அமையும்.