Whalesbook
லாபத்திற்கு அடித்தளம் அமைத்த Margin விரிவாக்கம்
Indian Oil Corporation (IOC) நிறுவனம், 2026 நிதியாண்டை (FY26) ₹36,802 கோடி நிகர வரிக்குப் பிந்தைய லாபத்துடன் (PAT) நிறைவு செய்துள்ளது. இது முந்தைய நிதியாண்டான FY25-ல் ஈட்டப்பட்ட ₹12,962 கோடியை விட 184% அதிகமாகும். விற்பனை 5% அதிகரித்து ₹8.86 லட்சம் கோடியாக உயர்ந்திருந்தாலும், லாபத்தில் இவ்வளவு பெரிய எழுச்சிக்கு முக்கிய காரணம், கம்பெனியின் operating margin 5.84% ஆக உயர்ந்ததுதான். இது FY25-ல் வெறும் 2.11% ஆக இருந்தது. அதேபோல், நிகர லாப margin-ம் 1.53% லிருந்து 4.15% ஆக விரிவடைந்துள்ளது. செலவுகளைக் குறைத்ததாலும், விலை நிர்ணயத்தில் கிடைத்த சாதகமான சூழலாலும் இந்த மகத்தான லாபம் ஈட்டப்பட்டுள்ளது. FY26-ன் நான்காம் காலாண்டிலும், லாபம் ஆண்டுக்கு 56.6% அதிகரித்து ₹11,377.51 கோடியாக பதிவானது.
செயல்பாட்டுத் திறனில் புதிய மைல்கற்கள்
FY26 முழுவதும் IOC-யின் செயல்பாட்டுப் பிரிவுகள் புதிய சாதனைகளைப் படைத்தன. சுத்திகரிப்பு நிலையங்கள் 75.4 மில்லியன் மெட்ரிக் டன் (MMT) கச்சா எண்ணெயை செயலாக்கி, 99.5% நம்பகத்தன்மையுடன் செயல்பட்டன. குழாய்வழி போக்குவரத்தும் 105.3 MMT என்ற புதிய உச்சத்தை எட்டியது. கம்பெனியின் மொத்த பெட்ரோலியப் பொருட்கள் விற்பனை 104.4 MMT ஆக இருந்தது, இது FY25-ஐ விட சுமார் 4% அதிகம். உள்நாட்டு பெட்ரோலிய விற்பனை 4.8% வளர்ச்சி கண்டு, ஒட்டுமொத்த துறையின் 4.3% வளர்ச்சியை மிஞ்சியது. லூப்ரிகண்ட்ஸ் (Lubricants) பிரிவு 855 ஆயிரம் மெட்ரிக் டன் (TMT) விற்பனையுடன் புதிய உச்சத்தை தொட்டது, இது துறையின் 4% வளர்ச்சியை விட கணிசமாக அதிகமாகும். பெட்ரோ கெமிக்கல்ஸ் (Petrochemicals) பிரிவும் 3.22 MMT விற்பனையுடன் இதுவரை இல்லாத செயல்திறனை வெளிப்படுத்தியது.
பங்குதாரர்களுக்கு ஒரு நல்ல செய்தி
இந்த சிறப்பான நிதி ஆண்டுக்கு ஈடாக, கம்பெனியின் நிர்வாகக் குழு, ஏற்கனவே வழங்கப்பட்ட இடைக்கால ஈவுத்தொகையுடன் (Interim Dividend), ஒரு பங்குக்கு ₹1.25 இறுதி ஈவுத்தொகையையும் (Final Dividend) பரிந்துரைத்துள்ளது. இது பங்குதாரர்களுக்கு ஒரு நேர்மறையான செய்தியாகும்.
கடன் குறைப்பு மூலம் பலப்படுத்தப்பட்ட பேலன்ஸ் ஷீட்
லாபத்தில் உச்சத்தைத் தொட்ட அதே வேளையில், IOC தனது கடன்களையும் கணிசமாகக் குறைத்துள்ளது. FY26-ல் மட்டும் ₹23,798 கோடி கடன்களைக் குறைத்து, மொத்த கடன் அளவை முந்தைய ₹1.34 லட்சம் கோடியிலிருந்து ₹1.10 லட்சம் கோடியாகக் கொண்டு வந்துள்ளது. இது கம்பெனியின் நிதி நிலைமையை வலுப்படுத்துவதோடு, சந்தை ஏற்றத்தாழ்வுகளை எதிர்கொள்ளும் திறனையும் மேம்படுத்துகிறது.
புவிசார் அரசியல் மற்றும் பணவீக்க சவால்கள்
மத்திய கிழக்கில் நிலவும் பதற்றம் காரணமாக கச்சா எண்ணெய் விலையில் ஏற்ற இறக்கங்கள் காணப்படுகின்றன. IOC கடந்த ஆண்டு கையிருப்புகளை சரியாகப் பயன்படுத்தியதால் இந்த முறை பெரிதாக பாதிக்கப்படவில்லை என்றாலும், எதிர்காலத்தில் இது ஒரு பெரிய சவாலாக மாறலாம். கச்சா எண்ணெய் விலை $90-95 வரை செல்ல வாய்ப்புள்ளதாகக் கணிக்கப்பட்டுள்ளது. இதனால், இந்தியாவின் GDP வளர்ச்சி 6% ஆகக் குறையக்கூடும் என எச்சரிக்கப்பட்டுள்ளது. பணவீக்கமும் அதிகரித்து, 8.3% என்ற அளவில் உள்ளது. இதனால், கம்பெனிக்கு எரிபொருள் விற்பனையில் கூடுதல் இழப்புகள் ஏற்பட வாய்ப்புள்ளது. குறிப்பாக, உள்நாட்டு LPG விற்பனையில் மார்ச் 31, 2026 நிலவரப்படி ₹23,101.56 கோடி இழப்பு பதிவாகியுள்ளது.
போட்டி மற்றும் மதிப்பீடு (Valuation)
தற்போது, IOC பங்கு சுமார் 5.09 முதல் 8.54 என்ற P/E விகிதத்தில் வர்த்தகமாகிறது. இது Bharat Petroleum (BPCL) மற்றும் Hindustan Petroleum (HPCL) போன்ற நிறுவனங்களுடன் ஒப்பிடும்போது கவர்ச்சிகரமாக உள்ளது. ONGC-யின் P/E விகிதம் சற்று அதிகமாக உள்ளது. IOC-யின் சந்தை மதிப்பு சுமார் ₹1.85-1.98 லட்சம் கோடி ஆகும். பங்கு விலை தற்போது ₹130-₹145 என்ற அளவில் வர்த்தகமானாலும், பல ஆய்வாளர்கள் ₹160-₹175 என்ற இலக்கு விலையை நிர்ணயித்துள்ளனர்.
எச்சரிக்கையான பார்வை
இருப்பினும், தற்போதைய margin அளவு நீடிக்குமா என்பது சந்தேகமே. கச்சா எண்ணெய் விலையில் ஏற்படும் ஏற்ற இறக்கங்கள், IOC போன்ற அரசு நிறுவனங்களுக்கு அழுத்தத்தை ஏற்படுத்தலாம். இறக்குமதியை அதிகம் சார்ந்திருப்பதால், விலை மாற்றங்களால் பாதிப்பு ஏற்பட வாய்ப்புள்ளது. கடந்த ஆறு மாதங்களில் பங்கு விலை 22% க்கும் மேல் சரிந்ததும், புவிசார் அரசியல் பதற்றங்கள் மற்றும் பணவீக்க அச்சங்கள் முதலீட்டாளர்கள் மத்தியில் கவலையை அதிகரித்துள்ளன.