இந்தியன் ஆயில் நிறுவன லாபம்: புவிசார் அரசியல் பதற்றத்தையும் மீறி உயர்வு!

லாப வரம்பு சரிவு - வெறும் கட்டுக்கதையா?

இந்தியன் ஆயில் கார்ப்பரேஷன் (IOCL), பாரத் பெட்ரோலியம் (BPCL), ஹிந்துஸ்தான் பெட்ரோலியம் (HPCL) ஆகிய பொதுத்துறை எண்ணெய் நிறுவனங்களின் சமீபத்திய நிதி அறிக்கைகள், கடுமையான கொள்கை அழுத்தங்களிலிருந்து மீண்டு வருவதைக் காட்டுகின்றன. FY2025-26 ஆம் நிதியாண்டில் ₹77,821 கோடி நிகர லாபம் ஈட்டியுள்ளது. இது முந்தைய ஆண்டு ₹40,434 கோடி LPG மானியங்களை ஈடுசெய்ததை சரிசெய்து பார்த்தால், FY2023-24ன் நீண்டகால சராசரிக்கு நெருக்கமாக உள்ளது. இந்த நிலைத்தன்மை, தற்போதைய லாபம் வழக்கமான சுத்திகரிப்பு லாப வரம்புகளை (Refining Spreads) பிரதிபலிக்கிறது. இருப்பினும், கச்சா எண்ணெய் விலை உயர்வு காரணமாக இந்த நிலை நீடிக்குமா என்பது கேள்விக்குறியே.

செயல்பாட்டு சவால்கள் மற்றும் வளர்ச்சி

இந்தத் துறையின் வருவாய் கிட்டத்தட்ட ₹20 லட்சம் கோடியாக உள்ளது. இதன் செயல்பாட்டு லாப வரம்புகள் (Operating Margins) எப்போதுமே 1-3% என்ற மிகக் குறுகிய அளவில் தான் உள்ளது. இந்த குறைந்த லாப வரம்புகள், எரிசக்தித் துறையின் அதிக மூலதனத் தேவை (Capital Intensity) காரணமாகும். ஒவ்வொரு சுத்திகரிப்பு நிலைய மேம்பாட்டிற்கும் ₹50,000 கோடிக்கும் அதிகமான முதலீடு தேவைப்படுகிறது. 2030 ஆம் ஆண்டுக்குள் ஆண்டுக்கு 310 மில்லியன் டன்கள் கொள்ளளவு என்ற இலக்கை நோக்கி இந்தத் துறை முன்னேறும்போது, உள் வருவாயைச் சார்ந்திருப்பது அவசியமாகிறது. நிறுவனங்களின் வருவாயில் பாதியை வரிகள் மற்றும் டிவிடெண்டுகள் மூலம் அரசே பெறுவதால், அரசுக்கு சொந்தமான எரிசக்தி நிறுவனங்களுக்கும் பொது உள்கட்டமைப்பு நிதிக்கும் இடையே ஒரு பரஸ்பர உறவு உள்ளது.

மறைந்திருக்கும் ஆபத்துகள்

தற்போதைய வருடாந்திர லாபத்தில் சந்தை கவனம் செலுத்துவது, ஹார்முஸ் ஜலசந்தியில் (Strait of Hormuz) ஏற்படும் கட்டமைப்பு மாற்றங்களை புறக்கணிக்கிறது. கச்சா எண்ணெய் கையிருப்பில் 50 முதல் 60 நாட்கள் தாமதம் இருப்பதால், சரக்கு காப்பீடு, கப்பல் கட்டண உயர்வு மற்றும் போர் காலத்துக்கான விலை உயர்ந்த கச்சா எண்ணெய் ஆகியவற்றின் தாக்கம் முழுமையாக நிதி ஆண்டின் இறுதியில் கணக்கில் எடுத்துக்கொள்ளப்படவில்லை. உண்மையான நிதி தாக்கம், ஆகஸ்ட் மாதம் வெளியிடப்பட உள்ள Q1 FY2026-27 முடிவுகளில் தெரியவரும்.

மேலும், பெட்ரோல் மற்றும் டீசல் விலையில் லிட்டருக்கு ₹7.50 உயர்வு அமல்படுத்தப்பட்டாலும், பிராந்திய சந்தைகளில் ஏற்பட்ட விநியோக பாதிப்புகளுடன் ஒப்பிடும்போது இது மிகவும் குறைவு. வளைகுடா கப்பல் வழித்தடம் தொடர்ந்து பாதிக்கப்பட்டால், 2021 முதல் லிட்டருக்கு ₹23-26 வரை வழங்கப்பட்ட கலால் வரி நிவாரணம், அரசு எண்ணெய் நிறுவனங்களின் இருப்புக்களைப் பாதிக்காமல் விலைகளைக் குறைப்பதற்கான நிதிக் கையிருப்பை குறைக்கிறது. உலகளாவிய பொருட்களின் விலைகளில் ஏற்பட்டுள்ள தொடர்ச்சியான ஏற்றத்துடன் சரக்குச் செலவுகள் சரிசெய்யப்படுவதால், குறுகிய லாப வரம்பு எதிர்கால வருவாய் ஏற்ற இறக்கங்களுக்கு ஆபத்தானது என்று நிபுணர்கள் கருதுகின்றனர்.

எதிர்காலக் கண்ணோட்டம் மற்றும் கையிருப்பு ஆபத்து

வரவிருக்கும் காலாண்டு, சுத்திகரிப்புத் துறைக்கு ஒரு யதார்த்த சோதனையாக இருக்கும். கச்சா எண்ணெய் கையகப்படுத்தும் செலவுகளுக்கும் இறுதி தயாரிப்பு விலைக்கும் இடையிலான இடைவெளியை முதலீட்டாளர்கள் கண்காணிக்க வேண்டும். ஏனெனில், குறைந்த விலை கையிருப்பின் தற்போதைய பாதுகாப்பு முழுமையாக தீர்ந்துவிட்டது. திறன் விரிவாக்கம் தொடர்ந்தாலும், கணிசமான சில்லறை விலை ஏற்ற இறக்கம் இல்லாமல் லாபத்தைப் பராமரிக்கும் திறன், உலகளாவிய கடல்சார் தளவாடங்களின் ஸ்திரத்தன்மையைப் பொறுத்தது.