Whalesbook
Morgan Stanley நிறுவனம், Hindustan Petroleum Corporation (HPCL), Bharat Petroleum Corporation (BPCL), Indian Oil Corporation (IOCL) போன்ற இந்திய எரிசக்தி நிறுவனங்களுக்கு 'Overweight' என்ற மதிப்பீட்டை மீண்டும் உறுதி செய்துள்ளது. உள்நாட்டு கச்சா எண்ணெய் கையிருப்பில் உள்ள வலுவான நிலை மற்றும் சமீபத்திய எரிபொருள் கலால் வரி குறைப்பு ஆகியவற்றின் ஆதரவுடன், சுத்திகரிப்பு லாபம் (Refining Margin) ஒரு பேரலுக்கு $3-4 வரை மேம்படும் என வங்கி கணித்துள்ளது.
குறிப்பாக, ₹10 லிட்டர் கலால் வரி குறைப்பு (இது ஒரு பேரலுக்கு சுமார் $20 ஆகும்) எரிபொருள் சில்லறை விற்பனையாளர்கள் மற்றும் சுத்திகரிப்பாளர்களுக்கு பயனளிக்கும். நுகர்வோரே முழு தொகையையும் ஏற்க வேண்டியிருக்காது. இந்த வரிச் சலுகையால், OMCs-ன் மாதாந்திர இழப்புகள் $1.5 பில்லியன் என்பதிலிருந்து, மதிப்பிடப்பட்ட $1.2 பில்லியன் ஆக குறையும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. இது போன்ற நிதி உதவி, உலகளாவிய புவிசார் அரசியல் பதற்றங்கள் குறையும் போது, கம்பெனிகளின் மதிப்பீடுகளை அதிகரிக்க உதவும்.
இந்த நேர்மறையான கணிப்புகள் இருந்தபோதிலும், பங்குச் சந்தை எதிர்வினைகள் கலவையாகவே இருந்தன. வெள்ளிக்கிழமை, HPCL (P/E 12x, சந்தை மதிப்பு சுமார் $10 பில்லியன்) அதிக வர்த்தகத்துடன் 0.5% உயர்ந்தது. BPCL (P/E சுமார் 10x, சந்தை மதிப்பு சுமார் $8 பில்லியன்) சராசரி வர்த்தகத்தில் 0.2% சரிந்தது, அதே சமயம் IOCL (P/E 9x, சந்தை மதிப்பு $12 பில்லியன்க்கும் மேல்) குறைந்த வர்த்தகத்தில் எந்த மாற்றமும் இன்றி நிலைத்தது. இந்த மாறுபட்ட செயல்பாடுகள், முதலீட்டாளர்கள் தரகு நிறுவனத்தின் நேர்மறையான பார்வைக்கு எவ்வாறு வித்தியாசமாக பிரதிபலிக்கிறார்கள் என்பதைக் காட்டுகிறது.
மேலும், டீசல் மற்றும் ஜெட் எரிபொருள் மீதான $37-50 வரையிலான ஏற்றுமதி வரிகள், Reliance Industries போன்ற நிறுவனங்களின் லாப வரம்புகளை ஒரு பேரலுக்கு $1.5-2 வரை குறைக்கலாம். இது உள்நாட்டு சந்தையில் கவனம் செலுத்தும் அரசுக்கு சொந்தமான OMCs-க்கு பெரிய தாக்கத்தை ஏற்படுத்தாது. மார்ச் 2025-ல் இதே போன்ற வரி சரிசெய்தல் OMCs-க்கு தற்காலிக பங்கு ஏற்றங்களுக்கு வழிவகுத்தது, பின்னர் ஏற்றுமதி வரிகள் நீடித்ததால் விலைகள் குறைந்தன. இது சந்தையின் எச்சரிக்கையான எதிர்வினைகளின் முறையைக் காட்டுகிறது.
Morgan Stanley, இந்தியாவின் கச்சா எண்ணெய் கூடை விலை (Crude Basket Price) $75 ஆக இருக்கும் என கணித்துள்ளது, இது உலகளாவிய எரிசக்தி சந்தைகளில் ஸ்திரத்தன்மையைக் குறிக்கிறது. Reliance Industries போன்ற ஒருங்கிணைந்த சுத்திகரிப்பாளர்களுக்கான விண்ட்போல் வரிகள் (Windfall Taxes) குறித்த கவலைகள் குறைந்துள்ளன. Refinery utilization **100%**க்கு மேலும், கச்சா எண்ணெய் கையிருப்பு 41 நாட்களுக்கு மேலும் உள்ளது, இது வலுவான விநியோகச் சங்கிலியைக் காட்டுகிறது. ONGC (P/E 8x) மற்றும் Oil India (P/E 7x) போன்ற நிறுவனங்கள் வெவ்வேறு வணிக மாதிரிகளைக் கொண்டிருந்தாலும், OMCs சில்லறை சந்தை அழுத்தத்தை நேரடியாக எதிர்கொள்கின்றன. பெட்ரோல் பங்க் டீலர்களுக்கான கடன் விதிமுறைகளை 1 நாளிலிருந்து 3 நாட்களாக நீட்டிப்பது சில வேலை மூலதன நிவாரணத்தை அளித்தாலும், ஆழமான லாபப் பிரச்சினைகளைத் தீர்க்காது.
மொத்தத்தில், இந்த வரி குறைப்புகள் மற்றும் மேம்பட்ட கையிருப்பு ஆகியவை OMCs-க்கு ஒரு நேர்மறையான அறிகுறியாக இருந்தாலும், ஏற்றுமதி வரிகள் போன்ற தொடரும் சவால்கள் மற்றும் உலகளாவிய புவிசார் அரசியல் பதற்றங்கள் போன்ற காரணிகள் முதலீட்டாளர் நம்பிக்கையை பாதிக்கும். சந்தையின் கலவையான எதிர்வினை, இந்த முன்னேற்றங்கள் எவ்வளவு காலம் நீடிக்கும் என்பதில் உள்ள நிச்சயமற்ற தன்மையைக் காட்டுகிறது.