Whalesbook
அதிகாரப்பூர்வ உத்தரவு என்ன சொல்கிறது?
இந்திய போட்டி ஆணையம் (CCI) பிறப்பித்த உத்தரவின்படி, 2019 ஆம் ஆண்டு சோலார் பவர் டெண்டர் தொடர்பாக அடானி குழுமம் மீது சுமத்தப்பட்ட ஆன்டிட்ரஸ்ட் (antitrust) குற்றச்சாட்டுகள் தள்ளுபடி செய்யப்பட்டுள்ளன. குழப்பமான தகவல்களுக்கு மத்தியில், ஆணையம் அடானி குழுமம் தனது சந்தை ஆதிக்கத்தை (market dominance) தவறாகப் பயன்படுத்தவில்லை என்றும், போட்டிக்கு எதிரான எந்தவொரு செயலிலும் ஈடுபடவில்லை என்றும் திட்டவட்டமாகக் கண்டறிந்துள்ளது. குறிப்பாக, டெண்டரில் இருந்த 'கிரீன் ஷூ' (Green Shoe) போன்ற சில விதிமுறைகள் போட்டியைப் பாதிக்கவில்லை என்றும், அடானி என்டர்பிரைசஸ் (Adani Enterprises) மற்றும் அடானி கிரீன் எனர்ஜி (Adani Green Energy) மீதான புகார்கள் ஆதாரமற்றவை என்றும் கூறி இந்த வழக்கை முடித்து வைத்தது.
பின்னணி என்ன? ஏன் இந்த தீர்ப்பு முக்கியம்?
இந்தியாவின் ரினியூவபிள் எனர்ஜி (Renewable Energy) துறை வேகமாக வளர்ந்து வரும் சூழலில், அடானி குழுமம் இந்தத் துறையில் ஒரு முக்கியப் பங்கு வகிக்கிறது. இந்த நிலையில், இத்தகைய ஒரு தீர்ப்பு அடானி குழுமத்தின் எதிர்கால திட்டங்களுக்கு பெரும் நம்பிக்கையை அளித்துள்ளது. தற்போது, இந்தியாவிலேயே மிகப்பெரிய ரினியூவபிள் எனர்ஜி நிறுவனமாகத் திகழும் அடானி கிரீன் எனர்ஜியின் பங்கு விலை சுமார் ₹1,119 இல் வர்த்தகமாகிறது. இதன் மார்க்கெட் கேப்பிட்டலைசேஷன் (Market Capitalization) சுமார் ₹1.84 லட்சம் கோடி ஆகும். அதேபோல், அடானி குழுமத்தின் முக்கிய நிறுவனமான அடானி என்டர்பிரைசஸ், சுமார் ₹2,204 விலையிலும், ₹2.85 லட்சம் கோடி மார்க்கெட் கேப்பிட்டலைசேஷனுடனும் வர்த்தகமாகி வருகிறது. அடானியின் மிகப்பெரிய அளவு மற்றும் நிதி வலிமை (Financial Strength) தவறாகப் பயன்படுத்தப்படவில்லை என்று CCI கூறியிருப்பது, இத்துறைக்கான எதிர்கால டெண்டர்களுக்கும் ஒரு முன்னுதாரணமாக அமையும்.
எதிர்கால வாய்ப்புகள் மற்றும் சவால்கள்?
இந்தியாவின் ரினியூவபிள் எனர்ஜி துறை, 2025 முதல் 2030 வரை ஆண்டுக்கு 49.5% கூட்டு வளர்ச்சி விகிதத்தில் (CAGR) வளரும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. அரசின் கொள்கைகள், எரிசக்தி பாதுகாப்புத் தேவைகள் மற்றும் தொழில்நுட்ப செலவுகள் குறைவது ஆகியவை இந்த வளர்ச்சியை ஊக்குவிக்கின்றன. இதர போட்டியாளர்களான NTPC-யின் P/E ரேஷியோ சுமார் 15.70 ஆக உள்ளது.
இருப்பினும், இந்த தீர்ப்பு சில பிரச்சனைகளுக்கு முற்றுப்புள்ளி வைத்தாலும், அடானி குழுமம் சில தொடர்ச்சியான சவால்களை எதிர்கொள்ள வேண்டியுள்ளது. அடானி கிரீன் எனர்ஜி நிறுவனம் அதிக டெட்-டு-ஈக்விட்டி ரேஷியோவை (Debt-to-Equity Ratio) கொண்டுள்ளது. சில ஆய்வுகளின்படி இது 6.4 ஆகவும், மற்றவற்றில் 3.98 ஆகவும் பதிவாகியுள்ளது. அடானி என்டர்பிரைசஸ் நிறுவனத்தின் டெட்-டு-ஈக்விட்டி ரேஷியோ சுமார் 1.92 ஆக உள்ளது. மேலும், நிறுவனத்தின் மிக அதிக P/E ரேஷியோ, அதன் மதிப்பிழப்பு (Valuation) எதிர்கால வளர்ச்சியை பெரிதும் சார்ந்துள்ளது என்பதைக் காட்டுகிறது.
கவனிக்க வேண்டிய முக்கிய விஷயம்!
மிக முக்கியமாக, இந்த CCI தீர்ப்பு, அமெரிக்க மாவட்ட நீதிமன்றத்தில் (US district court) உள்ள தனிப்பட்ட மற்றும் தீவிரமான குற்றச்சாட்டுகளை பாதிக்காது. 2019 SECI டெண்டர் தொடர்பாக ₹2,000 கோடிக்கும் அதிகமான லஞ்சம் இந்திய அதிகாரிகளுக்கு கொடுக்கப்பட்டதாக சுமத்தப்பட்டுள்ள இந்த குற்றச்சாட்டுகள், அடானி குழுமத்திற்கு தொடர்ச்சியான சட்ட மற்றும் நற்பெயர் (Reputational) ஆபத்தை ஏற்படுத்தியுள்ளன. அடானி கிரீன் எனர்ஜி மீதான அனலிஸ்ட் கணிப்புகளும் (Analyst Sentiment) கலவையாக உள்ளன. சில நிபுணர்கள் 'ஸ்ட்ராங் பை' (Strong Buy) ரேட்டிங் கொடுத்தாலும், மற்றவர்கள் 'செல்' (Sell) ரேட்டிங் வழங்கியுள்ளனர்.
மொத்தத்தில், இந்த CCI தீர்ப்பு அடானி குழுமத்தின் ரினியூவபிள் எனர்ஜி விரிவாக்கத்திற்கு ஒரு ஒழுங்குமுறை தெளிவை (Regulatory Clarity) அளித்திருந்தாலும், நிறுவனம் தனது கடன் அளவைக் கட்டுப்படுத்தி, மதிப்பிழப்பு மற்றும் நிலுவையில் உள்ள லஞ்ச குற்றச்சாட்டுகள் போன்ற பிரச்சனைகளையும் கவனமாக கையாள வேண்டும்.