Whalesbook
தேவையில் மீட்சி, சவால்கள் நீடிக்கின்றன
இந்திய மின்சாரத் துறையில் ஒரு குறிப்பிடத்தக்க வளர்ச்சி! ஜனவரி 2026-ல், முந்தைய ஆண்டை ஒப்பிடும்போது மின்சாரத் தேவை 5% உயர்ந்து, 143 பில்லியன் யூனிட்களை எட்டியுள்ளது. இது, Q3-ல் பருவமழை இல்லாததால் ஏற்பட்ட மந்தநிலையில் இருந்து ஒரு மீட்சியை காட்டுகிறது. மொத்த மின் உற்பத்தி 2% அதிகரித்துள்ளது, உச்சபட்ச தேவை 245 GW-ஐ தொட்டது. பிப்ரவரி தொடக்கத் தரவுகள், அதிக அடிப்படை காரணமாக தேவை வளர்ச்சி சற்று மெதுவாக இருந்தாலும், உச்சபட்ச தேவை 3% வளர்ச்சியைப் பதிவு செய்துள்ளது. Antique Stock Broking கணிப்பின்படி, பிப்ரவரி-மார்ச் மாதங்களில் இந்த அதிக அடிப்படை காரணமாக சவால்கள் இருக்கலாம் என்றாலும், FY27-ல் நல்ல வளர்ச்சி எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. GDP வளர்ச்சி மற்றும் தொழில் விரிவாக்கம் போன்ற பரந்த பொருளாதார போக்குகளும் மின்சார நுகர்வுக்கு வலு சேர்க்கும்.
கொள்கை: இரு பக்கமும் கூர்மையான கத்தி - டிஸ்காம்கள் முக்கிய இடத்தில்
இந்தத் துறைக்கான புதிய வரைவு தேசிய மின்சார கொள்கை 2026 (Draft National Electricity Policy 2026), மின் விநியோக நிறுவனங்களின் (Discoms) நிதி நெருக்கடியைச் சமாளிக்க முக்கியத்துவம் அளிக்கிறது. தற்போது, இந்த டிஸ்காம்கள் மீது ₹6.9 லட்சம் கோடி இழப்புகள் மற்றும் ₹7.18 லட்சம் கோடி கடன் சுமை உள்ளது. புதிய கொள்கை, செலவுகளுக்கு ஏற்ப கட்டணங்கள் நிர்ணயித்தல் (cost-reflective tariffs), செயல்பாட்டுத் திறனை மேம்படுத்துதல், மற்றும் தொழில்நுட்ப, வணிக இழப்புகளை (AT&C losses) குறைத்தல் ஆகியவற்றை கட்டாயமாக்க திட்டமிட்டுள்ளது. FY2026-27 முதல் முழு செலவு மீட்பை அடைய இலக்கு நிர்ணயிக்கப்பட்டுள்ளது. ஆனால், கடந்தகால கொள்கைகள் மற்றும் மீட்புத் தொகுப்புகள் தோல்வியடைந்த நிலையில், இந்த நடவடிக்கைகளின் வெற்றி குறித்து கேள்விகள் எழுகின்றன. மாநில அளவில் கொள்கைகளை செயல்படுத்துவது மற்றும் கட்டணங்களை உயர்த்துவதில் உள்ள அரசியல் தடைகள் பெரும் சவாலாக இருக்கும்.
புதுப்பிக்கத்தக்க எரிசக்தி விரிவாக்கம் மற்றும் கட்டமைப்பு சவால்கள்
ஜனவரி 2026 நிலவரப்படி, மின்சாரத் துறையின் நிறுவப்பட்ட திறன் 521 GW-ஆக உயர்ந்துள்ளது. இதில், புதுப்பிக்கத்தக்க எரிசக்தி ஆதாரங்களின் பங்களிப்பு கணிசமாக உள்ளது. ஜனவரியில் மட்டும், கூடுதலாக சேர்க்கப்பட்ட 7 GW திறனில் 73% புதுப்பிக்கத்தக்க எரிசக்தியிலிருந்து வந்துள்ளது. FY26-ல் இதுவரை சேர்க்கப்பட்ட 45 GW-ல் 89% புதுப்பிக்கத்தக்கவை, இது மொத்த திறனில் 41% பங்கைக் கொண்டுள்ளது. எனினும், Bernstein ஆய்வாளர்கள், FY27-ல் புதுப்பிக்கத்தக்க மின் உற்பத்தி 35 GW ஆக குறையக்கூடும் என்று கணிக்கின்றனர். இதற்குக் காரணம், டெண்டர் குறைப்பு, மின் கட்டமைப்பு (grid) தடைகள் மற்றும் அரசின் ஆதரவு குறைதல். இதனால், பேட்டரி ஆற்றல் சேமிப்பு அமைப்புகள் (BESS) மற்றும் மின் கட்டமைப்பு நவீனமயமாக்கல் அவசியமாகிறது.
மதிப்பீடுகள் மற்றும் செயல்பாடு: JSW Energy vs. Adani Power
Antique Stock Broking, JSW Energy-ஐ தங்களுக்கு பிடித்தமான பங்காகக் கருதி, 'Buy' ரேட்டிங் மற்றும் ₹648 இலக்கு விலையை நிர்ணயித்துள்ளது. 32 GW அளவிலான திட்டங்கள் இதன் எதிர்கால EBITDA வளர்ச்சியை அதிகரிக்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. இதன் P/E விகிதம் சுமார் 33.71x ஆக உள்ளது, இது NTPC (14.56x) மற்றும் Adani Power (24.64x) போன்ற போட்டியாளர்களை விட சற்று அதிகம். இருப்பினும், அடுத்த இரண்டு ஆண்டுகளில் வரவிருக்கும் திட்டங்களில் 80%-க்கும் மேல் நிர்வாகம் உறுதிப்படுத்தியுள்ளது. Motilal Oswal-ன் இலக்கு விலை ₹590 ஆக உள்ளது.
Adani Power, Antique-ன் மற்றொரு விருப்பமான பங்கு. இதற்கு 'Buy' ரேட்டிங் மற்றும் ₹187 இலக்கு விலை வழங்கப்பட்டுள்ளது. FY28-க்குள் 41.9 GW திறனை எட்டும் திட்டங்கள் இதன் பலம். இதன் தற்போதைய P/E விகிதம் சுமார் 24.64x, இது ஒரு கவர்ச்சிகரமான மதிப்பீடாகும். Adani Power அணுசக்தித் துறையிலும் கால் பதிக்க, Adani Atomic Energy Ltd என்ற புதிய துணை நிறுவனத்தை தொடங்கியுள்ளது. Analysts' consensus Adani Power-க்கு "Strong Buy" என ₹182.17 என்ற சராசரி இலக்கு விலையுடன் உள்ளது.
ஆபத்து காரணிகள்: கட்டமைப்பு பலவீனங்கள் மற்றும் மதிப்பீடு
இந்திய மின்சாரத் துறையின் மிகப்பெரிய ஆபத்து, டிஸ்காம்களின் மோசமான நிதி நிலைமையே. அவற்றின் கடன் மற்றும் இழப்புகளுக்கு ஒரு உறுதியான தீர்வு காணப்படாவிட்டால், மின்சாரத் தேவையின் வளர்ச்சி மற்றும் புதிய முதலீடுகளின் நிலைத்தன்மை கேள்விக்குறியாகும். புதிய மின்சாரக் கொள்கையின் கட்டண உயர்வு குறித்த இலக்குகள் அரசியல் ரீதியாக தடைகளை சந்திக்கலாம். JSW Energy-ன் அதிக P/E விகிதம் (33.71x) மற்றும் Adani Power-ன் அனல் மின்சாரத்தை சார்ந்திருக்கும் நிலை ஆகியவை கவனிக்கத்தக்கவை. Adani Group-ன் $100 பில்லியன் AI-எனர்ஜி முதலீட்டு திட்டமும் புதிய மூலதன ஒதுக்கீடு மற்றும் செயலாக்க அபாயங்களை அறிமுகப்படுத்துகிறது.
எதிர்கால பார்வை
Antique Stock Broking-ன் இந்தத் துறை மீதான நம்பிக்கை, தேவை வளர்ச்சி மற்றும் புதுப்பிக்கத்தக்க எரிசக்தி விரிவாக்கத்தை அடிப்படையாகக் கொண்டது. JSW Energy மற்றும் Adani Power இரண்டும் இந்த சூழலில் பயனடைய வாய்ப்புள்ளது. JSW Energy-க்கான சராசரி இலக்கு விலை ₹587-₹630 வரையிலும், Adani Power-க்கு சுமார் ₹182.17 வரையிலும் உள்ளது. எனினும், இந்த இலக்குகளை எட்டுவது, புதிய கொள்கைகளின் வெற்றிகரமான அமலாக்கம், டிஸ்காம்களின் நிதி ஸ்திரத்தன்மை, மற்றும் மின் கட்டமைப்பை மேம்படுத்துவதைப் பொறுத்தது.