Whalesbook
இந்திய எரிசக்தி துறையில் திடீர் பனிப்போர்!
இந்தியாவின் எண்ணெய் மற்றும் எரிவாயு துறையில் இரு வேறுபட்ட போக்குகள் தற்போது காணப்படுகின்றன. இது முதலீட்டாளர்களுக்கு ஒரு முக்கியமான பிரிவினையை காட்டுகிறது. ஒருபுறம், கச்சா எண்ணெய் விலை சீராக இருப்பதால், 'அப்ஸ்ட்ரீம்' பிரிவில் செயல்படும் நிறுவனங்களுக்கு நிலையான வருவாய் கிடைக்கிறது. மறுபுறம், 'டவுன்ஸ்ட்ரீம்' மற்றும் சிட்டி கேஸ் டிஸ்ட்ரிப்யூஷன் (CGD) நிறுவனங்கள், அதிகரித்து வரும் உள்ளீட்டு செலவுகளால் (Input Costs) பெரும் நெருக்கடியை எதிர்கொள்கின்றன. இதனால், இத்துறையில் முதலீட்டுக்கான உத்திகள் தனித்தனியாக பிரிகின்றன.
'அப்ஸ்ட்ரீம்' நிறுவனங்களுக்கு வரம்பற்ற பாதுகாப்பு!
Oil and Natural Gas Corporation (ONGC) மற்றும் Oil India போன்ற நிறுவனங்கள், தற்போது பேரலுக்கு சுமார் $75 என்ற அளவில் கச்சா எண்ணெய் விலை நிர்ணயிக்கப்பட்டிருப்பதால் பயனடைகின்றன. இந்த விலை ஸ்திரத்தன்மை, அரசின் 'விண்ட்ஃபால் டாக்ஸ்' (Windfall Tax) எனப்படும் சிறப்பு வரியிலிருந்து இவர்களை பாதுகாக்கிறது. கடந்த காலங்களில் கச்சா எண்ணெய் விலை உச்சத்தை அடைந்தபோது, இந்திய அரசு இந்த வரியை அமல்படுத்தியது, இது நிறுவனங்களின் லாபத்தை கணிசமாக பாதித்தது. ONGC, சுமார் ₹2.5 லட்சம் கோடி சந்தை மூலதன மதிப்போடும், 10.5x P/E ரேஷியோவுடனும் செயல்படுகிறது. Oil India-வின் சந்தை மதிப்பு சுமார் ₹0.8 லட்சம் கோடி மற்றும் P/E 12.2x ஆகும். இந்த விலை வரம்பில், இவர்களின் ஆய்வு மற்றும் உற்பத்தி நடவடிக்கைகள் அரசின் திடீர் நிதி தலையீடுகளிலிருந்து பாதுகாப்பாக உள்ளன.
'டவுன்ஸ்ட்ரீம்' நிறுவனங்களுக்கு லாபக் குறைப்பு!
இதற்கு நேர்மாறாக, Hindustan Petroleum Corporation Ltd (HPCL) மற்றும் Bharat Petroleum Corporation Ltd (BPCL) உடன், சிட்டி கேஸ் டிஸ்ட்ரிப்யூஷன் (CGD) நிறுவனங்களும் கணிசமான செலவு அழுத்தங்களை சந்திக்கின்றன. இதற்கு முக்கிய காரணம், திரவமாக்கப்பட்ட இயற்கை எரிவாயுவின் (LNG) விலை உயர்வுதான். இது இந்த செயல்பாடுகளுக்கு ஒரு முக்கியமான எரிபொருளாகும். வாடிக்கையாளர்களுக்கு இந்த உயர்ந்த செலவுகளை நேரடியாக கடத்துவதில் உள்ள சிரமங்கள், ஒப்பந்த கட்டுப்பாடுகள் மற்றும் விலை நிர்ணய ஒழுங்குமுறைகள் காரணமாக, நிறுவனங்களின் லாப வரம்புகள் (Profit Margins) சுருங்குகின்றன. HPCL-ன் சந்தை மதிப்பு சுமார் ₹0.6 லட்சம் கோடி மற்றும் P/E 8.8x ஆகவும், BPCL-ன் மதிப்பு சுமார் ₹1.2 லட்சம் கோடி மற்றும் P/E 11.5x ஆகவும் உள்ளது. இந்த நிறுவனங்களின் பங்கு விலை, இந்த செலவுகளை உள்வாங்கும் அழுத்தத்தை பிரதிபலிக்கிறது.
துறைசார் இயக்கவியல் மற்றும் மேக்ரோ காற்று
இந்திய எரிசக்தி துறை ஒட்டுமொத்தமாக வலுவான தேவை வளர்ச்சியை எதிர்நோக்கியுள்ளது, இது வளர்ந்து வரும் பொருளாதாரத்தால் இயக்கப்படுகிறது. ஆனாலும், இது இருவேறுபட்ட செயல்பாட்டு யதார்த்தங்களை எதிர்கொள்கிறது. உலகளாவிய கச்சா எண்ணெய் விலை ஸ்திரத்தன்மை 'அப்ஸ்ட்ரீம்' பிரிவை ஆதரித்தாலும், 'டவுன்ஸ்ட்ரீம்' பிரிவின் வருவாய், LNG போன்ற நிலையற்ற ஆற்றல் உள்ளீட்டு செலவுகளுடன் பெருகிய முறையில் பிணைக்கப்பட்டுள்ளது. தரகு அறிக்கைகள் (Brokerage Reports) தெளிவான கண்ணோட்டம் கொண்ட 'அப்ஸ்ட்ரீம்' பிரிவுக்கு முன்னுரிமை அளிப்பதாக கூறுகின்றன. 'டவுன்ஸ்ட்ரீம்' மற்றும் CGD நிறுவனங்களுக்கு 'Hold' அல்லது 'Sell' ரேட்டிங்குகள் அதிகமாக காணப்படுகின்றன. அரசின் கொள்கை நிலைப்பாடு, குறிப்பாக விண்ட்ஃபால் வரிகள் மீதான அதன் அணுகுமுறை, 'அப்ஸ்ட்ரீம்' லாபத்தன்மைக்கு ஒரு முக்கிய காரணியாக உள்ளது.
எதிர்கால பார்வை
'டவுன்ஸ்ட்ரீம்' நிறுவனங்கள் எதிர்கொள்ளும் உடனடி சவால்களுக்கு மத்தியிலும், இந்தியாவின் எரிசக்தி துறைக்கான நீண்டகால பார்வை உறுதியாக உள்ளது. இது கணிக்கப்பட்ட தேவை வளர்ச்சியால் ஆதரிக்கப்படுகிறது. ஆய்வாளர் Probal Sen-ன் நேர்மறையான நீண்டகால பார்வை, 'டவுன்ஸ்ட்ரீம்' நிறுவனங்களுக்கான தற்போதைய உள்ளீட்டு செலவு அழுத்தங்கள் குறையும் போது, அவற்றின் மதிப்பீடுகள் மீளக்கூடும் என்று கூறுகிறது. இந்த துறையின் பாதை, உலகளாவிய பண்டங்களின் விலைகள், உள்நாட்டு தேவை மற்றும் எரிசக்தி பாதுகாப்பை சமநிலைப்படுத்தும் அரசின் கொள்கைகள் ஆகியவற்றின் தொடர்புகளால் வடிவமைக்கப்படும்.