Whalesbook
எண்ணெய் மற்றும் எரிவாயு துறையில் இரு வேறு பாதைகள்!
PL Capital அறிக்கையின்படி, இந்தியாவின் எண்ணெய் மற்றும் எரிவாயு துறை இந்த 2026 நிதியாண்டின் நான்காம் காலாண்டில் (Q4 FY26) ஒரு கலவையான நிலையை சந்தித்துள்ளது. இந்த காலகட்டத்தில் ஒட்டுமொத்த விற்பனை முந்தைய காலாண்டிலிருந்து சுமார் 7.0% அதிகரிக்கும் என எதிர்பார்க்கப்பட்டாலும், லாபம் குறைய வாய்ப்புள்ளது. ஒருங்கிணைந்த EBITDA மற்றும் நிகர லாபம் முறையே சுமார் 10.5% மற்றும் 17.6% குறையும் என கணிக்கப்பட்டுள்ளது. மத்திய கிழக்கு நாடுகளில் நிலவும் பதற்றம் காரணமாக உலகளாவிய எரிசக்தி விலைகள் மற்றும் விநியோகச் சங்கிலிகளில் ஏற்படும் தாக்கமே இந்த வித்தியாசமான செயல்திறனுக்கு முக்கியக் காரணம்.
கச்சா எண்ணெய் விலை உயர்வு: யாருக்கு லாபம்?
கச்சா எண்ணெய் விலைகள் தொடர்ந்து உயர்வதால், Upstream (எண்ணெய் எடுக்கும்) நிறுவனங்கள் அதிக லாபம் ஈட்டுகின்றன. இவர்களின் EBITDA காலாண்டுக்குக் காலாண்டு சுமார் 19.7% அதிகரிக்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. Mangalore Refinery and Petrochemicals Ltd. (MRPL) போன்ற சுத்திகரிப்பு ஆலைகளும், சிறந்த 'crack spreads' காரணமாக EBITDA-வில் சுமார் 13.6% வளர்ச்சியை எதிர்பார்க்கலாம். ஏப்ரல் 7, 2026 அன்று ₹179.33 இல் வர்த்தகமான MRPL, சுமார் 14.5x P/E விகிதத்தைக் கொண்டிருந்தது. இருப்பினும், சில ஆய்வாளர்கள் ₹130 முதல் ₹145 வரையிலான டார்கெட் விலைகளைக் குறிப்பிட்டு, இதில் சில அபாயங்கள் இருப்பதாகவும் எச்சரிக்கின்றனர்.
Reliance Industries: செலவுகள் ஒருபுறம், வளர்ச்சி மறுபுறம்!
Reliance Industries Ltd. (RIL) நிறுவனம் கலவையான சூழலை எதிர்கொள்கிறது. உயர்ந்த எரிசக்தி விலைகள் மற்றும் சரக்கு போக்குவரத்து சிக்கல்கள் காரணமாக, RIL-ன் தனியான EBITDA காலாண்டுக்குக் காலாண்டு சுமார் 5.0% குறையும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. ஆனால், Reliance Jio மற்றும் அதன் சில்லறை வர்த்தக வணிகம் தொடர்ந்து வளர்ந்து வருகின்றன. Reliance Jio-வில் சுமார் 3.3% மற்றும் சில்லறை வணிகத்தில் சுமார் 1.5% QoQ வளர்ச்சி எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. RIL-ன் சந்தை மதிப்பு சுமார் ₹17.65 டிரில்லியன், P/E விகிதம் 20-23x ஆக உள்ளது. பெரும்பாலான ஆய்வாளர்கள் இதை 'Strong Buy' ஆக மதிப்பிட்டு, சுமார் ₹1,720 என்ற 12 மாத இலக்கு விலையை நிர்ணயித்துள்ளனர். டிசம்பர் 2025-ல் S&P Global, RIL-ன் வளர்ந்து வரும் பணப்புழக்க ஸ்திரத்தன்மையைக் குறிப்பிட்டு, அதன் தரத்தை 'A-' ஆக உயர்த்தியது.
downstream ஆபரேட்டர்களுக்கு அழுத்தம்!
Oil Marketing Companies (OMCs), City Gas Distribution (CGD) நிறுவனங்கள், மற்றும் பிற எரிவாயு பயன்பாட்டு நிறுவனங்கள் கடுமையான அழுத்தத்தைச் சந்திக்கின்றன. OMC-களின் EBITDA மற்றும் நிகர லாபம் முறையே சுமார் 33.4% மற்றும் 43.1% குறைய வாய்ப்புள்ளது. CGD மற்றும் எரிவாயு பயன்பாட்டு நிறுவனங்களின் EBITDA-வும் சுமார் 13.0% மற்றும் 19.0% குறையும் என கணிக்கப்பட்டுள்ளது. இதற்கு காரணம், ஒழுங்குபடுத்தப்பட்ட விலைகள் மற்றும் வரம்புகள் காரணமாக, மூலப்பொருள் செலவு உயர்வை அவர்களால் முழுமையாக வாடிக்கையாளர்களுக்கு கடத்த முடியவில்லை. இதனால், அதிக விலையால் நுகர்வோர் மத்தியில் தேவை குறையவும் வாய்ப்புள்ளது.
உலக விலைவாசி, இந்தியாவின் பொருளாதாரம் - என்ன ஆபத்து?
மத்திய கிழக்கு மோதல், கச்சா எண்ணெய் விலைகளை மேலும் உயர்த்தியுள்ளது. மார்ச் 2026-ல் பிரென்ட் கச்சா எண்ணெய் பேரலுக்கு $103 சராசரியாகவும், WTI கச்சா எண்ணெய் $90-100 வரையிலும் வர்த்தகமானது. இந்தியா தனது கச்சா எண்ணெய் தேவையில் சுமார் 86% இறக்குமதி செய்வதால், இயற்கை எரிவாயு மற்றும் LPG ஆகியவற்றையும் கணிசமாக இறக்குமதி செய்வதால், பெரும் பொருளாதார ஆபத்துக்களை எதிர்கொள்கிறது. இதில் நடப்புக் கணக்குப் பற்றாக்குறை (Current Account Deficit) விரிவடைவது, ரூபாயின் மதிப்பு சரிவது, மற்றும் பணவீக்கம் அதிகரிப்பது போன்ற ஆபத்துகள் அடங்கும். எரிபொருள் மற்றும் எரிசக்தி சார்ந்த வணிகங்கள், அதிகரிக்கும் செலவுகளை முழுமையாக கடத்த முடியாததால், அவற்றின் லாப வரம்புகள் சுருங்கி வருகின்றன. இந்த பொருளாதாரச் சூழலைக் கருத்தில் கொண்டு, ஆய்வாளர்கள் தங்கள் வருவாய் கணிப்புகளைக் குறைத்து வருகின்றனர். Motilal Oswal, Nifty 50 நிறுவனங்கள் Q4 FY26-க்கு 6% YoY வருவாய் வளர்ச்சியைப் பெறும் என கணித்துள்ளது. இது ஒரு குறிப்பிடத்தக்க மந்தநிலை, மற்றும் பதற்றங்கள் தொடர்ந்தால் மேலும் பல சரிவுகள் ஏற்படலாம்.
கடந்த காலங்களில் எண்ணெய் அதிர்வுகளை சந்தித்த சந்தை!
வரலாற்றில், கச்சா எண்ணெய் விலைகளில் ஏற்படும் கூர்மையான உயர்வுகள் இந்தியாவில் சந்தையில் ஆரம்பத்தில் வீழ்ச்சியை ஏற்படுத்தியுள்ளன. உதாரணமாக, மார்ச் 2026-ல் பிரென்ட் கச்சா எண்ணெய் $119 ஐ எட்டியபோது, இந்தியப் பங்குச் சந்தையில் சுமார் 5% சரிவு ஏற்பட்டது. ஆனால், 1995 முதல் உள்ள தரவுகள், Nifty 50 பொதுவாக ஒரு வருடத்திற்குள் மீண்டு வந்துள்ளது என்பதைக் காட்டுகின்றன. இதுபோன்ற திடீர் விலை உயர்வுகளுக்குப் பிறகு, Nifty 50 சராசரியாக +16.5% வருமானத்தை 12 மாதங்களுக்குள் கொடுத்துள்ளது. கடந்த இரண்டு தசாப்தங்களாக, Nifty மற்றும் கச்சா எண்ணெய் விலைகள் பெரும்பாலும் ஒன்றாக நகர்ந்துள்ளன, குறிப்பாக சில வரம்புகளுக்குள். இது உலகளாவிய வளர்ச்சியைப் பிரதிபலித்தது. ஆனால், கச்சா எண்ணெய் விலைகள் $100 பேரலுக்கு மேல் உயரும்போது, பொருளாதாரம் பணவீக்கத்தின் முழு தாக்கத்தையும், லாப வரம்புகள் சுருங்குவதையும் உணர்வதால், இந்த இணைப்பு பெரும்பாலும் தலைகீழாக மாறும்.
இந்த துறைக்கு அடுத்து என்ன?
எண்ணெய் மற்றும் எரிவாயு துறையின் உடனடி எதிர்காலம், மத்திய கிழக்கு நாடுகளில் நிலவும் புவிசார் அரசியல் ஸ்திரத்தன்மை மற்றும் அதன் எரிசக்தி விலைகள் மீதான தாக்கம் ஆகியவற்றைப் பொறுத்தது. Upstream மற்றும் சுத்திகரிப்பு பிரிவுகள் அதிக விலைகளிலிருந்து தொடர்ந்து பயனடைந்தாலும், downstream நிறுவனங்களின் லாபம் நிச்சயமற்றதாகவே உள்ளது. முதலீட்டாளர்கள் கச்சா எண்ணெய் விலை மாற்றங்கள், எரிபொருள் வரிகள் மற்றும் மானியங்கள் மீதான அரசாங்கத்தின் கொள்கை, மற்றும் நிறுவனங்களின் வருவாய் அழைப்புகளின் போது அவர்கள் வெளியிடும் அறிக்கைகளைக் கவனித்து, இந்த துறையின் வலிமை மற்றும் எதிர்காலத்தைப் பற்றி மதிப்பிடுவார்கள். EIA, Q4 2026-க்குள் பிரென்ட் கச்சா எண்ணெய் $90/bbl க்கு கீழே குறையும் என எதிர்பார்க்கிறது, இருப்பினும் தொடர்ச்சியான நிச்சயமற்ற தன்மையால் ஒரு பிரீமியம் சேர்க்கப்பட்டுள்ளது.