பெட்ரோல், டீசல் விலை உயராது! உலக சந்தை கொந்தளித்தாலும் இந்தியர்களுக்கு அரசு தரும் ஆறுதல்!

உலக சந்தை பதற்றம்: இந்திய எரிபொருள் விலைகள் ஏன் மாறவில்லை?

உலக சந்தையில் கச்சா எண்ணெய் விலை கடுமையாக ஏற்ற இறக்கத்துடன் இருந்தாலும், இந்திய அரசு தனது எரிபொருள் விலைகளை நிலையாக வைத்திருக்க பல்வேறு உத்திகளைக் கையாண்டு வருகிறது. இந்தியன் ஆயில் கார்ப்பரேஷன் (IOC), பாரத் பெட்ரோலியம் கார்ப்பரேஷன் லிமிடெட் (BPCL), ஹிந்துஸ்தான் பெட்ரோலியம் கார்ப்பரேஷன் லிமிடெட் (HPCL) போன்ற எண்ணெய் சந்தை நிறுவனங்கள் (OMCs)current rates-ஐ மாற்றாமல் பராமரித்து வருகின்றன. இதன் மூலம், நுகர்வோரை உலக சந்தை விலைகளின் திடீர் மாற்றங்களில் இருந்து பாதுகாக்க அரசு நடவடிக்கை எடுத்துள்ளது. இதனால், டெல்லியில் பெட்ரோல் லிட்டர் ₹94.77 ஆகவும், மும்பையில் ₹103.49 ஆகவும் விற்பனை செய்யப்படுகிறது.

விலையை சீராக வைத்திருக்க அரசு கையாழும் உத்திகள்

மே 2022 முதல், இந்தியா தனது எரிபொருள் விலைகளை நிலையாக வைத்திருக்க ஒரு கலவையான உத்தியை செயல்படுத்துகிறது. இதில் அரசு நிதிக் கொள்கைகள், பல்வேறு நாடுகளில் இருந்து கச்சா எண்ணெய் இறக்குமதி மற்றும் அரசுக்கு சொந்தமான OMCs-களின் நிதி அமைப்பு ஆகியவை அடங்கும். கடந்த 2025 ஆம் ஆண்டில், உலக சந்தையில் பிரெண்ட் க்ரூட் (Brent crude) விலை $63 முதல் $79 பீப்பாய் வரை ஏற்ற இறக்கத்துடன் இருந்தபோதிலும், உள்நாட்டு சில்லறை விலைகள் கட்டுக்குள் வைக்கப்பட்டன. கச்சா எண்ணெய் விலை குறைவாக இருந்த காலங்களில் அரசு சேகரித்த லாபம் மற்றும் கலால் வரிகளை (Excise Duties) சரிசெய்வது போன்ற அரசின் நடவடிக்கைகள் இதற்குக் காரணம்.

பன்முக இறக்குமதியும், சிறப்பு சேமிப்பும்

உலக கச்சா எண்ணெய் சந்தையில் 2025 ஆம் ஆண்டில் தேவை அதிகமாக இருந்ததாலும், சரக்குகள் அதிகமாக இருந்ததாலும் விலைகள் குறையவே செய்தன. மேற்கு ஆசியாவில் பதற்றம், ரஷ்யா-உக்ரைன் மோதல் போன்ற சில காரணங்களால் விலை திடீரென உயர்ந்தாலும், 2026 ஆம் ஆண்டின் தொடக்கத்தில் பிரெண்ட் க்ரூட் பீப்பாய் $55 ஆக இருக்கும் என கணிக்கப்பட்டது. ஆனால், இந்த உலகளாவிய போக்கு இந்தியாவின் பம்ப் விலைகளில் நேரடியாகப் பிரதிபலிக்கவில்லை. இந்தியா தனது கச்சா எண்ணெய் இறக்குமதியை ரஷ்யா, அமெரிக்கா, பிரேசில், கயானா போன்ற பல நாடுகளுக்கு விரிவுபடுத்தியுள்ளது. இதனால், எந்த ஒரு பிராந்தியத்தையும் சார்ந்து இருப்பது குறைந்து, ஹார்முஸ் ஜலசந்தி போன்ற பகுதிகளில் ஏற்படும் இடையூறுகளைத் தவிர்க்க முடிகிறது. மேலும், நாடு தனது நுகர்வுக்கு சுமார் 74 நாட்கள் தேவையான சிறப்பு பெட்ரோலிய சேமிப்பு கிடங்குகளையும் (Strategic Petroleum Reserves) வைத்துள்ளது.

எண்ணெய் நிறுவனங்களின் லாபம் & ஆய்வாளர்களின் கவலைகள்

உள்நாட்டில், OMCs சமீபத்தில் நல்ல நிதி முடிவுகளைப் பதிவு செய்துள்ளன. 2025 டிசம்பர் காலாண்டில், IOC, BPCL, HPCL ஆகியவை முந்தைய ஆண்டை விட இருமடங்கிற்கும் மேலாக, மொத்தம் ₹23,743 கோடிக்கும் அதிகமான லாபத்தைப் பதிவு செய்துள்ளன. இந்த லாபம், நல்ல மொத்த சுத்திகரிப்பு லாபம் (GRMs) மற்றும் எல்பிஜி விற்பனையில் குறைந்த நஷ்டத்தால் அதிகரித்தது. உதாரணமாக, IOC-யின் GRM $12.2 பீப்பாய் ஆகவும், BPCL-ன் $13.3 ஆகவும், HPCL-ன் $8.9 ஆகவும் இந்த காலகட்டத்தில் இருந்தது. 2026 ஏப்ரல் நிலவரப்படி, OMCs நல்ல மதிப்பீடுகளைக் காட்டின. BPCL சுமார் 5.5x P/E விகிதத்திலும், IOC சுமார் 8.6x P/E விகிதத்திலும் வர்த்தகம் செய்யப்பட்டன. இருப்பினும், இந்த லாப வரம்புகள் எவ்வளவு காலம் நீடிக்கும் என்பது குறித்து ஆய்வாளர்கள் கவலை தெரிவித்துள்ளனர். 2026 மார்ச் மாதத்தில், முன்னணி தரகு நிறுவனங்கள் (brokerages) இந்த பங்குகளை 'Sell' என தரக்குறைப்பு செய்தன. அதிக எண்ணெய் விலைகள் மற்றும் வரையறுக்கப்பட்ட அரசு ஆதரவு காரணமாக நிறுவனங்களின் நிதிநிலைக்கு ஆபத்து உள்ளதாக Ambit ரேட்டிங் அளித்தது. Goldman Sachs IOC-ஐ 'Sell' ஆகவும், BPCL மற்றும் HPCL-ஐ 'Neutral' ஆகவும் தரக்குறைப்பு செய்து, முதலீட்டு வருமானத்திற்கான மோசமான கணிப்பை எச்சரித்தது. HSBC-யும் IOCL, BPCL, HPCL-ஐ 'Hold' ஆக மாற்றியது. கச்சா எண்ணெய் விலை $75 பீப்பாய்க்கு மேல் நீடித்தால் எரிபொருள் விற்பனையில் இழப்பு ஏற்படும் என கணித்துள்ளது. BPCL மற்றும் IOCL உடன் ஒப்பிடும்போது HPCL-க்கு குறைந்த சுத்திகரிப்பு திறன் இருப்பதால், இது அதிக இழப்புக்கு ஆளாகும்.

எரிபொருள் நிறுவனங்களுக்கான அபாயங்கள்

நுகர்வோர் விலை ஏற்ற இறக்கங்களில் இருந்து பாதுகாக்கப்படும் அதே வேளையில், இந்த அமைப்பின் நீண்டகால நம்பகத்தன்மை நிச்சயமற்றதாகவே உள்ளது. தற்போதைய விலை நிர்ணயம் OMCs-ஐ உலகளாவிய விலை ஏற்ற இறக்கத்தின் பெரும்பகுதியை தாங்கிக் கொள்ள கட்டாயப்படுத்துகிறது, இது அவர்களின் லாப வரம்பைக் குறைக்கிறது. S&P Global Ratings போன்ற ஆய்வாளர்களின் கருத்துப்படி, அதிக கச்சா எண்ணெய் விலைகள் மற்றும் நிலையான சில்லறை விலைகள், செலவுகளை நுகர்வோருக்கு கடத்த முடியாவிட்டால் OMCs-ன் லாபத்தை இறுக்கமடையச் செய்யலாம். பணவீக்கத்தைக் கட்டுப்படுத்த இந்த கொள்கை உதவியாக இருந்தாலும், குறிப்பாக எண்ணெய் விலைகள் அதிகமாக நீடித்தால், OMCs-ன் நிதிநிலை சந்தை மாற்றங்களுக்கு மேலும் ஆளாகிறது. Ambit Capital-ன் கருத்துப்படி, தற்போதைய சில்லறை விலை உறைநிலை மற்றும் வலுவிழந்து வரும் ரூபாய் ஆகியவை, இந்த அரசு நிறுவனங்களுக்கு வரவிருக்கும் ஆண்டுகளில் கணிசமான அரசு உதவி கிடைக்க வாய்ப்பில்லை என்பதைக் குறிக்கிறது. இத்துறை மாறும் விதிமுறைகள் மற்றும் வளர்ந்து வரும் போட்டிகளையும் எதிர்கொள்கிறது.

அடுத்த கட்டம் என்ன?

ஆய்வாளர்களால் சுட்டிக்காட்டப்பட்ட சாத்தியமான லாப வரம்பு அழுத்தங்களுக்கு மத்தியிலும், இந்திய அரசு எரிசக்தி பாதுகாப்பு மற்றும் மலிவு விலையை உறுதிசெய்ய உறுதியாக உள்ளது. இறக்குமதியைத் தொடர்ந்து விரிவுபடுத்துதல் மற்றும் 2025 ஆம் ஆண்டிற்குள் 20% கலவையை இலக்காகக் கொண்ட எத்தனால் கலப்பு பெட்ரோல் (EBP) திட்டம் போன்ற உயிர் எரிபொருள் திட்டங்களை விரிவுபடுத்துவது இறக்குமதி சார்ந்திருப்பதைக் குறைக்க உதவுகிறது. 2026-2034 காலகட்டத்தில் இந்தியாவின் எண்ணெய் மற்றும் எரிவாயு சந்தைக்கான வளர்ச்சி விகிதம் (CAGR) சுமார் 5.02% என கணிக்கப்பட்டுள்ளது. உலக எரிசக்தி சந்தைகள் சிக்கலான புவிசார் அரசியல் மற்றும் மாறும் விநியோகம் மற்றும் தேவையை எதிர்கொள்வதால், இந்தியாவின் நிர்வகிக்கப்பட்ட விலை நிர்ணய முறை ஒரு முக்கிய அம்சமாகவே நீடிக்கும். இருப்பினும், தொடர்ச்சியான விலை உயர்வுகளையும் கொள்கை மாற்றங்களையும் தாங்கும் அதன் திறன் தொடர்ந்து சோதிக்கப்படும்.