Whalesbook
நிறுவனங்களுக்கு பெரும் நெருக்கடி
இந்தியன் ஆயில் கார்ப்பரேஷன் (IOC), பாரத் பெட்ரோலியம் கார்ப்பரேஷன் (BPCL), மற்றும் ஹிந்துஸ்தான் பெட்ரோலியம் கார்ப்பரேஷன் (HPCL) போன்ற முக்கிய அரசுக்கு சொந்தமான எரிபொருள் நிறுவனங்கள் தற்போது பெரும் நிதி நெருக்கடியை சந்தித்து வருகின்றன. சர்வதேச சந்தையில் கச்சா எண்ணெய் விலை உயர்ந்துள்ள போதிலும், பெட்ரோல், டீசல் மற்றும் சமையல் எரிவாயு (LPG) விலைகளை இந்திய அரசு கட்டுக்குள் வைத்திருப்பதால், இந்த நிறுவனங்களுக்கு மாதம்தோறும் சுமார் ₹30,000 கோடி வரை இழப்பு ஏற்படுவதாக மதிப்பிடப்பட்டுள்ளது.
விலை உயர்வின் பின்னணி
கடந்த இரண்டு மாதங்களில், பிரெண்ட் க்ரூட் (Brent crude) எண்ணெய் விலை பீப்பாய் $70–$72 இலிருந்து தற்போது $100–$101 ஆக உயர்ந்துள்ளது. மேற்கு ஆசியாவில் நிலவும் பதற்றங்கள் இதற்கு முக்கிய காரணமாக கூறப்படுகிறது. இந்த விலையேற்றத்தால், ஒரு லிட்டர் பெட்ரோலுக்கு சுமார் ₹20 வரையிலும், ஒரு லிட்டர் டீசலுக்கு ₹100 வரையிலும் நிறுவனங்கள் இழப்பை சந்திக்கின்றன.
அரசின் உதவிகள் போதாது
இந்த இழப்பைச் சமாளிக்க, மத்திய அரசு கலால் வரி குறைப்பு (Excise Duty cut) மூலம் மாதத்திற்கு சுமார் ₹14,000 கோடி வரை மானியம் வழங்கியுள்ளது. ஆனாலும், இது நிறுவனங்களின் மொத்த இழப்பை ஈடுகட்ட போதுமானதாக இல்லை. மேலும், இந்த இழப்புகளுக்கு நேரடி நிதி உதவி வழங்க அரசுக்கு உடனடி திட்டங்கள் எதுவும் இல்லை என்றும் தெரிவித்துள்ளது.
வெளிப்படையான விலை நிர்ணயம் ஒரு தீர்வா?
உலகளாவிய வர்த்தக ஆராய்ச்சி நிறுவனம் (GTRI) ஒரு வெளிப்படையான விலை நிர்ணய சூத்திரத்தை (Pricing Formula) வெளியிட பரிந்துரைத்துள்ளது. சர்வதேச கச்சா எண்ணெய் விலையை இந்திய ரூபாயில் மாற்றுவது, சுத்திகரிப்பு, போக்குவரத்து, வரிகள் மற்றும் லாப விகிதங்களைச் சேர்ப்பது போன்றவற்றை இந்த சூத்திரம் உள்ளடக்கும். ஆனால், இது செலவினங்களை விட வருமானம் குறைவாக உள்ள அடிப்படைப் பிரச்சனையைத் தீர்க்காது. நுகர்வோரை விலை ஏற்றத்தில் இருந்து பாதுகாக்க அரசு எடுக்கும் இந்த முயற்சி, நேரடியாக எரிபொருள் நிறுவனங்களின் லாபத்தையும் நிதி ஆரோக்கியத்தையும் பாதிக்கிறது.
இறக்குமதி மற்றும் ரூபாய் மதிப்பு அழுத்தம்
இந்தியாவின் கச்சா எண்ணெய் தேவையில் சுமார் 88% இறக்குமதியை நம்பியே உள்ளது. இதனால், சர்வதேச சந்தையில் எண்ணெய் விலை உயர்வு மற்றும் புவிசார் அரசியல் அபாயங்கள் இந்திய ரூபாயின் மதிப்பையும் பாதிக்கின்றன. 2026 ஆம் ஆண்டிற்குள் அமெரிக்க டாலருக்கு நிகரான ரூபாயின் மதிப்பு ₹90-₹92 வரை சரியக்கூடும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. இது இறக்குமதியை மேலும் விலை உயர்ந்ததாக மாற்றும், பணவீக்கத்தை அதிகரிக்கும், மற்றும் நடப்புக் கணக்குப் பற்றாக்குறையை (Current Account Deficit) விரிவுபடுத்தும். இதன் தாக்கம், எரிபொருள் நிறுவனங்களின் லாப வரம்பைக் குறைத்து, பணப்புழக்கத்தை (Cash Flow) நிலையற்றதாக மாற்றும்.
சந்தை பார்வை மற்றும் எதிர்கால கணிப்பு
தற்போதைய சந்தை நிலவரப்படி, IOC-யின் P/E விகிதம் சுமார் 5.58-8.54, BPCL-க்கு 5.24-5.91, HPCL-க்கு 5.16-6.80 ஆக உள்ளது. இது சந்தை இந்த நிறுவனங்களை அபாயகரமானதாகக் கருதுவதைக் காட்டுகிறது. கச்சா எண்ணெய் விலை பீப்பாய் $80-$85 க்கு மேல் நீடித்தால், இந்த நிறுவனங்கள் தங்கள் செலவுகளை ஈடுகட்ட மிகவும் சிரமப்படும். அரசின் நேரடி ஆதரவு இல்லாத நிலையில், இந்த நிறுவனங்கள் தங்கள் சொந்த நிதியைக் கொண்டு இந்த நெருக்கடியைச் சமாளிக்க வேண்டும், இது எரிசக்தி பாதுகாப்பை உறுதி செய்வதோடு, தங்களின் இருப்பையும் சமநிலைப்படுத்த வேண்டிய கட்டாயத்தில் உள்ளது.
எண்ணெய் சந்தையின் நிலையற்ற தன்மை மற்றும் தொடர்ச்சியான விலை கட்டுப்பாடு ஆகியவை இந்தியாவின் எரிபொருள் நிறுவனங்களுக்கும், ஒட்டுமொத்த பொருளாதாரத்திற்கும் ஒரு கடினமான எதிர்காலத்தை உருவாக்குகின்றன. அதிக எண்ணெய் விலைகள் வணிக வருவாய் மீட்சியைத் தாமதப்படுத்தி, பங்குச் சந்தை செயல்திறனைப் பாதிக்கக்கூடும். ஒரு பீப்பாய் கச்சா எண்ணெயின் விலை $100 க்கு மேல் கடுமையாக உயர்ந்தால், அது இந்தியப் பொருளாதாரத்தை கடுமையாக சீர்குலைக்கக்கூடும். நுகர்வோரைப் பாதுகாக்க அரசு விரும்பினாலும், மாநிலத் தரப்பு எரிபொருள் விற்பனையாளர்கள் மீதுள்ள நிதி அழுத்தம் காரணமாக, தேர்தல்களுக்குப் பிறகு விலை உயர்வு ஏற்பட வாய்ப்புள்ளது. இது பணவீக்கம் மற்றும் பொருளாதார வளர்ச்சியை கணிசமாக பாதிக்கும். தற்போதைய விலை நிர்ணய முறை நீடிக்க முடியாதது, இது அரசு நிதியை நிர்வகிப்பதற்கும், நுகர்வோருக்கு மலிவு விலையில் எரிபொருளை வழங்குவதற்கும் இடையே ஒரு கடினமான முடிவை கட்டாயப்படுத்துகிறது.