இந்தியாவின் குழாய்வழி எரிவாயு விரிவாக்கம்: அடுத்த கட்டப் பாய்ச்சல், தடைகளைத் தாண்டுமா?

எரிசக்தி பாதுகாப்பை நோக்கி இந்தியாவின் பயணம்

இந்தியாவின் எரிசக்தி பாதுகாப்பிற்கான முக்கிய உத்தியாக குழாய்வழி இயற்கை எரிவாயு (PNG) வலையமைப்பை விரிவுபடுத்தும் முயற்சி தற்போது தீவிரமடைந்துள்ளது. உலக சந்தைகளில் நிலவும் நிலையற்ற தன்மையைக் குறைத்து, உள்நாட்டு விநியோகத்தை அதிகரிக்கும் நோக்கத்துடன் அரசு உத்தரவுகளை பிறப்பித்துள்ளது. Indraprastha Gas Ltd (IGL) போன்ற நிறுவனங்கள் இந்த விரிவாக்கத்தை வேகமாக செயல்படுத்த வேண்டும். தற்போதைய புவிசார் அரசியல் சூழலில், குறிப்பாக ஈரான் மோதல் போன்ற சம்பவங்களால் ஏற்படும் விநியோகத் தடங்கல்கள், இறக்குமதியை அதிகமாக நம்பியிருப்பதன் அபாயங்களை வெளிச்சம் போட்டுக் காட்டியுள்ளன. திரவ பெட்ரோலிய எரிவாயுவில் (LPG) இருந்து குழாய்வழி இயற்கை எரிவாயுவிற்கு (PNG) மாறுவதை ஊக்குவிப்பதன் மூலம், இந்தியா மேலும் வலிமையான உள்நாட்டு எரிசக்தி அமைப்பை உருவாக்க இலக்கு கொண்டுள்ளது. ஒப்புதல்களை விரைவுபடுத்தவும், கட்டணங்களை நெறிப்படுத்தவும் அரசு மேற்கொண்டுள்ள நடவடிக்கைகள், நீண்ட காலமாக நிலுவையில் உள்ள தடைகளை நீக்கி, திட்டங்களை துரிதப்படுத்தும் நோக்கில் அமைந்துள்ளன. இந்த கொள்கை மாற்றம், முக்கிய நகர்ப்புறங்களில் வலுவான நிறுவனங்களுக்கு பெரும் பயனளிக்கும்.

சந்தை எதிர்பார்ப்புகளும் IGL மதிப்பீடும்

இந்த அரசு முனைப்பின் முக்கிய பயனாளிகளில் ஒருவரான Indraprastha Gas Ltd (IGL), முதலீட்டாளர்களின் கவனத்தை ஈர்த்துள்ளது. சுமார் $10 பில்லியன் மதிப்பிலான IGL, 40x என்ற P/E விகிதத்தில் வர்த்தகமாகிறது. அதன் செயல்பாட்டு அளவுகள் மற்றும் சந்தை தலைமை இருந்தபோதிலும், அதன் சமீபத்திய பங்குச் செயல்திறன் அதன் போட்டியாளர்களை விட பின்தங்கியுள்ளது. இதன் RSI 55 ஆக உள்ளது. இந்த மதிப்பீடு, வீட்டு இணைப்புகள் அதிகரிப்பதன் மூலம் கிடைக்கும் வளர்ச்சி குறித்த அதிக எதிர்பார்ப்புகளைக் காட்டுகிறது. இந்த லட்சிய இலக்குகளை அடைவதுதான் முக்கிய சவாலாக இருக்கும். Mahanagar Gas Ltd (MGL) போன்ற போட்டியாளர்கள், 35x P/E மற்றும் சிறந்த சமீபத்திய வால்யூம் வளர்ச்சியுடன் (RSI 60) குறுகிய கால முதலீட்டு வாதத்திற்கு வலுவாக இருக்கலாம். GAIL India Ltd, 20x என்ற குறைந்த P/E உடன் மிகவும் பல்வகைப்பட்டிருப்பதால், அதன் பங்கு சில்லறை CGD விரிவாக்கத்தின் வேகத்துடன் நேரடியாக குறைவாக இணைக்கப்பட்டுள்ளது.

தொடரும் தடைகள்: செயல்திறன் மற்றும் போட்டி

அரசு செயல்முறைகளை எளிதாக்க முயற்சிகள் எடுத்தாலும், CGD விரிவாக்கத்தில் செயல்திறன் (execution) முக்கிய சவாலாகவே உள்ளது. நிறுவனங்கள் நிலம் பெறுவது, உள்ளூர் அனுமதிகளைப் பெறுவது, மற்றும் சிக்கலான திட்ட லாஜிஸ்டிக்ஸ் ஆகியவற்றில் தொடர்ந்து சிரமங்களை எதிர்கொள்கின்றன. இந்த பிரச்சனைகள் பத்து ஆண்டுகளுக்கும் மேலாக வலையமைப்பு கட்டுமானத்தை தாமதப்படுத்தி வருகின்றன. IGL, சந்தை முன்னணி வகித்தாலும், முன்னர் விலை அழுத்தங்கள் மற்றும் அதன் கட்டணக் கட்டமைப்புகள் மீதான ஒழுங்குமுறை ஆய்வுகளை எதிர்கொண்டது. இந்த சிக்கல்கள் விரிவாக்கம் வேகமெடுக்கும்போது மீண்டும் தோன்றக்கூடும். மேலும், CGD துறையில் போட்டி அதிகரித்து வருகிறது, புதிய பகுதிகள் ஏலம் விடப்படுகின்றன, மேலும் சந்தைப் பங்குகளுக்காக நிறுவனங்கள் போட்டியிடுகின்றன. GAIL போலல்லாமல், மிகவும் பல்வகைப்பட்ட மற்றும் நிலையான உள்கட்டமைப்பு வணிகத்தைக் கொண்ட IGL மற்றும் MGL, சில்லறை வலையமைப்புகளை விரிவுபடுத்துவதன் நேரடி செயல்பாட்டு அபாயங்கள் மற்றும் மூலதனச் செலவினங்களுக்கு ஆளாகின்றன. PNG-க்கான இந்த உந்துதல் இருந்தபோதிலும், இறக்குமதி செய்யப்படும் இயற்கை எரிவாயுவை நம்பியிருப்பது, இந்த நிறுவனங்களை உலகளாவிய விலை ஏற்ற இறக்கங்களுக்கு ஆளாக்குகிறது, இது கடந்த காலங்களில் லாப வரம்புகளையும் பங்கு செயல்திறனையும் பாதித்துள்ளது.

துறை கண்ணோட்டம் மற்றும் ஆய்வாளர் கருத்துக்கள்

இந்தியாவின் CGD துறை, நகரமயமாதல், ஆதரவான கொள்கைகள், மற்றும் குறைந்த செயல்திறன் கொண்ட எரிபொருட்களில் இருந்து படிப்படியாக வெளியேறுதல் ஆகியவற்றால் உந்தப்பட்டு, வலுவான இரட்டை இலக்க ஆண்டு வளர்ச்சியைப் பெறும் என துறை சார்ந்த கணிப்புகள் எதிர்பார்க்கின்றன. IGL-ஐ ஆய்வு செய்யும் ஆய்வாளர்கள் கலவையான கருத்துக்களைக் கொண்டுள்ளனர், அவர்களின் விலை இலக்குகள் பொதுவாக INR 500 முதல் INR 550 வரை உள்ளன. சிலர் இணைப்பு அளவுகள் அதிகரிப்பு மற்றும் சாதகமான அரசாங்க நடவடிக்கைகளிலிருந்து சாத்தியமான ஆதாயங்களைக் காண்கிறார்கள், மற்றவர்கள் நிறுவனத்தின் அதிக மதிப்பீடு மற்றும் போட்டி அழுத்தங்கள் காரணமாக எச்சரிக்கையாக உள்ளனர். தற்போதைய முயற்சியின் வெற்றி, உள்கட்டமைப்பு வளர்ச்சியின் வேகம் மற்றும் செயல்திறன், அத்துடன் நிறுவனங்கள் துறையின் உள்ளார்ந்த அபாயங்களை எதிர்கொண்டு அரசாங்கத்தின் சலுகைகளைப் பயன்படுத்திக் கொள்ளும் திறனைப் பொறுத்தது.