Whalesbook
புதிய ராயல்டி விதிமுறைகள் அறிவிப்பு
இந்திய அரசு, உள்நாட்டு எண்ணெய் மற்றும் எரிவாயு உற்பத்தியை ஊக்குவிக்கும் விதமாகவும், இறக்குமதியை குறைக்கும் நோக்கிலும், பல்வேறு நிலப்பரப்பு (Onshore) எண்ணெய் மற்றும் எரிவாயு வயல்களுக்கான ராயல்டி விகிதங்களை அதிரடியாகக் குறைத்துள்ளது. இது ONGC, Oil India மற்றும் Vedanta போன்ற முக்கிய அப்ஸ்ட்ரீம் (Upstream) நிறுவனங்களுக்கு பெரிய நிம்மதியை அளிக்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.
புதிய விதிமுறைகளின்படி:
- Nominating செய்யப்பட்ட வயல்கள் மற்றும் பழைய Production Sharing Contracts (PSCs) கீழ் உள்ள கச்சா எண்ணெய் உற்பத்திக்கான ராயல்டி விகிதம் 12.5% ஆக நிர்ணயிக்கப்பட்டுள்ளது.
- புதிய கிணறுகளில் இருந்து எடுக்கப்படும் இயற்கை எரிவாயுவிற்கான ராயல்டி விகிதம் 10% இலிருந்து 9% ஆக குறைக்கப்பட்டுள்ளது.
- Hydrocarbon Exploration and Licensing Policy (HELP) மற்றும் Discovered Small Field (DSF) Policy கீழ் அறிவிக்கப்படும் ஆழ்கடல் (Deepwater) மற்றும் அதி-ஆழ்கடல் (Ultra-deepwater) வயல்களுக்கு முதல் 7 ஆண்டுகளுக்கு ராயல்டி இல்லை என்ற சிறப்பு சலுகையும் அறிவிக்கப்பட்டுள்ளது.
இந்த மாற்றங்கள், உற்பத்தியாளர்களின் செலவுகளை நேரடியாகக் குறைத்து, ஒரு பீப்பாய் எண்ணெய்க்கான (per barrel) லாபத்தை அதிகரிக்கும். ஏனெனில், ராயல்டி என்பது லாபப் பங்கீட்டிற்கு முன்பே செலுத்தப்படும் தொகையாகும்.
நிறுவனங்களின் பங்குச் செயல்பாடு மற்றும் மதிப்பீடுகள்
இந்த அறிவிப்பு வரும்போது, இந்திய அப்ஸ்ட்ரீம் துறை ஏற்கனவே வலுவான நிலையில் உள்ளது. ONGC பங்குகள் இந்த ஆண்டு இதுவரை 20.6% உயர்ந்துள்ளன. Oil India பங்குகள் 12.2% உயர்ந்துள்ளன. Nifty 50index 8% சரிந்த நிலையில், இந்த நிறுவனங்களின் பங்குகள் சிறப்பாக செயல்பட்டு வருகின்றன.
Vedanta நிறுவனத்தின் பங்கு விலை கடந்த ஆண்டில் கிட்டத்தட்ட இரண்டு மடங்கு உயர்ந்துள்ளது. டெமெர்ஜருக்குப் பிறகும், அதன் எண்ணெய் மற்றும் எரிவாயு சொத்துக்கள் மீதான முதலீட்டாளர்களின் நம்பிக்கை அதிகமாக உள்ளது.
தற்போது, ONGC இன் சந்தை மூலதனம் (Market Capitalization) சுமார் ₹3.53 லட்சம் கோடி ஆகவும், அதன் TTM P/E விகிதம் சுமார் 9-10 ஆகவும் உள்ளது. Oil India இன் சந்தை மூலதனம் சுமார் ₹74,000 கோடி ஆகவும், TTM P/E விகிதம் 12 முதல் 17 வரையிலும் உள்ளது. Vedanta குழுமத்தின் ஒட்டுமொத்த சந்தை மூலதனம் சுமார் ₹1.17 லட்சம் கோடி ஆகவும், TTM P/E விகிதம் 6.30 முதல் 8 வரையிலும் உள்ளது. ராயல்டி குறைப்பு, இந்த நிறுவனங்களின் லாப வரம்புகளை (Profit Margins) மேம்படுத்தி, தற்போதைய பங்கு விலைகளுடன் ஒப்பிடும்போது மேலும் கவர்ச்சிகரமானதாக மாற்றும்.
சந்தை வாய்ப்புகள் மற்றும் இறக்குமதி சவால்
இந்திய எண்ணெய் மற்றும் எரிவாயு அப்ஸ்ட்ரீம் சந்தை, 2031 ஆம் ஆண்டு வரை ஆண்டுக்கு 4.95% CAGR இல் வளரும் என்று கணிக்கப்பட்டுள்ளது. இதில் இயற்கை எரிவாயு மிக வேகமாக வளரும் பிரிவாக இருக்கும். இருப்பினும், இந்தியா தனது கச்சா எண்ணெய் தேவையில் சுமார் 85% ஐயும், இயற்கை எரிவாயு தேவையில் சுமார் 50% ஐயும் இறக்குமதி செய்கிறது. இந்த மிகப்பெரிய இறக்குமதி சார்ந்திருத்தலைச் சமாளிக்கவே, உள்நாட்டு ஆய்வு மற்றும் உற்பத்தியை அதிகரிக்க அரசு முயற்சி செய்கிறது.
ONGC மட்டுமே இந்தியாவின் கச்சா எண்ணெய் உற்பத்தியில் சுமார் 70% ஐயும், இயற்கை எரிவாயு உற்பத்தியில் சுமார் 84% ஐயும் கொண்டுள்ளது. Oil India ஒரு முக்கிய அரசு நிறுவனமாகும். Vedanta வின் எண்ணெய் மற்றும் எரிவாயு பிரிவு, FY26 இன் முதல் பாதியில் (H1 FY26) ₹4,633 கோடி வருவாய் ஈட்டியுள்ளது.
எதிர்கால நோக்கு மற்றும் ரிஸ்க்குகள்
அரசு ராயல்டி விகிதங்களைக் குறைத்திருந்தாலும், சில சவால்களும் உள்ளன. கச்சா எண்ணெய் இறக்குமதியில் உள்ள அதிகப்படியான சார்ந்திருத்தல், உலகளாவிய விலை ஏற்ற இறக்கங்கள் மற்றும் புவிசார் அரசியல் ஸ்திரமின்மைக்கு இந்தியப் பொருளாதாரத்தை ஆளாக்குகிறது. உதாரணமாக, 2014-2016 காலகட்டத்தில் கச்சா எண்ணெய் விலை வீழ்ச்சியின் போது ONGC பங்கு விலை சுமார் 40% சரிந்தது.
Vedanta நிறுவனத்தின் நிலை, அதன் சமீபத்திய டெமெர்ஜரால் மேலும் சிக்கலாகிறது. இது அதன் எண்ணெய் மற்றும் எரிவாயு வணிகத்தின் தனித்த செயல்திறன் மற்றும் கடன் ஒதுக்கீடு குறித்த கேள்விகளை எழுப்புகிறது. ONGC மற்றும் Oil India க்கு இந்த ராயல்டி மாற்றம் உடனடியாக சிறந்த பணப்புழக்கம் (Cash Flow) மற்றும் லாபத்தை அளிக்கும். இந்தியாவின் எரிசக்தி கலவையில் இயற்கை எரிவாயுவின் பங்கை 2030 க்குள் 6% இலிருந்து 15% ஆக அதிகரிக்க வேண்டும் என்ற இலக்குடன், இயற்கை எரிவாயு உற்பத்தி நிறுவனங்கள் நல்ல நிலையில் உள்ளன. சந்தை ஆதரவு மற்றும் சாதகமான கமாடிட்டி விலை போக்குகளால் அப்ஸ்ட்ரீம் துறைக்கு நேர்மறையான பார்வை இருப்பதாக முதலீட்டாளர்கள் நம்புகின்றனர்.