பெட்ரோல், டீசல் வரி குறைப்பு: நிதிப் பற்றாக்குறை குறித்த அச்சம் அதிகரிப்பு - இந்திய அரசின் அதிரடி நடவடிக்கை!

அரசு எடுத்த முக்கிய முடிவு: கலால் வரி குறைப்பு

மார்ச் 26, 2026 முதல் அமலுக்கு வரும் வகையில், பெட்ரோல் மற்றும் டீசல் மீதான கலால் வரியை அரசு குறைத்துள்ளது. இது அரசுக்கு சொந்தமான ஆயில் மார்க்கெட்டிங் கம்பெனிகளின் (OMCs) லாப வரம்புகளை (profit margins) பாதுகாக்க எடுக்கப்பட்ட நேரடி நடவடிக்கை. மேற்கு ஆசியாவில் புவிசார் அரசியல் பதற்றங்கள் அதிகரித்துள்ளதால், உலக குரூட் ஆயில் விலைகள் பிப்ரவரி பிற்பகுதியில் இருந்து ஏறக்குறைய 50% உயர்ந்துள்ளன. இந்த தலையீடு இல்லையென்றால், OMCs கணிசமான இழப்புகளை சந்திக்க நேரிடும். குறிப்பாக, ஒரு லிட்டர் விலை $100-$105 ஆக சராசரியாக இருந்தால், லிட்டருக்கு இழப்பு ஏற்படும் என கணிக்கப்பட்டது. பெட்ரோல் மீதான வரி ₹13 லிருந்து ₹3 ஆகவும், டீசல் மீதான வரி ₹10 லிருந்து பூஜ்ஜியமாகவும் (zero) குறைக்கப்பட்டுள்ளது. விமான எரிபொருளான (Aviation Turbine Fuel - ATF) மீதும் முழு உள்நாட்டு விலக்கு அளிக்கப்பட்டுள்ளது. நுகர்வோருக்கு நிலையான எரிபொருள் விலையை உறுதி செய்வதை இந்த கொள்கை நோக்கமாக கொண்டுள்ளது. இறக்குமதி செலவை பொதுமக்களுக்கு கடத்துவதற்கு பதிலாக, அதன் ஒரு பகுதியை அரசு ஏற்கும் என நிதி அமைச்சர் கூறியுள்ளார். இந்தியன் ஆயில் கார்ப்பரேஷன், பாரத் பெட்ரோலியம், மற்றும் ஹிந்துஸ்தான் பெட்ரோலியம் போன்ற நிறுவனங்களின் வரம்புகளை ஆதரிக்கும் ஒரு அவசியமான நடவடிக்கை என சந்தை பங்கேற்பாளர்கள் கருத்து தெரிவித்தனர்.

சந்தை எதிர்வினை மற்றும் பொருளாதார சிக்னல்கள்

வர்த்தகத்தின் தொடக்கத்தில், OMCs பங்குகளின் செயல்பாடு கலவையாகவும், நிலையற்றதாகவும் காணப்பட்டது. இந்தியன் ஆயில் கார்ப்பரேஷன் மற்றும் பாரத் பெட்ரோலியம் பங்குகளின் விலை வர்த்தகத்தின் போது சரிந்தன, அதே சமயம் ஹிந்துஸ்தான் பெட்ரோலியம் ஓரளவு லாபத்துடன் காணப்பட்டது. நீண்டகால நிதியுதவியின் நிலைத்தன்மை அல்லது பரந்த சந்தை அழுத்தங்களுக்கு எதிரான அதன் குறைந்த தாக்கம் குறித்து முதலீட்டாளர்களுக்கு சந்தேகம் இருப்பதை இது காட்டுகிறது. இதற்கு மாறாக, தனியார் ரீடெய்லரான நயாரா எனர்ஜி (Nayara Energy) ஏற்கனவே பெட்ரோல் மற்றும் டீசல் விலைகளை உயர்த்தியுள்ளது, இது செலவுகளை கடத்தும் சந்தையின் விருப்பத்தை பிரதிபலிக்கிறது. ஒட்டுமொத்த சந்தை உணர்வு எதிர்மறையாக மாறியது. பி.எஸ்.இ சென்செக்ஸ் (BSE Sensex) குறிப்பிடத்தக்க சரிவை சந்தித்தது, நிஃப்டி 50 (Nifty 50) தற்காலிகமாக 23,000 நிலையை கடந்தது. இந்திய ரூபாய் அமெரிக்க டாலருக்கு நிகராக ₹94 ஐ தாண்டியது, மேலும் முக்கிய 10 ஆண்டு அரசு பாண்ட் யீல்ட் (bond yield) 6.93% ஆக உயர்ந்தது. இந்த நகர்வுகள், கலால் வரி குறைப்புகளின் நிதி தாக்கங்கள் குறித்து முதலீட்டாளர்கள் கவலைப்படுவதைக் காட்டின. எம்வே குளோபல் (Emkay Global) கணிப்பின்படி, ஆண்டுதோறும் ₹1.55 லட்சம் கோடி நிதி தாக்கம் ஏற்படும் என்றும், தற்போதைய விலை நிலவரத்தில் OMCs இழப்புகளில் 30-40% ஐ அரசு ஈடுசெய்யும் என்றும், இது நாட்டின் நிதிகளுக்கு ஒரு குறிப்பிடத்தக்க சுமை என்றும் மதிப்பிடப்பட்டுள்ளது.

நிதி அபாயங்கள் மற்றும் OMCs-க்கான சவால்கள்

அரசின் இந்த உத்தி, OMCs-க்கு ஆதரவாக இருந்தாலும், குறிப்பிடத்தக்க நிதி அபாயங்களை (fiscal risks) ஏற்படுத்துகிறது. மேற்கு ஆசியாவில் நிலவும் புவிசார் அரசியல் ஸ்திரமின்மையுடன், உயர்ந்த எரிசக்தி விலைகள் 2027 நிதியாண்டில் (FY27) இந்தியாவின் நிதி நிலையை கடுமையாக பாதிக்கலாம். இது மானியச் சுமையை அதிகரிக்கவும், வருவாய் வசூலில் எதிர்மறையான தாக்கத்தை ஏற்படுத்தவும் கூடும். நீடித்த மோதல்கள் காரணமாக தொடர்ந்து அதிகரிக்கும் எரிசக்தி விலைகள், இந்தியாவின் நிதிப் பற்றாக்குறைக்கு (fiscal deficit) மேல்நோக்கிய அபாயங்களை ஏற்படுத்துகின்றன என்று ICRA எச்சரித்துள்ளது. தனியார் நிறுவனங்களைப் போலல்லாமல், அரசுக்கு சொந்தமான OMCs அரசு கொள்கைகளுக்கு கட்டுப்பட்டவை, இது ஒரு நிலையற்ற சந்தையில் அவற்றின் போட்டித் திறனை குறைக்கிறது. மேலும், இந்த ஆதரவு நடவடிக்கைகளால் ஏற்படும் நிதிப் பற்றாக்குறை விரிவாக்கம், கடன் வாங்கும் செலவுகளை அதிகரிக்கக்கூடும். இது தனியார் முதலீடுகளை பின்னுக்குத் தள்ளி, இறையாண்மை கடன் மதிப்பீடுகளையும் (sovereign credit ratings) பாதிக்கக்கூடும். OMCs-க்கான தற்போதைய சந்தை மதிப்பீடுகள் - இந்தியன் ஆயில் கார்ப்பரேஷன் தோராயமாக ~15x P/E இல் வர்த்தகம் செய்கிறது, பாரத் பெட்ரோலியம் 12x இல், மற்றும் ஹிந்துஸ்தான் பெட்ரோலியம் 10x இல் - இந்த முறைசார்ந்த அபாயங்களையும், சர்வதேச எரிசக்தி நிறுவனங்களுடன் ஒப்பிடுகையில் ஒரு தள்ளுபடியையும் பிரதிபலிக்கின்றன.

புவிசார் அரசியல் பதற்றம் கொள்கை நடவடிக்கையைத் தூண்டியது

உலகளாவிய எண்ணெய் போக்குவரத்துக்கு முக்கியமான ஹார்முஸ் ஜலசந்தியை (Strait of Hormuz) சுற்றியுள்ள நிலையற்ற புவிசார் அரசியல் சூழலுடன் இந்தக் கொள்கை நடவடிக்கை நெருக்கமாக இணைக்கப்பட்டுள்ளது. ஈரான் சில நாடுகளுக்கு பாதுகாப்பான பயணத்தை வழங்கியுள்ளது என்றாலும், சாத்தியமான விரிவாக்கங்கள் குறித்து நிச்சயமற்ற தன்மை நிலவுகிறது. உடனடி விலை அதிர்ச்சிகளுக்கு எதிராக ஒரு பாதுகாப்பு வளையத்தை (buffer) வழங்குவதை நோக்கமாக இந்த அரசின் தலையீடு அமைந்துள்ளது. இருப்பினும், அதிக குரூட் ஆயில் விலைகள் மற்றும் அதனால் ஏற்படும் நிதி அழுத்தம் ஆகியவற்றின் அடிப்படை மேக்ரோஎக்கனாமிக் அழுத்தங்கள் தொடர்ந்து ஒரு கவலையாகவே இருக்கும். OMCs-ன் எதிர்கால செயல்திறன், உலக குரூட் ஆயில் விலைகளின் போக்கு மற்றும் அதன் பரந்த பொருளாதார நோக்கங்களை சமரசம் செய்யாமல் அரசின் நிதி ஆதரவைத் தாங்கும் திறனைப் பொறுத்து அமையும். எந்தவொரு நீடித்த உயர் எரிசக்தி விலைக் காலமும் 2027 நிதியாண்டு முழுவதும் இந்தியாவின் நிதி அளவீடுகளில் (fiscal metrics) தொடர்ந்து அழுத்தத்தை ஏற்படுத்தும் என்று ஆய்வாளர்கள் எதிர்பார்க்கிறார்கள்.