Whalesbook
முன்னதாக இந்த ஆண்டு கொள்கை மாற்றத்தின் மூலம் இந்த வரிகள் தளர்த்தப்பட்டன. ஆனால், உலகளாவிய கச்சா எண்ணெய் விலையில் ஏற்பட்டுள்ள நிலையற்ற தன்மை மற்றும் புவிசார் அரசியல் பதட்டங்களைச் சமாளிக்கும் வகையில், இந்திய அரசு மீண்டும் இந்த இறக்குமதி வரிகளை விதித்துள்ளது.
இதன் மூலம், ஒரு லிட்டர் டீசலுக்கு ₹21.5 ரூபாயும், விமான எரிபொருளான ATF-க்கு ₹29.5 ரூபாயும் விண்ட்பால் வரியாக வசூலிக்கப்படும். இந்த மூலோபாய மாற்றம், கணிக்க முடியாத எரிசக்தி சந்தைகளை அரசாங்கம் எவ்வாறு கையாள்கிறது என்பதையும், அதே நேரத்தில் தனது நிதி இலக்குகளைப் பூர்த்தி செய்ய முயல்கிறது என்பதையும் காட்டுகிறது. இந்த நடவடிக்கை, உள்நாட்டு எண்ணெய் சந்தைப்படுத்தும் நிறுவனங்களின் (OMCs) லாப வரம்புகளில் என்ன தாக்கத்தை ஏற்படுத்தும் என்பது குறித்து இப்போது ஆராயப்படுகிறது.
இந்தியாவின் நிதி அழுத்தங்களையும், எரிசக்தித் துறையில் அதிக லாபம் ஈட்டுவதாகக் கருதப்படும் தொகையில் ஒரு பகுதியைப் பெறுவதற்கான அரசின் உத்தியையும் இது பிரதிபலிக்கிறது. சர்வதேச சந்தையில் பிரெண்ட் கச்சா எண்ணெய் விலை பேரலுக்கு சுமார் $105-$107 ஆகவும், WTI விலை $93-$94 ஆகவும் வர்த்தகமாகி வருகிறது. இது சந்தையின் தொடர்ச்சியான நிலையற்ற தன்மையைக் காட்டுகிறது, இது இந்தியாவின் இறக்குமதி செலவுகளையும் வருவாயையும் பாதிக்கிறது.
அரசு, FY2025-26-க்கு 4.4% மற்றும் FY2026-27-க்கு 4.3% என்ற தனது நிதிப் பற்றாக்குறை இலக்குகளை அடைய முயல்கிறது. இதற்கு அத்தியாவசிய செலவினங்களைக் குறைக்காமல் வருவாயை அதிகரிக்க வேண்டிய அவசியம் உள்ளது.
இந்த வரி, Indian Oil Corporation (IOCL), Bharat Petroleum Corporation (BPCL), மற்றும் Hindustan Petroleum Corporation (HPCL) போன்ற முக்கிய இந்திய எண்ணெய் சந்தைப்படுத்தும் நிறுவனங்களை நேரடியாக பாதிக்கிறது. தற்போது, இந்த நிறுவனங்களின் P/E விகிதங்கள் தோராயமாக 4.41 முதல் 5.80 வரை (மார்ச் 2026 நிலவரப்படி, TTM) உள்ளன. இது அவை அதிக வளர்ச்சி வாய்ப்புள்ள நிறுவனங்கள் என்பதை விட, நிலையான, லாபகரமான வணிகங்களாகக் கருதப்படுவதைக் காட்டுகிறது. இவற்றின் சந்தை மூலதனம் குறிப்பிடத்தக்கது. HPCL சுமார் ₹73,665 கோடி, BPCL ₹1.23 லட்சம் கோடி, மற்றும் IOCL ₹2.07 லட்சம் கோடி ஆகும்.
இருப்பினும், இந்த மதிப்பீடுகளுக்கு மத்தியிலும், ஆய்வாளர்கள் குறிப்பிடத்தக்க சவால்களைக் காண்கின்றனர். கச்சா எண்ணெய் விலை உயர்வு, ரூபாயின் மதிப்பு குறைதல், மற்றும் சரக்குக் கட்டணங்கள் அதிகரிப்பு ஆகியவை 2027 நிதியாண்டில் OMC-களின் வருவாயைப் பாதிக்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. சில ஆய்வாளர்கள் சாத்தியமான இழப்புகளையும் கணித்துள்ளனர். மீண்டும் விதிக்கப்பட்ட இந்த விண்ட்பால் வரி, ஏற்றுமதி லாப வரம்புகளை மேலும் குறைத்து, இந்த அழுத்தங்களை மேலும் தீவிரப்படுத்துகிறது.
இந்தியாவின் OMC-கள் கணிசமான உள்நாட்டு சந்தைப் பங்கைக் கொண்டிருந்தாலும் (HPCL பெட்ரோலியப் பொருட்களில் 20.50% சந்தைப் பங்கு மற்றும் 13.44% சுத்திகரிப்புத் திறனைக் கொண்டுள்ளது, IOCL லூப்ரிகண்டுகளில் 42% சந்தைப் பங்குடன் முன்னணியில் உள்ளது), அவற்றின் லாபங்கள் அரசின் கொள்கைகள் மற்றும் உலகளாவிய விலை மாற்றங்களுக்கு எளிதில் பாதிக்கப்படக்கூடியவை.
இந்த தலையீடு, உக்ரைன் போர் காரணமாக ஜூலை 2022-ல் விதிக்கப்பட்ட முந்தைய விண்ட்பால் வரியை நினைவூட்டுகிறது. இது பணவீக்கத்தைக் கட்டுப்படுத்தவும், பற்றாக்குறையை நிர்வகிக்கவும் அதிக எண்ணெய் விலை காலங்களில் அரசு தலையிடத் தயாராக இருப்பதைக் காட்டுகிறது.
இத்தகைய வரிகள், பொது நலன் மற்றும் வருவாயைப் பெருக்கும் நோக்கத்தில் இருந்தாலும், உள்நாட்டு எரிசக்தி ஆய்வு மற்றும் உற்பத்தியில் முதலீட்டைத் தடுக்கக்கூடும், இது நீண்டகால எரிசக்தி பாதுகாப்பைப் பாதிக்கலாம். தொடர்ச்சியான உயர் கச்சா எண்ணெய் விலைகள் (பேரலுக்கு $80-$100 வரை நீடிக்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது), நாணய பலவீனம், மற்றும் குறைந்த அரசு உதவி ஆகியவை இந்த நிறுவனங்களின் இருப்புநிலைக் குறிப்புகளுக்கு குறிப்பிடத்தக்க அபாயங்களை ஏற்படுத்துகின்றன என்று ஆய்வாளர்கள் எச்சரிக்கின்றனர். Kotak Institutional Equities, OMC பங்குகளை விற்கப் பரிந்துரைத்துள்ளது, BPCL, HPCL, மற்றும் IOCL-க்கான 2027 நிதியாண்டின் EBITDA-வில் கூர்மையான வீழ்ச்சியைக் கணித்துள்ளது. Ambit Institutional Equities-ம் சந்தை வர்த்தகப் பற்றாக்குறைகள் மற்றும் சாத்தியமான சில்லறை விலை வரம்புகளின் அபாயங்களைக் குறிப்பிட்டு 'Sell' மதிப்பீடுகளைப் பராமரிக்கிறது.
மொத்தத்தில், மீண்டும் விதிக்கப்பட்ட விண்ட்பால் வரிகள், தொடரும் புவிசார் அரசியல் அபாயங்கள் மற்றும் உயர் கச்சா எண்ணெய் விலைகளுடன் சேர்ந்து, இந்திய எரிபொருள் ஏற்றுமதியாளர்கள் மற்றும் சுத்திகரிப்பாளர்களுக்கு ஒரு சவாலான குறுகிய காலக் கண்ணோட்டத்தை உருவாக்குகின்றன. ஆய்வாளர்கள் பெரும்பாலும் OMC-களுக்கான லாப வரம்பு சுருக்கம் மற்றும் சாத்தியமான வருவாய் வீழ்ச்சிகளை எதிர்பார்க்கின்றனர். நிறுவனங்கள் இந்த மாறும் சந்தை நிலைமைகளை எவ்வாறு நிர்வகிக்கின்றன என்பதைக் கவனமாகக் கண்காணிக்க வேண்டும். அரசின் நிதி இலக்குகள் மற்றும் அதன் எரிசக்தித் துறை ஆதரவு உத்திகள் முதலீட்டாளர் உணர்வுகளை வடிவமைப்பதில் முக்கியப் பங்கு வகிக்கும்.