HPCL பங்கு மோதிலால் ஓஸ்வாலின் 'வாங்கு' அழைப்பால் உயர்வு: ₹590 இலக்கு 31% ஏற்றத்தைக் குறிக்கிறது!

மோதிலால் ஓஸ்வால், ஹிந்துஸ்தான் பெட்ரோலியம் கார்ப்பரேஷன் லிமிடெட் (HPCL) நிறுவனத்திற்கு 'வாங்கு' (Buy) மதிப்பீட்டை மீண்டும் உறுதிப்படுத்தியுள்ளது, ₹590 என்ற இலக்கு விலையுடன் 31% கணிசமான ஏற்றத்தை கணித்துள்ளது. இந்த நம்பிக்கை மிகுந்த பார்வை, அரசின் ஆதரவு, மேம்பட்ட செயல்பாட்டு லாபங்கள், மற்றும் முக்கிய விரிவாக்கத் திட்டங்கள் விரைவில் செயல்பாட்டிற்கு வருவதால் உருவாகியுள்ளது.

பங்குப்பரிமாற்ற நிறுவனத்தின் பார்வை (Brokerage Outlook)

• மோதிலால் ஓஸ்வால், HPCL மீது தனது நேர்மறையான நிலையைத் தக்க வைத்துக் கொண்டுள்ளது, ₹590 என்ற உறுதியான இலக்கு விலையை நிர்ணயித்துள்ளது. இது தற்போதைய வர்த்தக விலையான ₹450 இலிருந்து 31% கணிசமான உயர்வை பிரதிபலிக்கிறது.
• தற்போதைய சந்தை, HPCL-ன் நிதி செயல்திறன் மற்றும் செயல்பாட்டுத் திறனில் எதிர்பார்க்கப்படும் முன்னேற்றங்களை முழுமையாக மதிப்பிடவில்லை என்று பங்குப்பரிமாற்ற நிறுவனத்தின் அறிக்கை கூறுகிறது.

முக்கிய வளர்ச்சி காரணிகள்

• அரசிடமிருந்து உறுதிசெய்யப்பட்ட LPG இழப்பீட்டுத் திட்டம் (₹660 கோடி மாதந்தோறும், நவம்பர் 2025 முதல் அக்டோபர் 2026 வரை) ஒரு முக்கிய காரணியாகும்.
• இந்த இழப்பீடு நேரடியாக இலாபத்தை அதிகரிக்கும், ஏனெனில் தற்போதைய LPG நஷ்டம் ஒரு சிலிண்டருக்கு ₹135 இலிருந்து ₹30-40 ஆகக் குறைந்துள்ளது.
• HPCL, எரிபொருள் சந்தைப்படுத்தலை அதிகம் நம்பியிருப்பதால், அதன் போட்டியாளர்களுடன் ஒப்பிடும்போது, ​​நிலையான பெட்ரோல் மற்றும் டீசல் சந்தைப்படுத்தல் லாபங்களிலிருந்து தனித்துவமாகப் பயனடையும் நிலையில் உள்ளது.
• போக்குவரத்து எரிபொருட்களுக்கான வலுவான தேவை காரணமாக, நிறுவனம் சந்தைப்படுத்தல் அளவுகளில் சுமார் 4% வளர்ச்சியை எதிர்பார்க்கிறது.

சுத்திகரிப்பு மற்றும் சந்தைப்படுத்தல் செயல்திறன்

• சமீபத்திய வாரங்களில், சுத்திகரிப்பு லாபங்களில் சாதகமான மாற்றம் ஏற்பட்டுள்ளது. டீசல் மற்றும் பெட்ரோல் கிராக்ஸ் (cracks) நவம்பரில் கூர்மையாக உயர்ந்துள்ளன.
• இந்த திடீர் உயர்வு, தற்காலிக உலகளாவிய சுத்திகரிப்பு ஆலை முடக்கங்கள் மற்றும் ரஷ்யா-உக்ரைன் மோதலால் ஏற்பட்ட விநியோகச் சங்கிலி இடையூறுகளால் ஏற்பட்டது. இது HPCL-க்கு குறுகிய கால செயல்திறன் ஊக்கத்தை அளிக்கிறது.
• உலகளாவிய நிலைமைகள் மாறினாலும், தற்போதைய சாதகமான கிராக் ஸ்ப்ரெட்ஸ் உடனடி ஆதாயத்தை அளிக்கின்றன.

திட்டங்கள் (Project Pipeline)

• நீண்ட காலமாக தாமதமான இரண்டு முக்கிய திட்டங்கள், செயல்பாட்டிற்கு வரும் கட்டத்தை நெருங்கி வருகின்றன. இவை எதிர்காலத்தில் கணிசமான பங்களிப்பை வழங்கும்.
• ராஜஸ்தான் சுத்திகரிப்பு ஆலை (HRRL) 89% உடல் முன்னேற்றத்தை அடைந்துள்ளது. டிசம்பர் மாத இறுதியில் கச்சா எண்ணெய் பதப்படுத்துதலைத் தொடங்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது, மேலும் மூன்று மாதங்களுக்குள் முழுமையாகச் செயல்படும்.
• விசாகப்பட்டினத்தில், ரெசிட்யூ அப் கிரேடேஷன் ஃபெசிலிட்டி (RUF) அதன் முன்-செயல்பாட்டு சோதனைகளை (pre-commissioning tests) முடித்துள்ளது. இது பிப்ரவரி 2026 வாக்கில் செயல்படத் தொடங்கும் என்றும், செயல்பட்டவுடன் ஒரு பேரலுக்கு $2-$3 வரை ஒட்டுமொத்த மொத்த சுத்திகரிப்பு லாபத்தை (gross refining margins) மேம்படுத்தும் என்றும் எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.

நிதி நிலை மற்றும் மதிப்பீடு

• HPCL-ன் செயல்பாட்டுச் சூழல் கணிசமாக நிலையானதாகி வருகிறது. LPG நஷ்டங்கள் குறைந்துள்ளன, இழப்பீடு உறுதி செய்யப்பட்டுள்ளது, சுத்திகரிப்பு லாபங்கள் சீராக உள்ளன, மேலும் புதிய திட்டங்கள் முடிவடையும் தருவாயில் உள்ளன.
• நிறுவனத்தின் இருப்புநிலை (balance sheet) வலுவடையும் என்று கணிக்கப்பட்டுள்ளது. நிகர கடன்-பங்கு விகிதம் (net debt-to-equity ratio) FY25 இல் 1.3 இலிருந்து FY26 இல் 0.9 ஆகவும், FY27 இல் 0.7 ஆகவும் குறையும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.
• மோதிலால் ஓஸ்வாலின் நிதி மதிப்பீடுகளின்படி, HPCL-ன் EBITDA FY26 இல் ₹29,200 கோடியாகவும், வரிக்குப் பிந்தைய லாபம் (PAT) ₹16,700 கோடியாகவும் இருக்கும் என கணிக்கப்பட்டுள்ளது.
• தற்போதைய மதிப்பீடுகள் கவர்ச்சிகரமாக உள்ளன. பங்கு FY27 வருவாயின் 7.1 மடங்கு மற்றும் புத்தக மதிப்பின் 1.3 மடங்கு அளவில் வர்த்தகம் செய்கிறது, இது அதன் வரலாற்று சராசரியை விட குறைவாகும்.

தாக்கம்

• ஒரு பெரிய பங்குப்பரிமாற்ற நிறுவனத்திடமிருந்து வரும் இந்த நேர்மறையான பார்வை, முதலீட்டாளர் நம்பிக்கையை அதிகரிக்கக்கூடும் மற்றும் HPCL-ன் பங்கு விலையை மேலும் உயர்த்தக்கூடும்.
• நிலையான செயல்பாட்டுச் சூழல் மற்றும் புதிய திட்டங்களின் பங்களிப்பு, நிறுவனத்தின் நிதி நிலை மற்றும் லாபத்தன்மையை மேம்படுத்தும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.
• தாக்கம் மதிப்பீடு: 8/10

கடினமான சொற்கள் விளக்கம்

• LPG under-recoveries (LPG நஷ்டங்கள்): திரவமாக்கப்பட்ட பெட்ரோலிய எரிவாயுவை வழங்குவதற்கான செலவுக்கும் அதன் விற்பனை விலைக்கும் இடையிலான வேறுபாடு. அரசு நிர்ணயித்த விலைகள் சந்தை விலையை விட குறைவாக இருக்கும்போது, ​​இந்த நஷ்டத்தை எண்ணெய் நிறுவனங்கள் ஏற்கின்றன.
• EBITDA: வட்டி, வரி, தேய்மானம் மற்றும் கடன் தள்ளுபடிக்கு முந்தைய வருவாய் (Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation, and Amortization). இது ஒரு நிறுவனத்தின் செயல்பாட்டு செயல்திறனை அளவிடும் ஒரு முறையாகும்.
• Diesel and Petrol Cracks (டீசல் மற்றும் பெட்ரோல் கிராக்ஸ்): கச்சா எண்ணெய் விலைக்கும் டீசல் மற்றும் பெட்ரோல் போன்ற சுத்திகரிக்கப்பட்ட பொருட்களின் விற்பனை விலைக்கும் இடையிலான வேறுபாடு. இது சுத்திகரிப்பு நிலையங்களின் லாபத்தைக் குறிக்கிறது.
• Residue Upgradation Facility (RUF) (எச்சம் மேம்படுத்தும் வசதி): ஒரு சுத்திகரிப்பு ஆலையில் உள்ள ஒரு அலகு. இது கனமான, குறைந்த மதிப்புள்ள துணைப் பொருட்களை டீசல் மற்றும் பெட்ரோல் போன்ற அதிக மதிப்புள்ள எரிபொருட்களாக மாற்ற வடிவமைக்கப்பட்டுள்ளது.
• EV/EBITDA: என்டர்பிரைஸ் வேல்யூ டு ஏர்னிங்ஸ் பிபோர் இன்ட்ரஸ்ட், டாக்ஸஸ், டெப்ரிசியேஷன் அண்ட் அமார்டைசேஷன். இது ஒரு நிறுவனத்தின் மொத்த மதிப்பை அதன் செயல்பாட்டு பணப்புழக்கத்துடன் ஒப்பிட்டு மதிப்பிடுவதற்குப் பயன்படுத்தப்படும் ஒரு மதிப்பீட்டு அளவீடு (valuation multiple) ஆகும்.
• Sum-of-the-parts valuation (பகுதிகளின் கூட்டு மதிப்பீடு): ஒரு நிறுவனத்தின் ஒவ்வொரு வணிகப் பிரிவு அல்லது சொத்துக்களையும் தனித்தனியாக மதிப்பிட்டு, பின்னர் அவற்றை ஒன்றாகக் கூட்டி நிறுவனத்தின் மதிப்பைக் கணக்கிடும் ஒரு முறை.