Whalesbook
சுத்திகரிப்பு லாபத்தில் சூப்பர் வளர்ச்சி!
Hindustan Petroleum Corporation (HPCL) நிறுவனத்தின் Q4 FY26 முடிவுகள் இன்று வெளியாகின. குறிப்பாக, இதன் Gross Refining Margin (GRM) வியக்கத்தக்க வகையில் $5.4 பேரலில் இருந்து $14.3 பேரலாக உயர்ந்துள்ளது. இது கம்பெனியின் வருவாயைப் பெருமளவு அதிகரித்துள்ளது. முழு நிதியாண்டு 2026-க்கு, HPCL-ன் சராசரி GRM $8.79 பேரலாக உள்ளது, இது முந்தைய நிதியாண்டின் (FY25) $5.74 பேரலை விட அதிகம்.
இந்த அருமையான சுத்திகரிப்பு செயல்பாடுகள், கம்பெனியின் லாபத்தைப் பல மடங்கு உயர்த்தியுள்ளன. Q4 FY26-ல், HPCL-ன் தனிப்பட்ட லாபம் (Standalone Net Profit) 46% அதிகரித்து ₹4,902 கோடியாகவும், ஒருங்கிணைந்த லாபம் (Consolidated Net Profit) 78% உயர்ந்து ₹6,065 கோடியாகவும் பதிவாகியுள்ளது. முழு நிதியாண்டு 2026-க்கு, தனிப்பட்ட லாபம் 133% உயர்ந்து ₹17,175 கோடியாகவும், ஒருங்கிணைந்த லாபம் 168% உயர்ந்து ₹18,047 கோடியாகவும் உள்ளது. EBITDA 83.6% அதிகரித்து ₹304.9 பில்லியன் எட்டியுள்ளது. இந்தச் சிறப்பான முடிவுகளால், மே 13, 2026 அன்று HPCL பங்கு விலை கணிசமாக உயர்ந்தது.
ஆனால், விற்பனைப் பிரிவில் தொடரும் நஷ்டக் கணக்கு!
சுத்திகரிப்புப் பிரிவின் அபார வளர்ச்சி ஒருபுறம் இருந்தாலும், HPCL மற்றும் பிற இந்திய எண்ணெய் மார்க்கெட்டிங் நிறுவனங்கள் (OMCs) ஒரு பெரிய சவாலை எதிர்கொண்டுள்ளன. பெட்ரோல் (MS) மற்றும் டீசல் (HSD) விற்பனையில் மார்க்கெட்டிங் லாபம் எதிர்மறையாக (Negative Margins) உள்ளது. கடந்த 4 ஆண்டுகளுக்கும் மேலாக பெட்ரோல், டீசல் சில்லறை விலைகள் உயர்த்தப்படவில்லை. ஆனால், மத்திய கிழக்கில் நிலவும் பதற்றத்தால் கச்சா எண்ணெய் விலை விண்ணை முட்டும் அளவுக்கு உயர்ந்துள்ளது. இதனால், தினசரி ₹1,000 கோடி முதல் ₹1,200 கோடி வரை OMCs நஷ்டத்தைச் சந்திப்பதாகக் கூறப்படுகிறது. 2026-ன் முதல் காலாண்டுக்குள், பெட்ரோல், டீசல் மீதான நஷ்டம் (Under-recoveries) கிட்டத்தட்ட ₹2 லட்சம் கோடியை நெருங்கியுள்ளது.
இந்த நஷ்டத்தைக் குறைக்க, OMCs மார்ச் 16, 2026 முதல் சுத்திகரிப்பு நிலையங்களுக்கான விலைக் குறைப்பு (Discounted Rates) முறையைக் கொண்டு வந்துள்ளன. ஆனால், இது தனிப்பட்ட சுத்திகரிப்பு நிறுவனங்களைப் பாதிக்கலாம். HPCL, LPG-க்கான இழப்பீடாக FY26-ல் ₹3,300 கோடி பெற்றது. ஆயினும், மார்ச் 31, 2026 நிலவரப்படி, LPG சிலிண்டர்கள் மீதான மொத்த இழப்பு ₹12,798.67 கோடி ஆகும்.
செயல்பாடுகள் மற்றும் நிதிநிலை!
செயல்பாடுகளைப் பொறுத்தவரை, HPCL-ன் சுத்திகரிப்பு நிலையங்கள் FY26-ல் 26.04 மில்லியன் மெட்ரிக் டன் (MMT) கச்சா எண்ணெயைச் சுத்திகரித்து சாதனை படைத்துள்ளன. இது கடந்த ஆண்டை விட 3% அதிகம். Q4 FY26-ல் சுத்திகரிப்பு அளவு 6.4 MMT ஆக இருந்தது. விற்பனை அளவைப் பொறுத்தவரை, Q4 FY26-ல் 13.0 MMT ஆக உள்ளது.
நிதிநிலையில், HPCL தனது கடன்-பங்கு விகிதத்தை (Debt-Equity Ratio) FY26-ல் 1.38 என்ற அளவிலிருந்து 0.80 ஆகக் குறைத்துள்ளது. இது நல்ல முன்னேற்றம்.
சந்தை அழுத்தங்கள் மற்றும் எதிர்காலக் கணிப்புகள்!
சில்லறை எரிபொருள் விலைகளை உயர்த்தாமல் இருப்பதும், மத்திய கிழக்கில் நிலவும் புவிசார் அரசியல் பதற்றங்களால் கச்சா எண்ணெய் விலை ஏற்ற இறக்கத்துடன் இருப்பதும் HPCL போன்ற நிறுவனங்களுக்குப் பெரும் சவாலாக உள்ளது. மார்க்கெட்ஸ்மோஜோ (MarketsMojo) சமீபத்தில் HPCL-ன் பங்குக்கு 'Hold' ரேட்டிங் வழங்கியுள்ளது. பல ஆய்வாளர்கள் 'Buy' ரேட்டிங் கொடுத்திருந்தாலும், சராசரியாக 12% வரை மட்டுமே விலை உயர்வுக்கான வாய்ப்பு உள்ளதாகக் கணித்துள்ளனர். நிறுவனத்தின் சந்தை மூலதனம் (Market Capitalization) சுமார் ₹79,000-83,000 கோடி ஆகும், இது இந்தியன் ஆயில் கார்ப்பரேஷன் (IOCL) மற்றும் பாரத் பெட்ரோலியம் கார்ப்பரேஷன் (BPCL) போன்ற பெரிய நிறுவனங்களை விடக் குறைவு.
பங்குதாரர்களின் எதிர்பார்ப்பு!
மார்க்கெட்டிங் நஷ்டங்கள் ஒருபுறம் இருந்தாலும், சுத்திகரிப்புப் பிரிவின் பலத்தில் சில ஆய்வாளர்கள் நம்பிக்கை கொண்டுள்ளனர். பிரைடன்பார்க் (Prabhudas Lilladher) ₹427 டார்கெட் விலையுடனும், மோதிலால் ஓஸ்வால் (Motilal Oswal) ₹455 டார்கெட் விலையுடனும், ஆண்டிக் ஸ்டாக் ப்ரோக்கிங் (Antique Stock Broking) ₹679 டார்கெட் விலையுடனும் பங்கைப் பரிந்துரைத்துள்ளனர். சராசரி பங்குதாரர்களின் 12 மாத டார்கெட் விலை ₹439.45 ஆகும். P/E விகிதம் சுமார் 5.3x-5.6x ஆகவும், P/B மதிப்பு 1.0x ஆகவும் உள்ளது. ஒட்டுமொத்தமாக, இந்தத் துறையின் பங்குகள் குறைந்த மதிப்பீட்டில் (Conservative Valuation) வர்த்தகம் ஆவதாக ஆய்வாளர்கள் கருதுகின்றனர்.