HPCL Q3 முடிவுகள்: லாபம் 58% அதிகரிப்பு, ஆனால் GRM, EBITDA குறித்த கவலைகள், ஆய்வாளர் பார்வைகள் வேறுபடுகின்றன

ஹிந்துஸ்தான் பெட்ரோலியம் கார்ப்பரேஷன் லிமிடெட் (HPCL) டிசம்பர் 31, 2025 அன்று முடிவடைந்த காலாண்டிற்கான (Q3 FY26) அதன் நிதி முடிவுகளை வெளியிட்டுள்ளது. முந்தைய ஆண்டின் இதே காலக்கட்டத்துடன் ஒப்பிடும்போது, ஒருங்கிணைந்த நிகர லாபம் 57.7% அதிகரித்து ₹4,011.40 கோடியாக பதிவாகியுள்ளது. வருவாய் ₹1.24 லட்சம் கோடியாக 4.66% உயர்ந்துள்ளது. தனிப்பட்ட அடிப்படையில், நிகர லாபம் 34.7% உயர்ந்து ₹4,072.49 கோடியாக இருந்தது.

இந்த வலுவான ஆண்டுக்கு ஆண்டு லாப வளர்ச்சியின் மத்தியிலும், சில ஆய்வாளர்கள் இந்த முடிவுகளை சந்தை எதிர்பார்ப்புகளை விட குறைவாகக் கருதுகின்றனர், குறிப்பாக வட்டி, வரி, தேய்மானம் மற்றும் கடன்தொகைக்கு முந்தைய வருவாய் (EBITDA) மற்றும் லாப வரம்புகள் தொடர்பாக [cite: Source A]. Q3 FY26 க்கான கிராஸ் ரிஃபைனிங் மார்ஜின்கள் (GRMs) $8.85 प्रति பேரல் ஆக இருந்தது, இது Q3 FY25 இல் $6.01 ஆக இருந்ததை விட அதிகமாகும். எனினும், ஆய்வாளர்கள் GRM-கள் சுமார் $10 प्रति பேரல் ஆக இருக்கும் என எதிர்பார்த்திருந்தனர். காலாண்டுக்கு காலாண்டு (QoQ) அடிப்படையில், EBITDA 1.9% குறைந்துள்ளது, மற்றும் லாப வரம்புகள் Q2 FY26 இல் 6.8% இலிருந்து 6.1% ஆக சுருங்கியுள்ளன, இது இந்த குறிப்பிட்ட அளவீடுகளில் 'எதிர்பார்ப்பை பூர்த்தி செய்யாத' கதையை வலுப்படுத்துகிறது.

செயல்பாட்டு சிறப்பம்சங்கள் மற்றும் மூலோபாய மேம்பாடுகள்
HPCL-ன் சுத்திகரிப்பு ஆலைகள் Q3 FY26 இல் 6.38 மில்லியன் டன்கள் கச்சா எண்ணெய் செயலாக்கத்தை அடைந்து திறமையான செயல்பாடுகளை வெளிப்படுத்தின. விசாக சுத்திகரிப்பு ஆலை அதன் பெயரளவு திறனில் 106% செயல்பட்டது, இது ஒட்டுமொத்த சுத்திகரிப்பு பயன்பாட்டில் பங்களிக்கிறது. பெட்ரோல், டீசல் மற்றும் LPG விற்பனையின் அதிகரிப்பால் மொத்த விற்பனை அளவு 3.7% ஆண்டுக்கு ஆண்டு அதிகரித்ததால், சந்தைப்படுத்தல் செயல்பாடுகள் சீராக இருந்தன.

மூலோபாய விரிவாக்கத்தைப் பொறுத்தவரை, நிறுவனத்தின் ராஜஸ்தான் சுத்திகரிப்பு ஆலை திட்டம் நிறைவடையும் தருவாயில் உள்ளது. பார்மர் சுத்திகரிப்பு ஆலையில் கச்சா எண்ணெய் பதப்படுத்துதல் ஜனவரி 2026 இன் இறுதியில் தொடங்கும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது. ராஜஸ்தான் அரசுடன் ஒரு கூட்டு முயற்சியான இந்த திட்டத்தின் சுத்திகரிப்பு திறன் ஆண்டுக்கு 9 மில்லியன் டன்கள் ஆகும். முந்தைய கால அட்டவணைகள் டிசம்பர் 2025 க்குள் செயல்படத் தொடங்கும் என்று குறிப்பிட்டிருந்தாலும், தற்போதைய கவனம் கச்சா எண்ணெய் பதப்படுத்துதலைத் தொடங்குவதில் உள்ளது, மேலும் முழுமையான செயல்பாட்டு நன்மைகள் 2027 நிதியாண்டுக்குள் எதிர்பார்க்கப்படுகின்றன.

ஆய்வாளர் உணர்வுகள் மற்றும் மதிப்பீட்டு அளவீடுகள்
காலாண்டு அறிவிப்புக்குப் பிறகு HPCL மீதான ஆய்வாளர்களின் பார்வை கலவையாக உள்ளது. பங்கு குறித்து ஆய்வு செய்யும் 34 ஆய்வாளர்களில், மூன்றில் இரு பங்கினர் 'வாங்கு' என்ற மதிப்பீட்டைத் தக்கவைத்துள்ளனர். இருப்பினும், ஜெஃப்ரீஸ் 'செயல்திறன் குறைவு' (Underperform) என்ற மதிப்பீட்டைத் தக்க வைத்துக் கொண்டுள்ளதுடன், அதன் விலை இலக்கை ₹405 இலிருந்து ₹385 ஆகக் குறைத்துள்ளது. டிசம்பர் காலாண்டில் எதிர்பார்ப்புகளை பூர்த்தி செய்யவில்லை எனவும், மதிப்பீடுகள் முழுமையாகத் தெரிவதாகவும் இந்நிறுவனம் கூறியுள்ளது. குறைந்த கச்சா எண்ணெய் விலை சந்தைப்படுத்தல் லாபங்களுக்கு ஆதரவாக இருந்தாலும், சுத்திகரிப்பு செயல்திறன் பலவீனமாக இருந்ததால் EBITDA தங்கள் கணிப்புகளை விட 11% குறைவாக இருந்ததாக ஜெஃப்ரீஸ் குறிப்பிட்டுள்ளது. மேலும், FY27 இன் தொடக்கத்தில் வரவிருக்கும் ராஜஸ்தான் சுத்திகரிப்பு ஆலையின் செயல்பாடு லாபத்தன்மையை பாதிக்கக்கூடும் என்றும், இது FY26E PAT இல் 3% குறைப்பிற்கு வழிவகுக்கும் என்றும் அவர்கள் சுட்டிக்காட்டினர்.

சிட்டி, ₹595 என்ற விலை இலக்குடன் 'வாங்கு' என்ற மதிப்பீட்டை மீண்டும் உறுதிப்படுத்தியுள்ளது, இது 38% சாத்தியமான உயர்வைச் சுட்டிக்காட்டுகிறது. CLSA, ₹420 என்ற இலக்கு விலையுடன் 'ஹோல்ட்' மதிப்பீட்டைத் தக்கவைத்துள்ளது [cite: Source A].

ஜனவரி 19, 2026 நிலவரப்படி, HPCL அதன் வருடாந்திர நிதியாண்டு 2026 வருவாயை விட சுமார் 6.7x P/E விகிதத்திலும், 1.64x விலை-க்கு-புத்தகம் (P/B) விகிதத்திலும் வர்த்தகம் செய்கிறது. நிறுவனம் ஒன்பது மாத EPS ₹65.46 மற்றும் ஒரு பங்குக்கு ₹267.36 Book Value ஐ பதிவு செய்துள்ளது.

சந்தை செயல்திறன் மற்றும் சக நிறுவனங்களுடன் ஒப்பீடு
HPCL பங்குகள் வியாழன், ஜனவரி 22, 2026 அன்று சுமார் ₹429.7 இல் வர்த்தகம் ஆகின்றன, இதில் பெரிய மாற்றம் எதுவும் இல்லை [cite: Source A]. கடந்த 12 மாதங்களில், பங்கு சுமார் 16% உயர்ந்துள்ளது [cite: Source A].

அதன் சக நிறுவனமான பாரத் பெட்ரோலியம் கார்ப்பரேஷன் லிமிடெட் (BPCL) உடன் ஒப்பிடும்போது, HPCL-ன் மதிப்பீட்டு அளவீடுகள் ஒத்ததாக உள்ளன. BPCL சுமார் 7.4x P/E விகிதத்திலும், 1.7x P/B விகிதத்திலும் வர்த்தகம் செய்கிறது. ஜெஃப்ரீஸ் முன்பு HPCL-ன் மதிப்பீடுகளை முழுமையானதாகவும், BPCL-ஐ விட உயர்ந்ததாகவும் கருதியது, இருப்பினும் தற்போதைய தரவுகள் P/E மற்றும் P/B விகிதங்களின் அடிப்படையில் ஒப்பிடக்கூடிய மதிப்பீடுகளைக் காட்டுகின்றன.