Whalesbook
விநியோக சங்கிலியில் பெரும் அழுத்தம்
HPCL இன் இந்த திடீர் முடிவு, இந்தியாவின் எரிசக்தி பாதுகாப்பு குறித்த கடுமையான கவலைகளை வெளிப்படுத்துகிறது. பாரம்பரியமாக LPG சப்ளை செய்யும் மத்திய கிழக்கு நாடுகளில் நிலவும் பதற்றங்கள் மற்றும் ஹாப்பர்முஸ் ஜலசந்தி போன்ற முக்கிய கப்பல் வழித்தடங்களில் ஏற்பட்டுள்ள சிக்கல்கள், விநியோகத்தை பாதித்துள்ளன. இதன்காரணமாக, இந்தியா மாற்று வழிகளைத் தேடுகிறது.
இந்த டெண்டரில், ரஷ்யாவின் Ust-Luga துறைமுகத்திலிருந்து LPG வாங்க HPCL திட்டமிட்டுள்ளது. குறிப்பாக, அமெரிக்காவின் தடைகளுக்கு உட்படாத மற்றும் ஈரான் தொடர்பில்லாத கப்பல்கள் பயன்படுத்தப்பட வேண்டும் என்றும் குறிப்பிடப்பட்டுள்ளது. இந்தியாவில் இறக்குமதியாகும் LPG-யில் சுமார் 90% ஹாப்பர்முஸ் ஜலசந்தி வழியாக வருகிறது. அண்மையில், அமெரிக்கா ஈரானிய துறைமுகங்களை குறிவைத்து நடத்திய நடவடிக்கைகள், டேங்கர் போக்குவரத்தை வெகுவாகக் குறைத்துள்ளது.
ரஷ்யா, Ust-Luga துறைமுகம் வழியாக மீண்டும் சப்ளைகளைத் தொடங்கியுள்ளது. இருப்பினும், அந்த துறைமுகத்தின் உள்கட்டமைப்பே உக்ரைனிய ட்ரோன் தாக்குதல்களால் பாதிக்கப்பட்டுள்ளது. சமீபத்தில் மார்ச் 25, 2026 அன்று இதுபோன்ற ஒரு தாக்குதல் நடந்துள்ளது. இது ரஷ்யாவுடனான சப்ளைகளிலும் ஒருவித ஆபத்தை சேர்த்துள்ளது.
HPCL-ன் நிதி நிலைமை
HPCL பங்கு ஏப்ரல் 13, 2026 அன்று சுமார் ₹346.75 என்ற அளவில் வர்த்தகமானது. கடந்த ஒரு வருடத்தில் பங்கு விலை சுமார் 5.65% சரிந்துள்ளது. மார்ச் 2026 நிலவரப்படி, இதன் சந்தை மூலதனம் தோராயமாக ₹76,729.28 கோடி ஆகும். இந்த புதிய டெண்டர் குறிப்பாக 12,000 metric tons புடேன் (butane) மற்றும் 8,000 tons ப்ரோபேன் (propane) வாங்க கோரியுள்ளது. இது உடனடித் தேவையை சுட்டிக்காட்டுகிறது.
இந்தியாவின் மாறும் எரிசக்தி வியூகம்
இந்த LPG கொள்முதல், இந்தியாவின் ஒட்டுமொத்த எரிசக்தி இறக்குமதி வியூகத்தில் ஏற்பட்டுள்ள மாற்றத்தை பிரதிபலிக்கிறது. பிப்ரவரி 2026 வாக்கில், இந்தியாவின் கச்சா எண்ணெய் இறக்குமதியில் ரஷ்யாவின் பங்கு கிட்டத்தட்ட 40% ஆக உயர்ந்தது. முன்னதாக, இந்தியா தனது LPG தேவையில் 90% ஐ மத்திய கிழக்கிலிருந்து பெற்றுக் கொண்டது.
தற்போதைய புவிசார் அரசியல் பதற்றங்கள், ஹாப்பர்முஸ் ஜலசந்தியில் அமெரிக்காவின் கடற்படை நடவடிக்கை போன்றவை பாரம்பரிய வழிகளை நம்ப முடியாததாக ஆக்கியுள்ளன. இந்த மாற்றம், அதிக சரக்கு கட்டணம், காப்பீட்டு பிரீமியங்கள் மற்றும் தடைகளுடன் தொடர்புடைய சிக்கல்கள் போன்ற கூடுதல் செலவுகளைக் கொண்டுள்ளது.
Indian Oil Corporation (IOCL) மற்றும் Bharat Petroleum Corporation Limited (BPCL) போன்ற போட்டியாளர்களும் இதே போன்ற அழுத்தங்களை எதிர்கொள்கின்றனர். இருப்பினும், IOCL சந்தையில் பெரிய பங்கைக் கொண்டுள்ளது.
முக்கிய அபாயங்கள்
ரஷ்ய LPG-ஐ HPCL நம்பியிருப்பது, குறிப்பாக தாக்குதலுக்கு உள்ளாகும் துறைமுகத்திலிருந்து கொள்முதல் செய்வது, புவிசார் அரசியல் ஸ்திரமற்ற தன்மையின் அபாயங்களுக்கு இட்டுச் செல்கிறது. ரஷ்யாவின் ஏற்றுமதி உள்கட்டமைப்பின் பாதிப்பு, சப்ளை நம்பகத்தன்மையைக் குறைத்து, ரஷ்யாவின் புவிசார் அரசியல் செல்வாக்கை அதிகரிக்கும்.
ஹாப்பர்முஸ் ஜலசந்தியில் ஏற்படும் தடங்கல்கள் ஏற்கனவே VLCC ஸ்பாட் கட்டணங்கள் மற்றும் போர்-இன்சூரன்ஸ் பிரீமியங்களை உயர்த்தியுள்ளன. இது எரிசக்தி இறக்குமதியின் விலையை நேரடியாக அதிகரிக்கிறது. இந்த தடங்கல்கள் நீடித்தால், இந்தியாவின் LPG இறக்குமதி செலவு ஆண்டுக்கு தோராயமாக ₹5,800 முதல் ₹6,800 கோடி வரை அதிகரிக்கலாம்.
ஏப்ரல் 9, 2026 அன்று, எச்சரிக்கை உணர்வு திரும்பியதால் OMC பங்குகள் சரிந்தன. FY2025-ல் HPCL-ன் நிகர லாபம் FY2024 உடன் ஒப்பிடும்போது குறைந்துள்ளது. இது வெளி அதிர்ச்சிகளுக்கு நிறுவனம் எளிதில் பாதிக்கப்படுவதைக் காட்டுகிறது.
ஆய்வாளர் பார்வை
HPCL மீது ஆய்வாளர்கள் 'Neutral' என்ற கருத்தை கொண்டுள்ளனர். அடுத்த 12 மாதங்களுக்கான சராசரி விலை இலக்கு +23.11% வரை லாபம் ஈட்ட வாய்ப்புள்ளதாகக் காட்டுகிறது. இருப்பினும், இந்த கணிப்புகள் தற்போதுள்ள புவிசார் அரசியல் அபாயங்கள் மற்றும் எரிசக்தி கொள்முதல் வியூகத்தின் நம்பகத்தன்மையை முழுமையாக கணக்கில் கொள்ளாமல் இருக்கலாம். எரிசக்தி பாதுகாப்பை உறுதி செய்வதே அரசின் முன்னுரிமையாக உள்ளது.
HPCL-ன் பிரைஸ்-டு-ஏர்னிங்ஸ் (P/E) விகிதம் சுமார் 4.95 ஆக உள்ளது, இது பங்கு குறைவாக மதிப்பிடப்பட்டிருக்கலாம் என்பதைக் குறிக்கிறது. ஆனால், இது அதிகரித்து வரும் எரிசக்தி பாதுகாப்பு அபாயங்களை முழுமையாக பிரதிபலிக்கவில்லை.