Whalesbook
ஒப்பந்த இழுபறியால் ₹800 கோடி இழப்பு!
குஜராத் அரசுடனான பவர் பர்ச்சேஸ் அக்ரிமென்ட் (PPA) ஒப்பந்த பேச்சுவார்த்தைகள் இழுபறியாவதால், Tata Power-ன் முக்கிய திட்டமான முந்த்ரா அல்ட்ரா மெகா பவர் ப்ராஜெக்ட் (UMPP) கடும் நஷ்டத்தைச் சந்தித்து வருகிறது. இந்த முக்கிய திட்டத்தின், மின் உற்பத்தி ஒப்பந்தம் (PPA) இன்னும் இறுதி செய்யப்படாததால், சுமார் ₹800 கோடி இழப்பு இந்த நிதியாண்டின் முதல் 9 மாதங்களில் ஏற்பட்டுள்ளது. இந்த standoff காரணமாக, 4,000 MW திறன் கொண்ட இந்த பிளாண்ட் கடந்த ஜூலை 3, 2025 முதல் செயல்படாமல் முடங்கியுள்ளது.
பிளாண்ட் எப்போது செயல்படும்?
முந்த்ரா UMPP, Tata Power-ன் மின் உற்பத்தி திறனில் முக்கிய பங்கு வகிக்கிறது. ஆனால், குஜராத் அரசுடனான புதிய PPA ஒப்பந்தம் குறித்து பேச்சுவார்த்தைகள் நீண்ட காலமாக நடந்து வருகின்றன. ஆரம்பத்தில், 2026 தொடக்கத்தில் ஒரு உடன்பாடு எட்டப்படும் என எதிர்பார்க்கப்பட்டாலும், ஒப்பந்தத்தின் காலம் மற்றும் தொடக்க தேதிகள் போன்ற விஷயங்களில் சிக்கல் நீடிக்கிறது. ஒப்பந்தம் கையெழுத்தாகாததால், இந்த பிளாண்ட் எந்த வருவாயும் இல்லாமல், தொடர்ந்து ஃபிக்ஸட் காஸ்ட்-ஐ மட்டும் ஈட்டி வருகிறது.
இந்த நிலைமையே, Tata Power-ன் டிசம்பர் காலாண்டு நிதிநிலை அறிக்கையைப் பாதித்துள்ளது. கம்பெனியின் ஷேர்ஹோல்டர் லாபம் கடந்த ஆண்டை ஒப்பிடும்போது 25% சரிந்துள்ளது. மற்ற வியாபாரப் பகுதிகளில் வளர்ச்சி இருந்தபோதிலும், இந்த முந்த்ரா பிளாண்டின் பிரச்சனை கன்சாலிடேட்டட் லாபத்தை ஸ்திரமாக வைத்திருந்தது.
பரவலான துறை சார்ந்த சவால்கள்
முந்த்ராவில் நடக்கும் PPA முடக்கம், இந்தியாவின் எரிசக்தி துறையில் நிலவும் பெரிய பிரச்சனைகளை எதிரொலிக்கிறது. ரெனியூவல் எனர்ஜி துறையிலும் PPA ஒப்பந்தங்களில் தாமதம் ஏற்படுவது, சுமார் 40-45 GW மின்சார உற்பத்தி திறனை முடக்கிப் போட்டுள்ளது. டிஸ்காம்ஸ் (Discoms) நிறுவனங்களின் நிதிநிலை சிக்கல்கள், நெட்வொர்க் பிரச்சனைகள் போன்ற காரணங்களால் இந்த தாமதங்கள் ஏற்படுகின்றன.
முதலீட்டாளர்களின் பார்வை
இந்தியாவில் PPA ஒப்பந்தங்கள் கிடைப்பது கடினமாகி வருவதையும், பேச்சுவார்த்தை காலம் நீடிப்பதையும் முந்த்ரா பிளாண்ட் உதாரணம் காட்டுகிறது. மார்ச் 2026 தொடக்கத்தில், Tata Power ஷேர்கள் ₹365 - ₹380 என்ற விலையில் வர்த்தகமானது. முதலீட்டாளர்கள் இந்த செயல்பாட்டுப் பிரச்சனையின் தீர்வு குறித்து கவலை தெரிவித்து வருவதை இது காட்டுகிறது.
Tata Power-ன் வால்யூஷன், P/E ரேஷியோ 27x - 32x (கடந்த 12 மாதங்கள்) என்ற அளவில் உள்ளது. இது NTPC ( 13.7x ) மற்றும் CESC ( 15.3x ) போன்ற போட்டியாளர்களை விட அதிகமாகும். Adani Power-ன் P/E ரேஷியோ 23.9x ஆக இருந்தது. Tata Power-ன் இந்த அதிக வால்யூஷன், எதிர்கால வளர்ச்சிக்கான முதலீட்டாளர்களின் எதிர்பார்ப்பை காட்டுகிறது. ஆனால், முந்த்ரா பிளாண்டின் நிச்சயமற்ற தன்மை இந்த வளர்ச்சியை அச்சுறுத்துகிறது.
அனலிஸ்ட்களின் எச்சரிக்கை
சில அனலிஸ்ட்கள் Tata Power-க்கு 'அவுட்பெர்ஃபார்ம்' ரேட்டிங் கொடுத்து INR 408.91 டார்கெட் விலையை நிர்ணயித்துள்ள போதிலும், ரேட்டிங் ஏஜென்சிகள் எச்சரிக்கையான பார்வையை கொண்டுள்ளன. MarketsMOJO, மார்ச் 9, 2026 அன்று Tata Power-க்கு 'செல்' ரேட்டிங் அளித்தது. ROCE (Return on Capital Employed) 8.07% ஆகவும், டெட்-டு-எபிட்டா ரேஷியோ 5.03 மடங்கு ஆகவும் இருப்பது நிதிநிலையில் சராசரியான தரத்தைக் காட்டுகிறது. ப்ராஃபிட் ஆஃப்டர் டாக்ஸ் 23.5% குறைந்துள்ளது.
முந்த்ரா PPA-வில் ஏற்படும் தொடர்ச்சியான தாமதம், மேலும் நஷ்டங்களை ஏற்படுத்தலாம் அல்லது பாதகமான ஒப்பந்த விதிமுறைகளுக்கு வழிவகுக்கும் என்பதே முக்கிய ரிஸ்க் ஆகும். கடந்த காலங்களில், ஜூலை 2025 இல் ஒரு ரஷ்ய சுரங்கத் திட்டம் தொடர்பாக $490.32 மில்லியன் இழப்பீடு செலுத்தும்படி பிறப்பிக்கப்பட்ட தீர்ப்பு போன்ற சட்டரீதியான பிரச்சனைகளும், நிறுவனத்தின் ஷேர் மதிப்பில் தாக்கத்தை ஏற்படுத்தின.
எதிர்காலத் திட்டம்
Tata Power, முந்த்ரா பிளாண்டை விரைவில் மீண்டும் செயல்பாட்டிற்குக் கொண்டுவர நம்புகிறது. இது நிறுவனத்தின் நிதிநிலையை மேம்படுத்தவும், மின் உற்பத்தி இலக்குகளை அடையவும் முக்கியமாகும். இந்நிறுவனம் தனது ரெனியூவல் எனர்ஜி கெப்பாசிட்டியை அதிகரித்தல் மற்றும் கிரீன் எனர்ஜி போர்ட்ஃபோலியோவை உருவாக்குதல் போன்ற திட்டங்களுடன் முன்னேறி வருகிறது. ஆனால், குஜராத்துடன் PPA-வை இறுதி செய்வது, குறிப்பாக மற்ற மாநிலங்களுக்கும் இது ஒரு முன்னுதாரணமாக அமையுமா என்பது, பிளாண்டின் எதிர்கால வெற்றியையும் Tata Power-ன் நிதிநிலையையும் தீர்மானிக்கும்.