Whalesbook
Nomura-வின் நம்பிக்கை
GAIL (India) நிறுவனத்திற்கு ஒரு நல்ல செய்தி! Nomura ப்ரோக்கரேஜ் நிறுவனம், இந்த பங்கின் இலக்கு விலையை ₹195 ஆக உயர்த்தியுள்ளது. 2027 ஆம் நிதியாண்டிற்குள் திரவ பெட்ரோலிய வாயு (LPG) மற்றும் திரவ ஹைட்ரோகார்பன் பிரிவுகளில் பெரிய வளர்ச்சி இருக்கும் என அவர்கள் எதிர்பார்க்கின்றனர். இதனால், பங்கின் மீது ஒரு 'Buy' ரேட்டிங் கொடுத்துள்ளனர்.
சந்தையின் பார்வை?
தற்போது GAIL ஷேர்கள் சுமார் ₹167-₹169 என்ற விலையில் வர்த்தகமாகி வருகின்றன. P/E விகிதம் 14.6 ஆக உள்ளது. இது ப்ரோக்கரேஜ் நிறுவனங்களின் கணிப்பை விட, முதலீட்டாளர்கள் மத்தியில் ஒருவித எச்சரிக்கை உணர்வு இருப்பதைக் காட்டுகிறது. கடந்த ஒரு வருடமாக ஷேர் விலையில் பெரிய ஏற்ற இறக்கம் இல்லாமல் தேக்கமடைந்திருப்பது, கணிப்புகளுக்கும் நிஜ வருவாய்க்கும் இடையே உள்ள இடைவெளியை உணர்த்துகிறது.
செயல்பாட்டு சவால்கள் மற்றும் பைலைன் அபாயங்கள்
GAIL-ன் முக்கிய வளர்ச்சித் திட்டங்களான ஜகதீஷ்பூர்-ஹால்டியா மற்றும் குர்தாஸ்பூர்-ஜம்மு வழித்தடங்கள் செயல்படுத்துவதே இந்த நம்பிக்கைக்கு காரணம். இந்த திட்டங்கள் தேசிய எரிவாயு வலையமைப்பில் GAIL-ன் நிலையை வலுப்படுத்தும். ஆனால், தற்போது சர்வதேச அளவில் நிலவும் புவிசார் அரசியல் பதற்றங்கள், மேற்காசியாவில் உள்ள ஹார்முஸ் ஜலசந்தி வழியாக வரும் LNG இறக்குமதியை பாதிக்கிறது. இதில் ஏதேனும் தடங்கல் ஏற்பட்டால், நிறுவனத்தின் இலக்குகளை அடைவது கடினம்.
மேலும், பெட்ரோ கெமிக்கல் பிரிவு லாபம் ஈட்டும் நிலையில் இருந்தாலும், மூலப்பொருட்களின் விலை ஸ்திரத்தன்மையை பொறுத்தே இதன் வெற்றி அமையும். ஸ்பாட் LNG மற்றும் பாலிமர் விலைகளின் ஏற்ற இறக்கங்கள் இதில் பெரும் தாக்கத்தை ஏற்படுத்தும்.
சாத்தியமான பின்னடைவுகள்
சமீபத்திய காலாண்டு முடிவுகளில், செயல்பாட்டு செலவுகள் அதிகரித்ததால், EBITDA கணிசமாக குறைந்துள்ளது. உள்நாட்டு நுகர்வோரின் தேவையை பூர்த்தி செய்ய வேண்டிய கட்டாயத்தில், GAIL போன்ற அரசுத்துறை நிறுவனங்கள் (PSU) தனியார் நிறுவனங்களை விட அதிக செயல்பாட்டு சுமைகளை சந்திக்கின்றன. யூனியன் உறவுகள், ஒழுங்குமுறை வாரியத்தின் (Petroleum and Natural Gas Regulatory Board) மேற்பார்வை போன்ற பிரச்சனைகளையும் கையாள வேண்டும்.
அதிகரித்து வரும் மூலதன செலவினங்கள் (₹11,600 கோடிக்கு மேல்) குறுகிய காலத்தில் இலவச பணப்புழக்கத்தை (Free Cash Flow) குறைக்கலாம். உலகளாவிய எரிசக்தி விலைகள் நிலையற்றதாக இருப்பதும், பெட்ரோ கெமிக்கல் தேவை எதிர்பார்த்தபடி மீளாமல் போவதும் இதற்கான காரணங்கள். மேலும், பைலைன் பிரிவினை (Pipeline Unbundling) பற்றிய நீண்டகால அச்சமும் இதன் மதிப்பில் தாக்கத்தை ஏற்படுத்தலாம்.
எதிர்கால பார்வை
2027-ம் ஆண்டு வரை, GAIL பல முக்கிய இலக்குகளை அடைய வேண்டியுள்ளது. சில ஆய்வாளர்கள், உர மானியத் தொகையைத் திரும்பப் பெறுதல் மற்றும் உள்நாட்டு எரிவாயு ஒதுக்கீடு அதிகரிப்பு போன்றவற்றை நேர்மறையாகக் கருதுகின்றனர். ஆனால், பண்டங்களின் விலையைச் சார்ந்திருக்கும் வணிக மாதிரியில் தொடர்ந்து இரட்டை இலக்க வளர்ச்சியை அடைவது கடினம் என்று மற்றவர்கள் கூறுகின்றனர். மங்களூருவில் உள்ள சுத்திகரிக்கப்பட்ட டெரிப்தாலிக் அமிலம் (PTA) ஆலையின் உற்பத்தி வேகம் மற்றும் LNG கொள்முதல் செலவுகளின் ஸ்திரத்தன்மை ஆகியவற்றை முதலீட்டாளர்கள் உன்னிப்பாகக் கவனிக்க வேண்டும்.