Whalesbook
GAIL-ன் வாதம்: ஒருங்கிணைந்த மாதிரிக்கு ஆபத்தா?
GAIL India, தனது ஒருங்கிணைந்த வணிக மாதிரியை (Integrated Business Model) வலுவாக நம்புகிறது. இதன் மூலம், வெவ்வேறு பிரிவுகளில் இருந்து வரும் லாபத்தை (Profit) பயன்படுத்தி, குறைந்த வருவாய் தரும் போக்குவரத்து சேவைகளுக்கு (Transportation Services) ஆதரவளிக்க முடியும் என வாதிடுகிறது. இந்த வணிகப் பிரிப்பு (Unbundling) தனது நிதி வலிமையைக் குறைத்துவிடும் என்றும், நாட்டின் கியாஸ் சந்தை இப்போதைக்கு இத்தகைய மாற்றத்திற்குத் தயாராக இல்லை என்றும் GAIL தனது மனுவில் குறிப்பிட்டுள்ளது. இது நாட்டின் எரிசக்தி உள்கட்டமைப்பில் பெரும் தாக்கத்தை ஏற்படுத்தும் என எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.
PNGRB-யின் நிலைப்பாடு: சந்தை வளர்ச்சி, போட்டி முக்கியம்
மறுபுறம், PNGRB, முன்னாள் SEBI தலைவர் அஜய் தியாகி (Ajay Tyagi) தலைமையிலான ஒரு குழுவின் அறிக்கையை மேற்கோள் காட்டி, இந்தியாவின் கியாஸ் சந்தை ஏற்கனவே வளர்ச்சி அடைந்துவிட்டதாகவும், போட்டித்தன்மை (Competition) மற்றும் செயல்திறனை (Efficiency) அதிகரிக்க இதுவே சரியான நேரம் என்றும் வாதிடுகிறது. 2017-ஆம் ஆண்டே இந்த பிரிப்பு நடவடிக்கை எடுக்கப்பட்டிருக்க வேண்டும் என PNGRB கருதுகிறது. மேலும், GAIL போக்குவரத்து விலைகளை நிர்ணயிப்பதில் தனது அதிகாரத்தை விட மனப்பான்மையுடன் இருப்பதாக PNGRB குற்றம் சாட்டியுள்ளது.
GAIL-ன் உள்கட்டமைப்பு மற்றும் நிதி நிலை
GAIL தற்போது நாட்டின் 25,000 கி.மீ கியாஸ் குழாய் வலையமைப்பில் சுமார் 16,000 கி.மீ-ஐ நிர்வகித்து வருகிறது. சுமார் ₹1.07 லட்சம் கோடி (சுமார் $11.55 பில்லியன்) சந்தை மதிப்பைக் கொண்ட GAIL-ன் P/E ரேஷியோ 12.4 முதல் 14.76 வரை உள்ளது. இந்த சட்டப் போராட்டம், நாட்டின் எரிசக்தி எதிர்காலத்தையும், அதன் எதிர்கால முதலீடுகளையும் பாதிக்கக்கூடும்.
முதலீட்டாளர் பார்வை மற்றும் நிச்சயமற்ற தன்மை
பல நிபுணர்கள் GAIL-ஐ 'ஸ்ட்ராங் பை' (Strong Buy) என ரேட்டிங் செய்திருந்தாலும், தற்போதைய ₹184-188 வரையிலான டார்கெட் விலைகள் (Target Price) இந்த சட்டப் போராட்டத்தால் பாதிக்கப்படலாம். இந்தியன் ஆயில் கார்ப்பரேஷன் (IOCL) மற்றும் ஆயில் அண்ட் நேச்சுரல் கேஸ் கார்ப்பரேஷன் (ONGC) போன்ற மற்ற PSU-க்களின் P/E ரேஷியோக்கள் (5.45-9.92) GAIL-ஐ விடக் குறைவாக உள்ளன. அதானி டோட்டல் கேஸ் போன்ற தனியார் நிறுவனங்களின் P/E ரேஷியோக்கள் அதிகமாக உள்ளன. இந்த சட்டப் போராட்டத்தால், புதிய எரிசக்தி உள்கட்டமைப்பு திட்டங்களில் முதலீடு செய்வது குறித்த நிச்சயமற்ற தன்மை அதிகரிக்கும்.
நீதிமன்ற தீர்ப்பின் தாக்கம்
டெல்லி உயர் நீதிமன்றத்தின் தீர்ப்பு, இந்தியாவின் எரிசக்தித் துறையில் ஒழுங்குமுறை ஆணையங்களுக்கும் முதலீட்டாளர்களுக்கும் இடையிலான உறவை பெரிதும் தீர்மானிக்கும். GAIL-ன் வாதம் வென்றால், ஒருங்கிணைந்த மாதிரிகளுக்கு முக்கியத்துவம் அளிக்கப்படும். PNGRB வென்றால், சந்தைப் போட்டி அதிகரிக்கும். எது நடந்தாலும், இந்தியாவின் எரிசக்திப் பாதுகாப்பிற்கு தெளிவான விதிமுறைகளும், முதலீட்டாளர் நம்பிக்கையும் மிகவும் அவசியம்.